太长不看：
如今在存款、理财产品收益不断下行的背景下，大家却开始削减黄金购买，说明金价过高可能抑制了大家的购买倾向，5月社零数据证实了这一点。
茅台的储存溢价可以看作股票的分红，吸引了一批价值投资的拥趸。但前提是茅台价格要保持增长，如果炒作情绪消退让二级价格向一级靠拢，调整空间能轻易淹没储存溢价。
在美元信用和美国影响力双双走弱背景下，全球货币体系的长期重建需要黄金。而对于金饰需求，适当的回调还有助于买需释放。
两个传统的优质实物资产，近期均迎来调整
年初暴涨的黄金，最近有点涨不动了。
5月社零数据里，大多数细分项均有不少的增长，只有3个分项出现了下降，其中幅度最深的便是金银珠宝类，同比降11%，1-5月的累计同比则增0.9%。
2024年3月以来，国际金价开始了一轮快速大幅的上涨，曾经的历史高点说破就破。然而4月下旬开始，市场博弈情绪更加激烈，国内外金价都开始在高位震荡。
而实物黄金价格，同样也达到高点。周大福、周生生等门店的挂牌金价一度突破740元/克。
如今在存款、理财产品收益不断下行的背景下，大家却开始削减黄金购买，说明金价过高确实抑制了大家的购买倾向。
今年提前开始的电商大促，也没有拉动金银珠宝5月份的零售额，黄金需求迎来了阶段性调整。
另一个曾经的投资信仰——茅台，近期价格跌的也有些快。
据“今日酒价”数据，2024年飞天茅台（散）53度/500ml，6月17日的批发价已跌至2290元，比月初便宜了230块钱。照这个速度下去，跌破2000关口也不是不能想象。
市场越跌越恐慌。这个月，大量的黄牛集体找参与百亿补贴的电商索要赔偿、开发票。 更有甚者，不少黄牛正在“跑路”，收款不发货的比比皆是。
茅台的股价也同样疲软，不断修正此前市场对其“大众消费”的预期，投资属性也面临质疑。
近几年，黄金与茅台都是国内市场非常青睐的实物投资品种。除了都具有“类奢侈品”属性外，前者还能对冲权益市场的下行风险（2020年以来黄金与A股负相关性明显）；而后者品牌效应极高，市场价不断上升，只要买入储藏起来就是赚。
图：沪深300指数与沪金现货价格
这二者，如今哪一个的调整更像是“暂时”的呢？
“分红”属性，能永续支撑茅台吗？
在茅台价格快速跳水之际，一些关键人物开始站出来“稳”市场了。
例如，知名投资人、茅台股东段永平在6月17日发声力挺茅台，他认为：
“茅台价格再掉一段时间也不意外，但还是那句老话，10年后回头看这个股价，很可能像现在看10年前的股价；
茅台具有存储增值属性，可能绝大多数存茅台的人都不是为了增值，但要买到以前年份的茅台酒，价格确实会贵不少，大概率比拿着黄金划算；
茅台还是那个茅台！...”
茅台有储存价值，这个确实。存在随着年份增长，茅台贮藏溢价不断提升，类似于股票的“分红”。
之前巴菲特也曾质疑过黄金，因黄金没有分红、只有价格波动，收益全靠“恐慌心理”。老巴最钟意的投资，是像可口可乐、喜诗糖果这一类有分红的公司。
老段如今也是类似的逻辑，所以重点提了他自己长期存储茅台所获得的价值增值。
可见，市场上确实是有这样一批看重稳定分红的拥趸们在支持茅台。
但是，茅台能获得持续“贮藏溢价”的一个前提，是其价格持续增长，且多年来市场价格较指导价的价差不断扩大。
如果按地产一二级市场倒挂消失的逻辑：当炒作情绪降温，二手市场价向一手指导价靠拢的话，可以调整的空间太大，价差稍微“超调”就足以抵消贮藏带来的“分红”，侵蚀茅台的长期投资价值。
所以，茅台价格调整会极大挑战多头的信心。
热门跟贴