美国作为一个资本主义国家，利用“货币战”打击的对手的时候，向来都不会心慈手软。
只是没有想到作为它的盟友，也一样会遭遇到很悲催的状况。在这一点上，日本应该是很有“发言权”的。
在豪掷9.8万亿，试图稳定日元与美元汇率的情况下，依旧打输了“货币战”。
并且，这并非是日本第一次动用大规模资金，对外汇市场进行干预了。
早先在2022年的时候，就有过一次类似的操作，但均未能扭转日元贬值趋势。
当然日本也不是完全无路可走了，只是能走的2条退路均非完美的，很可能还会引起美国的不满。
一、一路贬值的日元
9.8万亿日元什么概念呢？大约为600亿美元。如此大规模的资金被拿出来救市，可以看得出来日本是真的急了。
因为与美元兑换汇率的日元一路贬值，尤其是在2024年4月份，一度跌落到了三十四年来的最低点。
在4月30日时，更是跌破了160这个“关卡”。不过从5月份开始，这一现象有所改善，汇率在一定程度上反弹。
其中5月2日的时候，就已经反弹至了152.75，后续到5月31日，日元对美元的汇率是157.36575。
面对这样的现象，有人猜测日本方面可能已经多次下场进行干预了。但2024年5月31日，日本财务省公布出来了一份数据。
在数据中显示，在4月26日至5月29日这近一个月的时间内，日本当局豪投9.8万亿日元对外汇市场进行干预操作。
并且此番操作用到的资金金额，比在2022年干预的时候用的还多。
那一年用到了9.2万亿日元，但最终的干预结果跟这次一样，属于是暂时性的。
就拿这次来看，进入到2024年6月份之后，原本趋向于稳定的汇率又有了新的变化。
尤其是在6月26日的纽约外汇市场中，1美元能够兑换到的日元，再次突破了160这个“关卡”，跌落到了160.80日元。
之后到在美东时间7月1日，日元对美元的汇率更是跌到了1美元兑换161.72日元的程度。
这一反弹触底之后，继续跌落的情况，很明确地显示出，日本并没有救市成功。
既然会有这样的结果，日本为何还要有此番举动呢?
目的主要是为了让日元与美元的汇率稳定在预期之内，促使国内经济稳定下来，提振国内民众对于市场的信心。
但就像索尼金融集团首席分析师尾河真树所说的一样，货币政策并非是魔杖，不能过度地期待。
那到底是什么原因，让日元一路贬值，仿佛没个头似的?
二、日元贬值背后原因
日元对美元的汇率不断下跌，当然不会只跟本国经济相关。实际上，更大的原因来自于美国。
受到新冠疫情的影响，从2020年至今，原本就存在通货膨胀等问题的各国经济状况，承受到了更多的压力。
疫情结束后，作为全球第一大经济体，美国经济从表面上来看是很不错的。
不管是跟欧洲的国家，还是跟亚洲的发达国家，如日本等进行对比，经济增长速度均大于这些国家。
然而，这仅仅是一种表象，美国经济的增长呈现出了严重的不均衡性。
占比较少的高收入群体，依旧能获得大量的财务资源。
而人数比例更高的低收入群体，面对高物价倍感困扰。
为了解决这类通货膨胀问题，自22年起到23年10月，美联储来来回回地加息了11次，每次加息后的涨幅累计在一起，达到了525个基点。
美国如此频繁的大力地加息，可谓是“彼之蜜糖，吾之砒霜”，在应付了本国受通货膨胀影响出现的一些问题时，却给世界经济造成了不好的影响。
为了避免美元加息之后，非美元货币在国际市场中出现大幅度贬值的情况，不少国家央行只能被动地跟着加息，只是这里面并没有包含日本。
这也就导致了，在美元持续加息的情况下，日元与其之间的息差会随之扩大，进而呈现出日元一路暴跌的现象。
在2022年初，美联储尚未加息的时候，1美元还能兑换到大约115日元。
随着加息的到来，2022年10月份的时候，就需要150日元才能兑换到1美元，日元跌幅在很短的时间内便超过了百分之三十。
那么，日本央行为何不跟着美国一起加息，而是选择多次投入大规模资金下场干预?
实际上，日本此举跟被迫随着美国一起加息的国家一样，也属于是无奈之举。
很大的一个原因，就是受限于国内的通缩形势，所以要坚持负利率政策。
日本是传统的经济强国，能在二战后成为发达国家，某种程度上依靠的是美国的助力。
而自上个世纪1990年经济泡沫破灭之后，日本有大量的企业、银行倒闭了，导致民众不敢再随便乱花钱。
有点儿类似于疫情这几年，存钱的人多于花钱的人的情况。
使得日本经济陷入了长期的通货紧缩困境当中，从1990年至今，在国家发展上存在“失去的30年”。
为了能刺激国内经济增长，与通货紧缩的现象进行对抗，日本央行通过放宽货币政策，采取了一系列的措施。
可就是因为的降低利率、购买国债等措施的存在，使得在货币市场当中，日元的供应量增加，无法再保持原有的国际吸引力，出现了贬值的趋势。
再就是在进出口方面，日本的贸易顺差偏大，出口的商品与服务远大于进口的。
但因日本人口老龄化问题日益加剧，在缺乏劳动力的情况下，众多需要转型、升级的传统企业无法获取到足够的新生劳动力。
同时通过企业转型、升级来促进经济结构的调整，除去人力之外，还需要有更多的资金储备作为支持。
如此一来，就导致了日本对外部投资的资金依赖度增加，而日元的贬值压力加大。
不愿意跟着美国加息，很重要的一个原因，就是日本担心此举不但不能扭转日元贬值的趋势，还更进一步地影响到日本经济的复苏。
日本在能源、食品、原材料等重要资源上，是非常依赖于进口的。
根据日本2022年8月的CPI来看，扣除能源与生鲜食品因素之后，涨幅只有1.6%。
反观企业方面，企业物价在8月涨幅达9%，并且此前已连续18个月同比上涨。
而当与大众日常生活息息相关的消费物价，并没有像企业物价一样有较大涨幅，侧面反应出消费需求还处于疲软状态，继续保持宽松货币政策尚有必要。
另外在疫情影响下，实际上日本有很多企业尚处于困境之中，面对收入降低且消费活力也不如之前的消费者，背负着较多的负债。
加息则代表着企业的额外成本增加了，需要通过提价的方式将这部分的成本转移出去。如此一来，会更加不容易吸引到消费者。
仅就这些情况来看，日本暂且还不具备成熟的加息条件。如果还一如既往地跟在美国后面，不考虑后果强行加息，只会让原本有些复苏苗头的经济再度受创，甚至可能会陷入到更为长久的衰退状态内。
三、两条退路如何选择
企图用9.8万亿救市，却没有达到预期结果的日本，如果再继续动用大规模资金干预外汇市场，很可能会让自身在国际支付方面的能力的进一步被虐弱。
当然，这并不代表日本面对一路贬值的日元，就完全没有退路可以走，只能跟着美国加息了。
只不过，剩下的两条路，怎么看都不太好走就是了。
其中一条同样是对外汇市场进行干预，但不是投入大规模的资金，而是抛售手中的美债，以达到降低对美元依赖度的目的。
但此举必然会引起美方的不满，2024年6月20日美国财政部就再度将日本列入到了汇率操纵监测名单当中，似乎是在警告被传要再度干预汇市的日本，让日本慎卖美国国债。
不仅如此，日本在美国给出了这份名单之后，更是在6月28日更换了负责外汇事务的最高级别的官员。
从美国与日本的操作上来看，继续抛售美债这条退路，显然有着很大的操作难度。
至于第二条路，对于日本来说也是很大胆的，那就是不要再去管汇率到底温稳不稳定了。
毕竟美国方面如果不降息，日元贬值的趋势就很难得到有效控制。
有这样的前提在，与干预汇市相比，尝试去保护更为重要的债市和股市，难度系数似乎更小一些但这条路也充满了风险。
结语
与硝烟四起的热武器战争相比，虽然“货币战”是没有硝烟的，但所带来的影响也很严重。
经济，是国家核心竞争力的组成部分，美国就是靠着美元经济，奠定了自身国际大国的地位。
作为国际贸易所用的主要结算货币，美元不管是涨还是跌，均会造成牵一发动全身的结果。
倘若不想一味地被美国以及美元经济牵着鼻子走，日元在兑换美元汇率这方面所吸取到的教训，想必也能在一度程度上给其它国家提个醒了。
参考资料： 上海证券报 2024年05月31日《9.8万亿日元!见证历史 日本当局外汇干预操作数据公布》 参考消息2024-06-07《日元的“软”，日本的“难”》 海外网2022-09-2《日本央行为何坚守宽松“孤岛”不加息》
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