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投资周报|栏目
边江|作者
秋水|编辑
价值线导读
一大早，黄仁勋事件又有新进展——Stand with Jensen请愿已超2.3万人签名，马斯克也在名单里！
本周A股被外部消息搅得“先扬后抑”。
燧原科技周涨超50%领跑国产算力，北美算力短暂冲高后快速回落……
随着黄仁勋的落幕，未来英伟达的“担保信贷”可能会是新一轮的炸药。
反弹暂时结束了么？
本周上证指数周跌0.41%，收报3634.35点；深证成指周跌1.85%；创业板指周跌1.59%。指数表面看跌幅温和，但过程波折，呈现典型的“先扬后抑”格局。
外部消息面对于本周市场更是强力影响。
以下是A股分段市值公司涨跌幅龙虎榜
先看跌幅方面：
1000亿元以上市值公司10月跌幅TOP5
500-1000亿元市值公司10月跌幅TOP5
100-500亿元以上市值公司10月跌幅TOP5
跌幅榜中，大市值端出现多只黄金股，山东黄金、紫金矿业、山金国际集体入榜。
直接触发因素是本周美国10月CPI全面超预期，核心CPI环比连续三个月维持0.3%，叠加美联储官员密集鹰派表态，市场对12月加息的预期快速升温，美债收益率跳升、美元走强，黄金作为无息资产的持有吸引力骤降，现货金价已经来到3900美元关口。
至于大热门北美AI算力链，上半周恰是暴涨阶段（沪电股份周涨12.28%登上涨幅榜），周五的暴跌尚未在周涨跌幅中充分体现，因此未出现在跌幅榜中。
中控技术本周加速下跌，核心原因在于三季报业绩暴雷的滞后消化。2026年前三季度公司营收55.06亿元，同比下降2.6%；归母净利润仅1.46亿元，同比骤降66.3%，其中第三季度单季归母净利润亏损948万元。作为工控自动化领域的标杆品种，这一业绩表现远低于市场预期，前期抱团资金在业绩披露后持续撤离，本周进入加速出清阶段。根本原因是传统业务在萎缩，AI转型还没看到成果。
再看涨幅方面：
1000亿元以上市值公司10月涨幅TOP5
500-1000亿元市值公司10月涨幅TOP5
100-500亿元市值公司10月涨幅TOP5
涨幅榜的大市值端几乎被国产算力方向包揽：燧原科技周涨54.62%领跑，寒武纪周涨21.92%重回千元附近，沐曦股份周涨15.91%，盛科通信、锐捷网络等算力芯片与网络设备标的同步入榜。这一格局的底层逻辑，恰恰是黄仁勋辞任事件的“反向催化”。
这种催化更多停留在情绪面，而非基本面的一致共振。同在港股上市的壁仞科技、天数智芯，基本面差不多是一个水平，本周表现远不及A股同类标的。
担保信贷未来会是炸药？
各界声援黄仁勋的活动还在不断壮大。
目前网络上发起请愿活动，，在Stand with Jensen的请愿活动中，截至11月14日10时25分，已有超过2.3万人签署该请愿书，且人数还在不断增长。
该请愿书要求：
·恢复Jensen的首席执行官职务。在独立调查查明事实期间，让他回归。如果董事会认为他必须继续离任，请提供具体且有证据支持的解释，说明这为何符合NVIDIA的最佳利益。
·确保独立调查和公平的申辩机会。公开调查的范围、独立性及预计时间表，并在作出最终决定之前，给予Jensen实质性的回应机会。
·及时作出公开解释。说明有哪些疑虑、哪些证据支持这些疑虑，以及如何权衡员工和股东的利益。尊重合理的保密要求，但不要以此为由拒绝一切解释。
在已签名名单中，“Elon Musk（马斯克）”赫然在列。
黄仁勋“风暴”后，英伟达的未来走向全网都在热议。
有业内人士认为，黄仁勋作为达链的盟主，他串联起了复杂的行业生态，从数据中心、担保信贷、台湾供应链、互联网大厂客户群、大模型的投资方和主权级军备竞赛，随着他的落幕，AI整套生态链即将减速，但是现在看起来担保信贷才是真正埋炸药的地方。
英伟达自身的信用指标还远没到危险区间，距高危预警线还差得远，CoreWeave也没有一分钱欠款逾期。摩根士丹利启动信用评级覆盖给的还是中性，理由很实在：英伟达一个季度赚637亿美元经营利润，它扛得住。
但泡沫破裂的形式，从来不是需求突然消失。2000年是带宽没涨起来，光纤躺在海底当暗光纤，债还不上，人就倒了。
这一轮更可能是信用先收紧：担保不敢再扩，SPV的项目发不出债，二供测试的观望变多；等第一个违约出现，用过的GPU涌入市场压低抵押品价值，然后所有项目的抵押品一起缩水。这是明斯基说的从对冲融资滑向投机融资再滑向庞氏融资，每一步单看都合理，连起来才是链条。
自10月底、11月初以来，一些科技股走出了一波挺不错的赚钱效应，包括物理AI和最近算力链条的反弹。不少个股反弹在20%以上，有一些明星科技龙头一波涨跌在50%甚至以上。
但近几日外围不太平，风暴不断，余波不断，反弹受阻明显。A股后续怎么看？
有市场人士认为：熊市的底色并没有因为这一波快速的赚钱效应而改变，反而近两日科技的快速下杀更让大家确信熊市的急速反弹就是减仓的机会。
首先，量能上，两市成交额维持在1.5万亿以上，数字不低，但反弹过程中没有出现量级的跃升，本质仍是存量资金内部腾挪。
存量博弈的特点是：一个板块起来，另一个板块必然失血，指数能红，账户不一定能红。这是反弹后期的常见形态：钱越来越集中于少数权重和主题，普涨窗口在收窄，人气没有真正回来，只是从恐慌变成了犹豫。
其次，内外环境上美元利率路径的反复始终压制新兴市场估值，而全球AI产业链正在经历一轮“清算”——过去两年最拥挤、最贵的那条赛道开始为高估值付账，这种清算一旦启动，往往不是一两个季度能完成的。熊市里最危险的不是坏消息本身，而是坏消息的密度。
虽然也有好的一面：监管维护市场稳定的态度没有变化，指数下行空间相对有限；空头力量在第一波反弹中已释放大半，持续单边下跌的动能不足。但是仍然没有达到大级别反转需要的三个前提——盈利预期上修、增量资金入场、外部环境转暖。
这种投资者罪容易犯两种错误：一种是把技术性反弹当成反转，追高加仓；另一种是因为不相信反弹而彻底空仓，等真正的中期底部来临时反而没有筹码。正确的做法是承认这是一段“垃圾时间”，降低收益预期，控制回撤，为下一轮更高级别的反弹积蓄势能。
当然，这里的关键还是美股。
有美股资深投资人认为：从10月底CSP财报FCF的预警、到德州州长翻蓝对数据中心供给侧未来扩张的压制、再到做局干掉了算力央行的CEO，短短两周时间，多米诺骨牌已经推倒3张。
这三张骨牌，对AI链尤其是硬件链的基本面都是巨大影响，市场每一次短期利空出尽式的反弹都越来越弱。
意味着这里纳指这里下跌中继的概率在加大，当下的时刻，仓位管理，控制住风险是头等要务。
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