聚焦
01
金融法草案提请全国人大常委会会议二次审议
金融法草案11月2日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议二次审议。全国人大常委会法工委发言人黄海华30日在记者会上表示，草案拟增加对互联网营销等活动的针对性规定。今年6月，常委会第二十三次会议对金融法草案进行了初次审议。黄海华表示，根据各方面意见，草案拟作以下主要修改：一是充实金融消费者、投资者权益保护的相关制度。二是加强对资产管理产品和服务的统一规范。三是增加对互联网营销等活动的针对性规定。四是加强跨境金融活动监管。在金融消费者、投资者保护方面，草案二审稿增加规定，提供金融产品和服务，应当设定公平合理的交易条件，不得通过格式条款作出排除或者限制金融消费者、投资者权利，减轻或者免除自身责任，加重金融消费者、投资者责任等不公平、不合理的规定；金融产品和服务的营销主体应当加强客户适当性管理，按照规定了解客户的情况，如实说明金融产品和服务的内容，充分提示风险，提供与客户状况相匹配的金融产品和服务。草案二审稿对互联网营销等活动增加针对性规定，加强规范和管理，包括：通过互联网提供或者营销金融产品和服务，应当遵守本法和有关法律、行政法规、国务院金融管理部门对该金融产品和服务的规定，以及对通过互联网提供或者营销金融产品和服务的专门规定；对非公开发行的金融产品和服务，不得通过互联网等方式进行广告宣传、公开劝诱或者变相公开劝诱。此外，草案二审稿增加金融工作坚持市场化法治化方向、推进国际金融中心建设的内容，并对资产管理业务、跨境金融活动监管等增加相关规定。
《清华金融评论》观察
金融法是我国金融领域管总的基础性、综合性、统领性法律，定位于金融法律体系中的“1”，发挥指导、统领、规范作用。银行、保险、证券等领域的法律“N”以及其他金融法律法规“X”，需与“1”确定的基本规定对标对表、立修并重，具体规范各领域的金融活动，“1+N+X”共同构建科学完备统一的金融法律体系。此次二审稿的修改，坚持强监管、防风险、促高质量发展的主题主线，注重统筹发展和安全，着力解决制约金融高质量发展中的法治难题。在强监管方面，草案将金融活动全部纳入监管，实施分类分级管理，依法打击非法金融活动；健全监管责任分工体系，强化监管履职保障和监管问责；促进部门间、央地间的监管分工协作；完善金融消费者、投资者权益保护体制机制。在防风险方面，金融法草案完善金融风险防范化解处置机制，压实各方处置责任；坚持市场化法治化风险处置原则，强化风险早识别、早预警、早暴露、早处置，重点解决处置授权和处置资源不足等问题；强化风险处置与司法程序、刑事打击的有效衔接。（观察员/丁开艳）
02
国家网信办 金融监管总局集中整治网上金融“黑灰产”信息乱象
11月6日，金融监管总局发布消息表示，近期，国家网信办会同金融监管总局持续加强网上金融类信息管理，集中处置一批发布、传播“恶意逃废债”“不正当反催收”“代理理赔”“征信修复”等金融“黑灰产”信息的账号。并将部分典型案例通报如下：“正校长”等账号兜售“反催收”课程，教唆债务人逃避合法债务。抖音账号“正校长”“校长破局圈”、小红书账号“只是个凡人”虚构专家人设，向网民兜售“反催收”教程，教唆债务人逃避合法债务，扰乱银行机构正常经营秩序。涉及的账号已被依法依约关闭；“退保吴老师”等账号发布“代理退保”等诱导性信息，教唆投保人不当维权牟利。闲鱼账号“退保吴老师”、快手账号“李大伟老师”“晓磊～法务咨询”以“全额退保”“退保新规”为噱头发布诱导性信息，教唆投保人虚构保险公司违规事实并进行恶意投诉，借机收取高额服务费，扰乱保险市场秩序。涉及的账号已被依法依约关闭；“自强进哥老向”等账号编造“征信修复”等虚假不实信息，牟取非法利益。微博账号“自强进哥老向”、抖音账号“阿佩唠实话”、微信公众号“民兴微学院”通过虚构征信申诉成功案例或作出虚假承诺等，诱导网民付费开展“征信修复”业务，最终导致客户合法权益受到侵害、财产遭受损失。涉及的账号已被依法依约关闭。
《清华金融评论》观察
近年来，金融领域的消费纠纷矛盾较为突出，滋生非法中介乱象，并借助互联网快速蔓延，已形成完整的黑灰产业链，严重侵害金融消费者合法权益，扰乱金融市场正常秩序。面对这一顽疾，2026年金融监管总局锚定“防风险、强监管、促高质量发展”的工作主线，以系统思维多措并举，持续规范市场秩序，全面提升严监管的质效。其核心路径可归纳为“三箭齐发”：一是继续加大打击力度。持续加大对非法贷款中介、非法代理维权等重点领域的打击力度，保持“公安+监管”联合执法高压态势，全力维护金融市场秩序、保障金融消费者合法权益。二是加强跨部门工作协同。强化与市场监管、司法部门等行业主管部门的沟通联动，发挥跨部门执法乘数效应，着力推动金融领域“黑灰产”综合治理。三是推动完善制度机制。研究制定有关违法犯罪行为的证据移送标准，进一步提升行刑衔接质效。同时，与相关部门开展联合调研，对金融犯罪相关制度进行专题研究，提出立法建议，共同推动健全金融法治。监管的重拳旨在肃清市场，而防范风险的“第一道防线”仍在广大网民自身，国家网信办、金融监管总局提醒广大网民，要牢固树立诚信理念，增强防范金融风险意识，切勿轻信“债务协商”“全额退保”“征信洗白”等不实信息，警惕各类“代理维权”骗局，切勿轻易向陌生人支付费用或提供个人敏感信息，守护好自身财产和信息安全。（观察员/丁开艳）
重大
会议
01
国务院常务会议：完善资本市场稳市机制
国务院总理李强11月6日主持召开国务院常务会议。其中会议指出，要深刻把握党中央对经济形势的科学判断和下一步工作部署要求，坚定发展信心，切实增强责任感、紧迫感，扎实推进各项政策落地见效，确保完成全年经济社会发展主要目标任务。要聚焦重点领域持续发力，加快重大项目和“六张网”建设实施进度，支持企业扩大设备更新、无形资产等投资，加强消费线上线下联动和城乡联动，畅通投资消费良性循环。要用好用足各项政策性资金，及时足额拨付涉及基层和企业各类款项，更好发挥财政金融协同促内需政策效应。要扎实做好稳就业、防风险和民生保障等工作，强化重点群体就业服务，对脱贫家庭、低保家庭、零就业家庭困难毕业生给予就业扶持。抓实抓细安全生产风险隐患排查整治，坚决遏制重特大事故发生。持续化解地方政府债务、中小金融机构等领域风险。完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。加强保供稳价和困难群众帮扶，加快受灾地区恢复重建，切实做好受灾群众安置和生活保障。要认真研究明年经济工作思路，加强跨年度政策衔接，推动经济持续向好。
《清华金融评论》观察
国务院常务会议的这次表态说明，稳股市已经从“跌多了临时救火”，升级成国家层面的长期制度安排。具体而言，政策重视程度明显提高，这是国常会首次提出“完善资本市场稳市机制”，把股市稳定放到防风险和宏观经济预期管理的大框架里。重点转向“市场自己稳”，过去主要靠口头喊话或短期托底，现在更强调中长期资金、上市公司回购增持、逆周期调节等内生力量，减少对临时干预的依赖。多部门协同会更明确，央行提供流动性支持，中央汇金发挥类平准基金作用，社保、保险、年金等长期资金入市，证监会优化回购和融资规则，形成一套相互配合的工具箱。传递明确的托市信号，有助于缓解恐慌情绪，改善投资者预期。但通稿没有设定指数点位或涨跌承诺，底线仍是防范系统性风险，而非保证只涨不跌。对普通投资者来说，短期情绪可能得到提振；中长期真正影响股价的，还是公司盈利、估值和分红能力。稳市机制能降低极端波动风险，却无法替代个股基本面。（观察员/王茅）
重大
01
税收征收管理法修订草案公开征求意见
11月6日，税收征收管理法修订草案经十四届全国人大常委会第二十五次会议初次审议后全文公布，面向社会公开征求意见。据介绍，现行税收征管法于1992年出台，2001年作了全面修订，距今已有25年，与征纳实践不适应的问题日益凸显，亟需进行修订。该修订草案共六章100条，较现行税收征管法新增13条、删除7条、修改75条，章节设置保持现行税收征管法基本架构。本次修订聚焦贯彻落实党中央、国务院决策部署，充分适应新经济、新业态发展需要，更好落实税收法定原则，对接个人所得税等新税制改革，巩固和拓展税收征管改革成果，既突出保障国家税收安全，又注重维护法治公平经济税收秩序，并将纳税人合法权益保护贯穿制度设计全链条，进一步为广大经营主体特别是合规经营纳税人营造公平、透明、可预期的发展环境。
《清华金融评论》观察
此次税收征收管理法修订立足我国税收征管实践与数字经济发展新形势，在保护纳税人权益、规范执法行为、适应新业态发展及法律体系衔接等方面作出了系统性完善，体现了税收法治建设的深化与进步。首先，该修订草案更加注重保护纳税人合法权益，对税款滞纳金设置了两倍封顶限制，并增加了免予加收的情形；取消复议前清税的规定，不再将缴清税款或提供担保作为纳税人提起行政复议的前提，更好保障纳税人行使行政救济权。其次，该修订草案更加注重规范税务执法行为，进一步明确税务机关依法履职要求，完善税款追征措施及法律责任相关规定，推动严格规范公正文明执法。比如，对逃税、不构成逃税但造成少缴税款后果、有逃税行为但未造成少缴税款后果，分别设置了不同的处罚幅度，体现过罚相当原则。最后，该修订草案充分适应数字经济发展新形势，明确互联网平台企业应当按照规定办理平台内相关经营者、从业人员纳税申报等涉税事宜，促进新经济、新业态持续健康发展。与此同时，修订草案注重与刑法修正案、民法典等现行法律的衔接，明确法律适用标准，减少涉税执行争议，有利于进一步提升法律确定性，稳定市场预期，助力推进全国统一大市场建设。（观察员/丁开艳）
重大
事件
01
“换锚”落地
中国人民银行11月2日发布公告称，以固定利率、数量招标方式开展了5410亿元隔夜期逆回购操作，操作利率为1.25%。这是中国人民银行10月30日宣布调整相关机制后，首次开展操作，意味着公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，央行主要政策利率“换锚”。
《清华金融评论》观察
“换锚”是货币政策框架改革的一项举措。政策利率切换为隔夜操作后，政策利率与目标利率期限一致，传导链条缩短，有利于减少期限溢价干扰。因为隔夜利率处于收益率曲线的最短端，是各期限货币市场利率以及债券等金融资产定价的重要起点。主要经济体央行公开市场操作大多盯住隔夜利率，通过调控短端利率，再配合预期管理，由短及长传导，影响整条收益率曲线。此外，主要政策利率的变化，往往带动各类市场基准利率调整，通过金融市场逐步传导至实体经济，继而影响综合融资成本。（观察员/孙爽）
02
20家单位联合发布《智能体发展自律公约》
11月4日，中国信通院、华为、阿里、腾讯、小米、百度、火山引擎等20家单位联合发布《智能体发展自律公约》（以下简称《自律公约》）。《自律公约》共提出八条自律措施，一是健全智能体信任体系，二是建设智能体互联基础设施，三是提升智能体互操作水平，四是提升智能体安全防护能力，五是健全智能体治理机制，六是保护智能体用户权益，七是加速智能体赋能千行百业，八是推动智能体技术普惠共享。
《清华金融评论》观察
《自律公约》是落实《智能体规范应用与创新发展实施意见》“强化行业自律”任务部署的具体举措，由中国信息通信研究院、腾讯、蚂蚁、阿里、抖音等智能体生态主体，在中国网络社会组织联合会等组织下共同起草并发布，首次从行业自律层面系统性地回应了智能体“自主规划、调用工具、跨平台执行”带来的治理空白，是智能体行业迈向规范化发展的重要一步，标志着智能体行业从野蛮生长迈向规范发展阶段。（观察员/孙爽）
03
创业板指数重大调整
11月6日，为进一步完善指数编制方法，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司决定对创业板指数的编制方案进行修订，将单只样本股权重上限逐步调整至15%。调整方式为，在每次定期调整期间，如果临近定期调整时第一大样本股实际权重超过14.5%，则对其实际权重加0.5%后向上取整，作为调整后的单只样本股权重上限。调整期间权重上限、权重调整因子只下调，不上调，直至第一大样本股实际权重不超过14.5%，实现权重上限15%的目标。本次修订于2026年12月14日定期调整时生效。
《清华金融评论》观察
这次修订传递的重要信号是，创业板指要降低“单只龙头绑定指数”的风险，让指数更分散、更稳健。降低单一龙头风险，以前少数头部股票权重过高，指数涨跌很大程度上被一两家公司左右，把上限逐步压到15%，能减少头部个股异动对指数的扰动，让创业板指更真实地反映板块整体表现。引导被动资金分流，跟踪创业板指的ETF 和指数基金规模很大。权重更均衡后，部分资金会自然流向其他优质成分股，二线权重股和中坚公司有望获得增量配置。兼顾市场平稳，这次采用渐进调整：每次定期调整时，新上限至少比第一大样本股权重高 0.5个百分点，且“只降不升”，直到达到 15%。这避免了一次性硬性限制导致基金集中卖出，短期冲击很小。提升指数工具属性，深交所持续完善宽基指数制度，说明创业板指正从“少数龙头主导”转向更均衡的配置工具。长期看，指数稳定性可能提高，但在龙头强势上涨时，指数向上弹性会略受约束。（观察员/王茅）
04
头部券商正式官宣已买入股票
据财经媒体报道，中信证券和国泰海通均已开展回购融资交易，并完成首批股票买入操作。中金公司也表示，已在第三批“证券、基金、保险公司互换便利”项下买入股票。中国银河证券也披露，截至11月6日，银河证券已成功办理第一笔回购融资，并完成第一批投资买入操作。东方证券表示，已完成第三批“证券、基金、保险公司互换便利”项下首笔融资交易和首批股票买入。招商证券也表示，已顺利完成央票换入、质押式回购交易，并落地首批股票投资。
《清华金融评论》观察
证券公司“真金白银”进场，市场信心和流动性都会得到支撑。带来增量买盘，券商买入会直接增加市场需求，缓解抛压，也有助于稳定指数走势。改善市场情绪，头部机构“中标即买”，比口头表态更有说服力，能增强投资者对政策落地的信心。支持相关板块，资金主要流向A股和股票ETF，跟踪大盘的ETF及金融等权重板块更容易受益。降低机构融资成本，互换便利能让券商盘活存量资产，获得低成本资金用于权益投资，提升持续配置能力。这属于明确的稳市信号，但行情还取决于后续买入规模、资金持续性以及宏观经济和企业盈利。短期更偏向提振信心、改善流动性；中长期效果要看这些资金能否带动其他中长期资金跟进。（观察员/王茅）
重要
数字
01
10月末外储规模小幅回升
国家外汇管理局7日发布的数据显示，截至10月末，我国外汇储备规模为34052亿美元，较9月末上升0.14%。至此，我国外汇储备余额已连续七个月维持在3.4万亿美元上方。
《清华金融评论》观察
在货币方面，10月份美元指数继续上升但涨幅收窄，累计上涨0.4%至101.9。非美元货币则表现分化，其中欧元、日元对美元汇率分别贬值1.5%、0.1%，英镑对美元汇率逆势升值1.0%，这意味着汇率折算总体或为负估值效应。受美国科技巨头三季报表现逊色、法国骚乱加剧欧债前景担忧，以及美联储暂停加息等多重因素影响，10月份全球资本市场交易主线由加息转向避险，资金涌入美国长债，带动美国长债收益率自高位回落，美元指数小幅走强。在资产方面，10月份全球股债走势分化。期间以美元标价的已对冲全球债券指数止跌回升，由9月的下跌1.6%转为上涨1.7%；但标普500股票指数跌势延续，跌幅由上月0.5%扩大至0.9%。当月资产价格变化或带来正估值效应。总体而言，我国经济运行总体平稳，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供了支撑。（观察员/周茗一）
02
英国央行三年多来首次加息25个基点至4%
英国中央银行英格兰银行11月5日宣布，上调基准利率25个基点至4%。这是英国央行自2023年8月以来首次加息。英国9月消费者价格指数（CPI）同比涨幅从8月的3.1%升至3.5%，服务业通胀与核心通胀仍处高位。英国央行行长贝利在货币政策委员会会议前坦言，通胀率持续高于目标水平“令人极其沮丧”，但评估第二轮通胀效应的强度仍为时过早。
《清华金融评论》观察
会议纪要显示，货币政策委员会以8票赞成、1票反对的结果通过加息决定。唯一持反对意见的委员主张加息50个基点，将基准利率提高至4.25%。此次加息的主要原因是为应对通胀压力。英国央行指出，持续的中东冲突推动国际能源价格上涨，增加英国家庭和企业的成本负担。尽管能源价格上涨向其他商品和服务价格及工资传导的迹象仍然有限，但通胀压力持续累积，加之近期经济活动表现强于预期，促使央行进一步收紧货币政策。（观察员/孙爽）
03
美国10月季调后非农就业人口录得16.5万人
美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月非农就业人口增加16.5万人，远超市场预期的7万人，不仅是预期增幅的两倍多，也是2026年以来第三高的月度增幅。失业率则意外从4.2%降至4.1%，而市场原本预计维持不变。
《清华金融评论》观察
美国劳动力市场交出了一份异常强劲的就业答卷。在新增就业、失业率和薪资增长三项关键指标集体超预期之际，美联储12月加息的可能性重新升温，而这也给本已承压的美股市场再添一重利率风险。更值得注意的是，就业数据并非只有单月表现强劲。此前两个月的数据也被大幅上修：8月非农新增就业人数从13.3万人上修至18.6万人，增加5.3万人；9月从2.9万人上修至6万人，增加3.1万人。经此次修正，8月和9月就业人数合计较此前公布的数据增加8.4万人。这意味着，美国就业市场的实际表现可能比此前统计数据所呈现的更加坚挺。（观察员/周茗一）
文字丨《清华金融评论》内容部
编辑丨孙爽
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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