21世纪经济报道记者唐婧见习记者 林秋彤北京报道

美联储9月降息靴子落地，人民币汇率迎来“好时光”。

截至9月20日16:30收盘，在岸人民币兑美元报7.0552，较上一交易日上涨108点；更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率日内最高触及7.0388，截至19点28分仍在7.05上方徘徊，二者均创下2023年5月以来新高。

消息面上，北京时间9月19日凌晨两点，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是美联储自2020年以来首次降息，至此美联储货币政策正式转向。

这意味着人民币汇率面临的外部压力减轻。早在2024年年初，中国人民银行行长潘功胜曾在国新办新闻发布会上表示，市场对美联储货币政策转向以及美元升值动能减弱抱有共识，中美货币政策周期的错位有望得到改善，这将推动中美利差趋于收敛，有助于人民币汇率和跨境资金流动更加趋于稳定和平衡。

不过，潘功胜也强调，汇率短期的影响因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等，中长期走势在根本上取决于经济基本面。

事实上，由于金融市场往往是预期先行，在岸人民币兑美元汇率已经连续三个月月线上涨，7月、8月和9月升值幅度分别为0.55%、1.91%和0.46%。对比来看，美元指数连续三个月月线下跌， 7月、8月和9月贬值幅度分别为1.69%、2.23%和0.84%。

那么，人民币汇率会趋势性升值吗？人民币汇率外部压力减轻，对国内又会产生哪些连锁反应？21世纪经济报道记者连线了多名业内人士进行解答。

趋势性升值仍需基本面加持

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，就人民币汇率而言，当前主要受两个因素牵动：一是美元走势，这会造成人民币对美元汇率被动升值或贬值；二是国内宏观经济走势，决定了人民币内在升值或贬值动能。

王青解释，美联储启动降息初期，美元指数会面临一定下行压力，这会带动人民币对美元汇率被动升值，短期内汇市情绪也会偏于乐观。不过，中长期来看，美元降息并不必然导致美元持续走弱。原因在于，货币宽松周期中，美元走势将主要由美国与欧洲和日本的经济基本面对比情况，以及货币政策取向差异来决定，美元指数仍然存在上行可能。

国内方面，王青认为，随着稳增长政策效果的逐步显现，还有新质生产力的持续较快发展，国内GDP增速有望保持在5.0%左右的水平，这会对人民币汇率构成内在支撑。不过，他也直言，在国内房地产市场企稳回暖前，人民币持续大幅升值可能性也不大。

国家统计局9月14日公布的数据显示，当前我国房地产市场仍然处于调整过程中，但部分指标降幅呈现边际收窄态势。1—8月份，房地产开发投资下降10.2%，降幅与1—7月持平；商品房销售面积下降18%，降幅收窄0.6个百分点；商品房销售额下降23.6%，降幅收窄0.7个百分点；房屋新开工面积下降22.5%，降幅收窄0.7个百分点。

多名受访人士也持有类似观点。广开首席产业研究院资深研究员刘涛告诉记者，由于中国经济基本面目前不够强劲，货币政策同样处于偏松状态等原因，人民币汇率或难以出现单边大幅度走强的态势。

南华期货宏观外汇分析师周骥表示，尽管海外因素为人民币在短期创造了较好的升值环境，但要真正实现人民币汇率趋势性的升值，仍需国内经济基本面逻辑回归的支持。

财信研究院副院长伍超明坦言，随着国内逆周期政策加力，努力实现全年经济增速目标，经济环比有望改善，将对人民币汇率形成重要支撑。但国内面临的外部风险挑战较多，国内需求恢复具有较多不确定性，人民币汇率短期或仍以双向波动为主。

值得一提的是，国家统计局近日发布的8月份制造业PMI继续回落至49.1%，比上月下降0.3个百分点，已连续四个月位于荣枯线之下。分析认为，指标偏弱指向宏观政策实施力度需要加大，并且政策重心继续偏向于提振有效需求。

央行近日公布的金融数据显示，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元；前八个月金融机构口径人民币贷款增加14.43万亿元，比上年同期少3.01万亿元。

具体到8月单月，政府债券融资占新增社融超五成，票据融资占新增人民币贷款超六成，企业和居民贷款均同比少增，显示实体经济融资需求仍偏弱，稳增长政策仍需进一步加力。

美联储降息带来连锁反应

美联储降息带来的影响是一场连锁反应，对中国而言，人民币汇率短期走强只是其中一环，我国货币政策也将获得更大的宽松空间，新一轮降准、降息的外部环境出现实质性改善。

从高层释放的信号来看，增量政策举措已经在路上。中国人民银行有关部门负责人近日在解读8月金融数据时表示，货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。

“随着美联储降息，全球货币紧缩的局面有望显著缓解。在此背景下，发达经济体紧缩政策的外溢效应逐渐减弱，中国货币政策在‘坚持以我为主，兼顾内外均衡’的基调下，外部掣肘进一步减小，政策操作空间扩大，货币政策的运用将更加‘灵活适度、精准有效’。”工银国际首席经济学家程实解读。

程实还称，在降息周期中，随着中美利差逐步缩小、全球投资者或将从高估值市场转向低估值市场、地缘政治的变化以及中国高质量发展的持续推进，中国资产吸引力将进一步提升。

截至9月19日下午收盘，A股三大指数全面收涨，其中，上证指数涨0.69%，报2736.02点；深证成指涨1.19%，报8087.60点；创业板指涨0.85%，报1546.47点。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，对国内企业而言，美元利率下降一定程度上将有助于企业海外投资，如果美元指数相应走弱，也有助于增强人民币购买力，进一步促进海外投资。

“外贸方面，短期来看人民币贬值压力减轻，人民币汇率稳定性增强，可以为外贸企业提供更加稳定的货币环境；若人民币长期走强，可能会影响国内产品在国际市场上的价格竞争力，不过货币宽松助力全球经济复苏，又有利于提振外需，因此综合影响仍存不确定性。”温彬分析。

他还提醒，根据历史经验，市场对美联储降息预期可能会出现反复，这会带来全球外汇市场动荡，因此外贸企业仍需提升汇率避险意识，加强汇率管理能力。此外，对国内居民而言，在美联储降息周期中，美元指数有较大概率会走弱，相反人民币汇率可能会相应走强，这将对我国居民出国旅游、留学、投资等形成利好。

还有市场人士观察到，近期，在人民币升值且美国启动降息的背景下，部分出口企业开始集中结汇。2024年8月银行货物贸易“代客结售汇差额”369亿美元，比7月升高319亿美元，且为24个月以来的最高值。随着美联储降息落地，短期可能还会有出口企业集中结汇，加大人民币汇率的升值幅度。