科学技术，是第一生产力！
在新质生产力的推动之下，2024年以来，半导体芯片行业景气度明显回升。
尤其是以普冉股份、聚辰股份、佰维存储、江波龙为代表的存储芯片龙头企业，2024年第一季度业绩增幅均超过100%，反转信号极为明确。
而存储芯片的HBM领域成为了兵家必争之地。
随着AI大模型的不断进步，训练所需要处理的计算量也呈指数级增长。计算量不断提升对GPU的数据吞吐能力提出了更高要求。
通俗来讲，计算量多了，也就是路上的车多了，“高速公路”能够承载的车流量必然要到位。
HBM就是将多个存储器芯片叠起来和处理器芯片封装在一起，也就是修了多条高速公路。
不要小瞧简单的“叠在一起”技术，HBM突破了内存容量与带宽瓶颈，对技术要求极高，全球只有SK海力士、三星电子和美光科技三家公司能够实现量产。
SK海力士作为全球第二大内存芯片制造商，具有HBM存储系统的核心竞争力，2023年市场占比达到53%，排名第一。
从收入端来看，2024年一季度，SK海力士净利润2.89万亿韩元，环比大增734%，并且公司2025年的HBM的产能都已经被订满了，2024年4月又投资约5.3万亿韩元作为新的生产基地。
从价格端来看，HBM平均售价至少是DRAM三倍。此前Chat GPT的拉动需求上升，而全球产能不足，HBM价格一路上涨，与性能最高的DRAM相比，HBM3的价格上涨了五倍。
目前国内厂商在HBM生产领域还未实现突破，但是在上游的原材料和制造设备领域，已经具备明显的竞争优势，可以享受HBM量价齐升带来的市场红利。
这其中，雅克科技率先打破国外垄断，成为我国科技上市企业中唯一一家能够为SK海力士供货High-K前驱体原材料的企业。
HBM的多条高速公路堆叠技术会产生“错道行驶”现象从而导致漏电。
High-K前驱体相比传统硅前驱体可使器件漏电流减少10倍左右，同时降低工作电压，是HBM的优选材料。
并且HBM“堆叠”的越多，对High-K需求量越大。也就是说，HBM带动的是前驱体材料的需求成倍的增长。预计到2028年，我国半导体前驱体市场规模将达到11亿美元，年复合增速为14.17%。
雅克科技目前排名国内第一，全球第四，不仅供货海力士、英特尔、三星，还包括台积电、长江存储、中芯国际和上海华虹等国内半导体产商。
2023年雅克科技的半导体化学材料（前驱体）实现营收11.38亿元，毛利率达到50%，是所有业务中毛利率最高的。再加上HBM量价齐升，将为雅克科技业绩带来持续增长。
雅克科技业务开展极为广泛，除了前驱体材料，其他业务发展的确定性也很强，具体来看有以下几点：
首先，光刻胶市场潜力巨大。
2022年，全球光刻胶市场规模98.6亿美元，面板光刻胶占26%，排名第一。
当前国内南大光电、彤程新材、容大感光等企业以PCB光刻胶供应为主，面板光刻胶国产化率仍然较低。
2023年我国显示面板光刻胶市场规模达到69亿元，国内市场占比达到74.6%。
雅克科技布局的就是这个市场份额较大、国产化率低的领域。
雅克科技光刻胶业务2023年收入13.04亿元，在营收中占比为27.53%，已经成为公司第一大业务。随着产能逐渐释放，雅克科技有望持续扩大国内市场份额，推动公司长久发展。
其次，LNG保温复合材料需求持续增加。
液化天然气运输船危险系数很高，一度被称为“沉睡的氢弹”，对保温绝热材料要求极高。在这个领域，雅克科技是国内唯一得到法国GTT认证以及船级社认证的供应商。
2022年，全球LNG贸易量约4.01亿吨，较2021年增长约7.8%，2024年第一季度，全球LNG船订单量持续增加。
雅克科技LNG保温绝热材料业务增长迅速，收入由2018年的0.37亿元增长至2023年的8.65亿元，占比也由2022年的9.46%增至18.25%。
此外，2023年，雅克科技合同负债为9.23亿元，同比增长113.2%，主要也是LNG材料客户预收增加，未来都会转换为业绩增量。
最后，电子气体国产替代。
电子气体是半导体行业不可或缺的关键性材料，广泛应用于各大领域，其中，在晶圆制造成本中占比13%。
2024年-2025年全球电子气体的市场规模复合增速为7.7%，而中国的复合增速达到12.76%，显著高于全球增速，2025年我国市场规模将达到316.6亿元。
目前，全球电子气体90%以上市场份额均由国外垄断。
2022年，雅克科技年产12000吨的高纯六氟化硫、2000吨四氟化碳的生产线已经建成，后续随着半导体市场持续恢复，满产之后将持续加快电子气体国产替代进程。
并且，雅克科技电子特气业务与SK海力士、三星电子、东芝存储器、英特尔和台积电等知名半导体制造商以及LG、京东方等知名显示面板生厂商都保持着密切合作。
也正是因为多元化业务的开展，雅克科技业绩逆周期实现了稳健增长。
2018年-2023年，得益于不同业务的开展，雅克科技营收复合增速达到25.09%，净利润复合增速达到34.2%，公司增收更增利。
2024年第一季度，随着半导体市场恢复，雅克科技实现营收16.18亿元，同比增长51.1%；实现归母净利润2.46亿元，同比增长42.2%。
最后，总结一下。
雅克科技的前驱体、光刻胶、LNG板材、电子气体等业务都具有很强的成长性，并且2023年以来，公司业绩增长明显，积累了丰富的客户，也吸引了402家机构持仓（2023年年报）。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！
来源：飞鲸投研
热门跟贴