据凤凰网财经消息，北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50基点，这是四年多以来美联储首次宣布降息。对此，曾担任国际货币基金组织（IMF）政策制定部副主任的美国知名经济学家德斯蒙德·拉赫曼（Desmond Lachman）在美国媒体撰文指出美联储现在降息恐怕为时已晚，并对美国经济预期持以负面情绪。
拉赫曼感慨道，美联储似乎终于意识到了它将利率保持在过高水平太久，对经济不利。然而，今天（9月19日）美联储大胆地将利率下调50个基点，而不是常规的25个基点，是否足以避免明年可能出现的经济衰退和地区银行危机，仍有待观察。
美联储的行动是否太迟了？
必须记住，货币政策的效果具有长期且变化不定的滞后性，这意味着此次的降息至少需要未来六个月才能对经济产生影响。经济学家认为美联储在降息方面落后于形势的一个原因是，美国经济已经显示出明显的放缓迹象。
目前美国就业市场正面临职位空缺正在迅速减少，新增就业显著放缓的情况，失业率在过去四个月中上升了0.8%，达到当前的4.2%，而这个数字还被外界普遍认为低估。与此同时，美国制造业产出仍在持续减弱，因此导致居民消费能力出现下滑。许多知名消费品大公司的调研数据显示，美国消费者日常消费也出现了疲态，看起来消费者已经花光了他们的“疫情支票储蓄”。
所谓的“疫情支票储蓄”，即疫情期间美国政府发放的“救助金”，至少4.2万亿美元，这笔钱直接推动了美国通货膨胀走向高企，但也帮助了美国最近三年的经济恢复。不过用中国人的视角来看，这更像是饮鸩止渴，或者说是寅吃卯粮。在制造业回流没有出现，新产业增长没有出现（除了已呈现泡沫化的人工智能以外）的情况下，短时间通过“发钱撒币”下刺激的美国经济热能注定是不可持续的。
拉赫曼指出，美国商界和经济学界为美联储此次降息背书的一个重要原因是，自2022年7月超过9%的高点以来，美国通胀率已稳步下降至目前的2.2%，这一通胀率距离美联储的2%的通胀目标已不远。同时，通胀下降也加重了美联储高利率政策的实际负担。理论上，在任何特定利率水平下，当通胀率较高时，借款人更愿意借贷进行投资和消费，而当通胀率较低时，借贷意愿则减弱。所以他们认为美联储现阶段降息是大势所趋，且为时不晚。
实际上美联储进退维谷，如果坚持高利率政策也不合逻辑，因为美国正在出现的商业地产危机正在引发对开发商是否能够再融资1.5万亿美元到期商业地产贷款的质疑。从现在到明年年底，这些贷款将陆续到期，随着后疫情时代越来越多的工作在家完成，办公室空置率飙升，美国主要城市的房价下跌超过50%已司空见惯，同时，房地产贷款违约率也在上升。所有这些都可能对持有大量商业地产贷款的地区性银行造成严重影响，因为这些银行在其庞大的债券组合中因高利率而承受了大幅的市场损失。
如果这些还不足以促使美联储早些放弃其高利率政策，现在我们已经清楚地看到全球经济放缓的迹象。拉赫曼表示，作为世界第二大经济体的中国，正在努力应对房地产和信贷市场出现的问题。这对国际商品价格，特别是油价产生下行压力，以及可能对外输出通缩的可能性，中国可能通过削减出口价格来解决其工业产能过剩问题，这也是中国宁愿长期维持汇率偏低的潜在逻辑。而与此同时，欧洲中央银行已经开始降息，以支持疲弱的欧洲经济。
简而言之，在中国和欧洲经济策略愈发趋同的大环境下，美联储难以继续维持高利率政策，降息已成必然，只是直到今天才降息已经让人感叹美联储的“固执”，不过降息50基点说明美联储还是“急了”。
衰退的威胁
拉赫曼现在很纠结，他认为美联储已经错过了降息最佳时机，他表示如果全球明年经济继续陷入衰退，并且美国再次出现地区银行危机（去年美国区域性银行危机先后促使硅谷银行、签名银行和第一共和银行等知名银行破产、倒闭，一年后纽约社区银行陷入风暴之中，而美国至今尚未摆脱地区银行危机），历史将不会对杰罗姆·鲍威尔领导下的美联储作出正面评价。历史将认为，美联储以其过于依赖落后数据的政策导致了2022年通胀飙升至数十年高位，同样的政策也使得美联储在面对明显的衰退迹象和日益加剧的银行业压力时，处于形势的后知后觉之中。
总之，在拉赫曼看来，美联储的优柔寡断正在让美国经济陷入更大的风险之中。在笔者看来，美国通过高利率成为全球金流中心的这四年，并未起到模范效果带领全球经济走出阴霾。美国降息后，如果资本找到更好的投资目的地，或许新的“带头大哥”能终结全球经济衰退，如同十年前、二十年前那样，再次用自身行动让全球迎来一波经济发展小高潮。而拉赫曼所担忧的全球经济衰退自然不会出现。
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