2026年6月3日，张正海到龄退休，行长盛军代为履行董事长职责。到11月初三季报披露，代班五个多月。
图1 一手排雷，一手换牌
这五个月，贵阳银行不只是多提了减值。营收106.16亿元，同比涨12.52%；归母净利润35.10亿元，跌10.34%；不良率1.74%，环比降0.04个百分点，较年初仍升0.15个百分点；信用减值损失37.69亿元，多提13.86亿元，增幅58.14%。净息差1.65%，同比升0.08个百分点；成本收入比25.10%，降2.99个百分点。
一边在为旧资产买单，一边在为新资产铺路。两件事同时发生，才是这五个月的全貌。
2026年前三季度 · 六个数
减值不是全部
前三季度营收同比多出11.81亿元。减值多提13.86亿元。多提的比多赚的还多出约2亿元。贵阳银行在三季报里的原话是，“对部分风险资产加大减值计提力度”。
但同一份三季报里，贷款结构在动。对公贷款（含贴现）余额2957.65亿元，“四化”领域贷款1824.10亿元，较年初增加93.49亿元；“六大产业集群”294.92亿元；富矿精开167.44亿元；科技贷款255.75亿元，其中战略性新兴产业贷款161.96亿元，较年初增加23.75亿元；绿色贷款330.34亿元；制造业贷款242.11亿元；民营企业贷款368亿元。
这不是无差别的收缩。新钱在往省内重大产业、战略性新兴产业和绿色领域走，旧钱在从高风险资产里退。退的速度不够快，所以减值还在冲；进的方向对不对，要看这些新资产三五年后的不良率。
图2 旧账在沉，新钱在跑
二、战略不是新故事
贵阳银行2026年4月发布了“十五五”新“12345”战略，目标写的是“打造高质量特色化区域银行，当好贵州新发展金融主力军”，路径是产业专精破局、财富零贷跃升、数智驱动深化、区域协同竞进。这份规划在张正海任内定稿，盛军代班后的动作，更像是把规划往执行端推。
三季报业绩说明会上，管理层对公信贷的表述是“围绕贵州‘六大产业集群’建设，算力硬件、新材料等战略新兴制造业，旅游产业、富矿精开等重点领域”，同时强调“稳投放、调结构、控风险”的平衡。8月半年报说明会的措辞更细：下半年“优先支持先进制造业、专精特新、绿色金融”，“严控高风险领域投放”。
方向是清楚的。问题在于，“严控高风险领域”和实际敞口之间还有一段距离。
房地产是两条线之间没关紧的阀门
对公在往“四化”、产业集群、科创、绿色走，但房地产仍然是第一大对公行业。截至6月末，房地产业贷款余额610.49亿元，占贷款总额16.99%，较年初增加30.53亿元。半年报的解释是“支持房地产融资协调机制‘白名单’企业、标准厂房建设等”，同时“严控房地产开发经营贷款准入条件”。
Y角兽此前榜单的口径更直接：贵阳银行房地产占对公22.4%，较上年+2.1pp，新增对公投放中31%流向房地产，是37家可比银行中仍在加码的6家之一；投向质量分32.9，排第10，维度①合作匹配45.4，维度②优质行业新增20.4。排名第10是“相对较好”，但结构是否优化，有待进一步观察。
一面在科技、绿色、产业集群上做加法，一面在房地产上继续加敞口。新资产的布局要三五年才看得出质量，旧敞口的风险却可能在更短的时间里兑现。代班期把排雷的节奏提上来了，但新风险源头的阀门还没有完全拧紧。
图3 阀门只拧到一半
个人贷款：普惠在增，风险也在增
零售端有两张面孔。
一张是普惠小微。前三季度新发放普惠型小微企业贷款249.82亿元，加权平均利率同比下降24个基点；余额432.36亿元，较年初增加6.97亿元。个人综合消费贷款106.66亿元，较年初增长23.84%，“爽快贷”余额97.35亿元，增长23.13%；“爽农贷”26.54亿元，增长12.22%。零售贷款总额562.01亿元，较年初增长2.19%。
另一张是个贷不良。6月末个人贷款不良率4.05%，年初是3.12%，半年升了93个基点。个贷只占贷款总额约16%，却是把全行不良率从1.59%推高到1.78%的主要推手。三季报没有单独披露个贷不良率的最新值，全行不良率环比只降了4个基点，不足以证明4.05%已经回落。
普惠小微在扩，消费贷在长，但个贷的风险也在同步暴露。这不是“零售转型见效”的单线叙事。规模上的增长是真实的，质量上的压力也是真实的。代班期没有停掉零售投放，而是继续在做，同时用对公端的减值来吸收个贷端的损失。取舍很清楚，代价也很清楚。
图4 增长与风险，长在同一张脸上
助贷清零，是自己关的门
助贷新规2025年10月施行后，贵阳银行的动作比很多同规模城商行更彻底。管理层在业绩说明会上的原话是：与互联网银行合作已到期，无新增互联网平台业务，仅有存量业务在正常管理，重点转向“发展自主数字信贷能力”。
Y角兽助贷新规报告把贵阳归为“成本冲击型”，不是“助贷退潮型”。原因就在这里：它的个贷没有像民生、紫金、兴业那样出现“量价背离+个贷收缩+减值上行”的三联征，因为助贷敞口本身不大，退潮的规模冲击不直接。但减值+58.14%说明风险成本在上升，这部分压力更多来自按揭和经营性贷款的存量质量，而不是助贷尾部。
换句话说，贵阳在助贷这条线上是主动关的门，不是被新规推出去的。自主数字信贷能不能接住零售投放的接力棒，三季报回答不了，要看“爽”系列产品的续贷质量和不良生成。
图5 门是从里面关上的
回到“换牌”这件事
盛军代班五个月，贵阳银行同时在做三件事：为旧资产提足减值，为新增量换方向，为零售换引擎。三件事都动了，三件事都还没有走完。
旧资产的减值在加速，但个贷不良4.05%和房地产610亿敞口还没有给出拐点信号。新增量在往科技、绿色、产业集群走，但体量还小，房地产仍是第一大对公行业。零售引擎从助贷切到自主数字信贷，普惠小微在增，个贷不良也在增。
Y角兽报告给“成本冲击型”银行的建议是“对存量风险做一次彻底摸排与集中计提，一次性出清而非分期摊销”。贵阳三季度的计提节奏在往这个方向靠。但“一次性出清”只能解决旧账，解决不了新账。新账的质量，取决于“四化”和六大产业集群里的借款人三五年后还不还得上钱，取决于“爽快贷”和“爽农贷”的客群扛不扛得住经济周期，取决于房地产那个阀门什么时候真正拧紧。
判断代班期是不是一个拐点，不看不良率一个数。看四个数：个贷不良率是否从4.05%实质性回落，房地产贷款余额是否从610.49亿元开始净压降，科技+绿色贷款增速是否持续跑赢房地产，普惠小微的不良生成率是否低于零售整体。
这四个数改善之前，更准确的说法是：贵阳银行在用当期利润买旧账的出清时间，同时用新投向赌未来的资产质量。时间买不买得到，赌注押不押得对，都还要再看。
图6 拐点不看一个数，看四个数
关于Y角兽报告引用的合规说明
需补充说明，本文引用的Y角兽《银行质量榜单_2026》及其运营方上海须臾达信息咨询有限公司，目前不具备征信业务资质。受“清朗”行动与征信合规双重要求，该系列报告不能公开发布。
运营方目前已委托相关公司，计划于今年12月上线“数据全”小程序。届时可查询上述报告中各家银行的具体数据分析，但受合规限制，只能查看具体数据，看不到排名展示。本文在“房地产”与“助贷”两节中引用的排名对比和指标分（如投向质量分32.9、维度①45.4等），仅作内部行文逻辑推演使用，不作公开引用和传播。如需使用相关数据，以12月份小程序上线后的官方披露口径为准。
信源清单
免责声明
本文基于贵阳银行2026年三季报、半年度报告、公开业绩说明会记录及公开新闻报道进行财务与战略形态分析，不构成投资建议。三季报未披露个人贷款不良率、房地产不良率、普惠小微不良率的最新数据，相关判断仅基于2026年6月末时点，不代表9月末实际状态。对公投向榜单数据来自Y角兽报告，其口径为2025H1与2026H1半年报行业结构对比，与三季报时点不同，仅作方向性参照。“换牌”“用利润买时间”等表述为基于公开信息的推断，不是对银行内部战略或风险处置进度的事实认定。房地产敞口的“严控”表述来自管理层公开表态，实际执行效果需后续数据验证。
Y角兽 · 让你的商业判断更精准
热门跟贴