◎记者 张欣然

政策利率“换锚”落地后，同业存单市场迎来新变化。11月首周，1年期AAA级同业存单收益率跌破1.40%，一度降至1.385%，创历史新低，银行新发行存单的融资成本也随之下降。

部分业内人士认为，隔夜逆回购常态化操作增强了市场对低资金成本持续性的预期，叠加月初存单净融资减少、现金管理类产品配置需求增加，共同推动存单收益率下行。不过，存单收益率与资金利率之间的利差已明显收窄，进一步下行的空间或受到约束，后续需关注央行流动性投放、存单到期续发及政府债缴款情况。

同业存单收益率创新低

进入11月，同业存单一、二级市场利率同步走低。

兴业证券研报显示，11月2日至6日，股份行1年期同业存单发行利率由前一周五的1.41%降至1.39%附近。二级市场方面，1年期AAA级同业存单收益率于11月4日降至1.385%，创下2015年有记录以来的新低，11月6日小幅回升至1.39%，仍较前一周下行4个基点。

截至11月9日收盘，数据显示，国有股份行1年期存单收益率报1.3975%，仍低于1.40%。

同业存单是银行补充资金的重要渠道。一、二级市场定价相互影响，收益率整体下行，有助于降低银行新发行存单的融资成本。天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣对上海证券报记者表示，月初存单净融资压力减轻、资金利率下行，带动1年期国有行存单发行利率降至1.39%，但后半周随着资金利率回升，存单一、二级市场收益率也有所回升。

多因素推动存单收益率下行

存单收益率突破前期低位，背后是资金成本与供求关系变化的共同作用。

政策利率“换锚”进一步强化了低资金成本预期。11月2日起，隔夜逆回购操作转为每个工作日开展。

从实际资金价格看，“换锚”首周资金利率整体延续低位运行。兴业证券数据显示，11月2日至6日，银行间存款类机构隔夜回购利率（DR001）周均值较前一周下行0.5个基点至1.28%，7天回购利率（DR007）周均值下行2个基点至1.34%。

与此同时，银行资金供给保持充足。尽管11月首周公开市场持续净回笼，银行体系日均净融出仍由前一周的5.14万亿元升至5.33万亿元，其中，非大行融出增加贡献了主要增量，为资金面平稳运行提供了支撑。

在资金成本维持低位的基础上，存单供需关系也有所改善。据兴业证券统计，11月首周，同业存单净融资由前一周的1129亿元降至134亿元，新增供给压力明显减轻。

需求端则出现配置力量增强的变化。浙商证券研报认为，近期权益市场表现不及预期、A股成交量下降，现金管理类产品规模扩容，带动同业存单配置需求增加。供给减少与买盘增强相互配合，进一步推动存单收益率跌破1.40%。