他山之石，可以攻玉。
赛力斯在与华为合作之前，只是一个名不见经传的汽车品牌。之后问界打响，赛力斯才被广泛关注。
通富微电从2016年开始就与AMD“合资+合作”，借助其技术和订单发展成如今国内第二、全球第四大封测厂。
工业富联与英伟达强强联合，并建设基于GB200服务器的先进计算中心，热度一飞冲天。
此外，还有中际旭创、新易盛、沪电股份、淳中科技、鹏鼎控股、东山精密等也是如此。
自英伟达宣布GB200系列产品部分采用铜缆互联，沃尔核材、华丰科技、得润电子、凯旺科技、神宇股份等高速铜缆公司一时风头无两。
根据英伟达披露的消息， AI芯片GB200内部GPU与其它部分的连接会采用5000根铜缆（合计长度超过3.2千米）。
如今GB200已经进入量产，预计2024年第二季度开始出货，第三季度放量增长。到2025年出货量有机会突破百万颗，将占英伟达高端GPU出货量的40%-50%。
届时亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉、微软、戴尔、OpenAI、甲骨文和xAI等都将使用其GB200产品。
而随着GB200开始投产，高速铜缆也将进入业绩收获期。2023年-2027年全球高速铜缆市场规模预计从约5.3亿美元增长到12.6亿美元，年复合增速接近25%。
安费诺是全球第一大高速铜缆生产商，也是英伟达的供应商。而沃尔核材是安费诺的高速通信电线提供商，可以说间接供货英伟达，业绩弹性有望释放。
目前，公司400G、800G高速通信线都实现稳定量产，部分产品也正处于配合安费诺打样阶段，并且泰科、豪利士、莫仕、立讯精密等龙头也都是公司客户。
更重要的是，沃尔核材未来的看点还远不止电线产品这一项，电子产品（39.4%）、电力产品（22.32%）和新能源产品（15.04%）都是公司既有竞争力又有成长空间的业务。
- 电子产品。
沃尔核材的电子产品主要是热缩材料，包括热缩管、双壁管、标识管、母排管
等，起到为电线、电缆、电气设备提供彻底的绝缘防护的功能，广泛用于汽车、消费电子、航空、医疗等领域。
公司是热缩材料市场上绝对的龙头，市占率数一数二。而在该业务的成长性体现在向汽车、轨道交通、核电建设等高端领域拓展应用。
国内大多数热缩材料公司集中在中低端领域，而高端市场还是住友化学、瑞侃等国外公司占据大多数份额，国产替代空间很大。
沃尔核材在中低端基本盘稳固的基础上，布局高端市场，多项产品通过测试和验证，例如航空产品通过中国商飞认证。
- 电力产品。
公司的电力产品主要是适用于各电压等级的电缆附件、可分离连接器等，电压等级已经达到500kV的超高压。
并且公司还致力于生产核级电缆附件，是国内唯一一家中标研制使用寿命80年核级电缆附件的公司，且中标数量位于行业前列。
当前正处于我国能源转型的关键时期，我们国家十分重视电网建设，2019年-2022年我国国家电网投资额逐年上升，2023年投资额预计超过5200亿元，2024年也将超过5000亿。
这给公司电缆附件业务带来需求，营收从2019年的7.71亿元持续增长到2023年的12.78亿元。而我国仍在继续大力进行电网建设，公司也在持续开发更高压的产品，具有业绩增长预期。
- 新能源产品。
沃尔核材的新能源产品主要是用于给新能源汽车充电的充电枪，既包括直流充电枪、大功率液冷充电枪等。其中，国标直流充电枪市占率超过60%，大功率液冷充电枪实现批量供货。
对于消费者来说，新能源汽车的续航和补能是不得不考虑的问题，充电桩的建设进度很大程度上影响新能源汽车的渗透率。
我国的的目标是到2025年实现车桩比2：1，2030年实现车桩比1：1，而2023年我国的车桩比为2.4：1，离目标还有一定的差距。
况且国内新能源汽车销量仍在大幅上升，2024年销量有望达到1200辆，充电桩的数量也得跟得上才行。
因此我国充电桩和充电枪有着广阔的市场空间，而且国外的充电桩更加稀缺，2022年欧洲的车桩比高达16：1。
公司已经为充电枪出口做好了准备，完成了欧标、美标交直流一体充电枪的开发，并通过了TUV认证。
业绩方面，近几年沃尔核材表现的比较稳健，2023年实现营收57.23亿元，同比增长7.16%，实现净利润7.01亿元，同比增长13.97%。
2024年一季度业绩增长幅度加大，实现营收13.89亿元，同比增长21.62%，实现净利润1.84亿元，同比增长77.27%。在多项业务成长性十足的情况下，业绩有望继续维持增长趋势。
盈利能力方面，沃尔核材一直处于行业前列，毛利率始终超过30%，这在制造业中是很难得的，远超杰美特、商洛电子等同行业公司，也远超美的集团、拓普集团、格力集团等行业龙头。
另外，2022年之后公司毛利率还有逐渐上升的趋势，前面我们分析过电子业务和电力业务产品公司都在向高端化拓展。
而更高端的产品毛利率也相应更高，随着其营收占比升高，公司毛利率有望持续改善，当然也不排除市场竞争激烈，中低端产品进一步降价的可能。
最后，总结一下。
沃尔核材是国内英伟达应用高速铜缆最受益的公司，其他业务也存在高景气度，且业绩和盈利能力均相好的方面发展，因此截止到2023年年底公司吸引到188家机构持仓。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成投资建议。
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来源：飞鲸投研
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