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观点网讯：11月9日，摩根士丹利发布研究报告，将拼多多及美团的评级由“增持”下调至“与大市同步”，继续列阿里巴巴为中国电商首选股，评级“增持”。

大摩在报告中指，中国电商正进入结构性低增长阶段，但竞争仍未减退。该行预测电商平台GMV于2026至2030年间的年均复合增长率仅3.2%，2030年增幅放缓至2.6%。

在消费疲弱及线上渗透率提升空间收窄下，平台依赖抢夺对手份额达成增长，需加大流量、补贴及商家激励支出以守住地位，增长更难达成，防守成本也会提升。

该行预测2026至2030年间行业GMV增长约33420亿元人民币，其中拼多多及抖音合计贡献约73%。份额方面，预测阿里GMV份额由2026年的33%降至2030年的30.3%，拼多多由22.3%升至24.3%，抖音由17.7%升至19.7%。

大摩看好阿里的AI差异化及云业务敞口，认为其是中国互联网企业中最佳AI标的，选股依次为阿里、携程、拼多多、美团、快手、京东。

目标价方面，京东美股目标价由25美元降至23美元，评级“减持”；拼多多目标价由129美元降至90美元；携程美股目标价由52美元升至53美元，评级“增持”；同程旅行目标价由24港元降至17港元，评级“增持”。

快手目标价由40港元降至31港元，评级“与大市同步”；美团目标价由110港元降至90港元；唯品会目标价由16美元降至12美元，评级“与大市同步”；阿里美股目标价维持180美元。

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