三季报，进入披露期！
截至10月10日下午3点，当日共有20家公司披露2024年三季度业绩预告，业绩全部实现正增长。
从净利润增速来看，20家公司中有7家公司预计归母净利润增速下限在100%及以上，除去扭亏企业，两家半导体概念公司表现最为优异。
分别是，晶合集成预计2024年前三季度实现净利润2.7亿元至3亿元，同比增长744.01%至837.79%。
韦尔股份预计前三季度实现归母净利润22.67亿元至24.67亿元，同比增加515.35%至569.64%。
在半导体领域，国产替代始终是中国芯片行业无法回避的核心议题。
然而，必须正视的是，由于多重因素的制约，中国芯片，特别是高端芯片领域，与国外仍有差距。
不过，我们正在加速地追赶，经过多年努力，一批像中芯国际、海光信息、北方华创、韦尔股份等优秀的芯片企业已经涌现出来。
其中，韦尔股份专攻摄像头芯片这一细分领域，在已经成为全球第三的供货商，仅次于索尼和三星。
韦尔股份的主营业务为半导体设计，营收占比常年维持在80%以上，具体又可细分为图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案三大核心业务板块。
公司的主要产品CIS芯片，也就是CMOS图像传感器，由韦尔股份的全资子公司豪威生产。
从下游行业需求占比来看，智能手机为CIS第一大应用领域，营收占比为62%；汽车为CIS第二大应用领域，营收占比约为10%。
业绩层面看，随着消费电子重新进入上行周期，韦尔股份的业绩正在快速修复。
2020—2024年，韦尔股份的业绩出现大幅下滑，这主要是受到行业周期性波动的影响需求减少。
为了化解存货滞销压力，韦尔股份一度采取了主动降价的模式，在存货减值和主动降价去库存的双重冲击下，韦尔股份经营业绩出现了大幅下滑。
但从2023下半年开始，消费电子行业重新进入上行周期，2024年上半年，全球手机和智能手机出货量更是创近3年新高。
2024年第一季度，全球智能手机市场同比增长10%达到2.962亿部，市场表现高于预期；第二季度，出货量同比增长12%达2.889亿台，全球智能手机市场实现了连续三个季度增长。
受此影响，韦尔股份业绩出现了极大程度的修复，上半年，公司实现营收120.91亿，同比增长36.5%，净利润13.67亿，同比增长792.79%。
具体来看，2024年上半年，公司半导体设计销售业务中，图像传感器解决方案业务实现销售收入93.12亿元，占主营业务收入的比例为77.15%，较上年同期增加49.90%。
模拟解决方案业务实现销售收入6.34亿，占主营业务收入的比例5.25%，较上年同期增加24.67%。
显示解决方案业务实现销售收入4.72亿元，占主营业务收入的比例为3.91%，较上年同期减少28.57%。
而公司净利润增速远大于营收增速，反映出韦尔股份盈利能力的提升
从财务指标上看，净利润增速取决于公司的净利率，从去年二季度开始，韦尔股份的净利率一直处于上升趋势，从1.67%一路上升到今年二季度的11.26%，增长了接近10个百分点。
通过净利率和毛利率的对比，发现公司净利率的提升幅度基本和毛利率保持一致，这说明公司净利率的提升主要是毛利率所带来的。
韦尔股份毛利率之所以能够提升，主要在于公司切入高端手机CIS芯片，单机价值量提高。
在高端手机上，价值量最高的是主摄像头与长焦镜头，像素超过4800万。
CIS芯片在摄像头中的成本占比超过50%，是摄像头的核心部件，直接决定了摄像头的性能优劣，以往，索尼几乎垄断了整个市场。
韦尔在高端旗舰机型不断渗透，打破索尼垄断局面实现国产替代。
华为的Pura系列和荣耀Magic6系列产品逐渐用豪威替代索尼作为主摄以及长焦的图形传感器。
目前，大多数高端旗舰机型选用的是豪威的OV50H。OV50H采用了豪威集团的PureCel® Plus-S晶片堆叠技术，实现了2x2相位检测自动对焦（PDAF）功能。
根据公司财报，韦尔股份5000万像素及以上产品营收占手机CIS收入已经超过60%。
此外，随着智能驾驶进入快速发展阶段，公司图像传感器在汽车领域的增量空间逐步显现。
智能驾驶中车载CIS的应用包括行车辅助和泊车辅助等，不同级别的自动驾驶对于摄像头的数量与像素需求不同。
在L1与L0级别的车型中，车载CIS主要用于后视以及前视，且像素普遍在1-2M左右。
目前主流的智驾车型大都处于L2+的阶段，会配置一到两颗8M像素的前置摄像头，4颗2-3M环视摄像头以及4颗2-3M的周视摄像头，舱内配备一到两颗2M像素左右的摄像头，平均总量在11颗左右。
早在2008年，豪威科技就量产了第一颗车用图像传感器，比竞争对手索尼领先了整整10年。
在技术上，公司在行业内最早推出集140dB高动态范围（HDR）和业内优质LED闪烁抑制（LFM）功能于一体的汽车图像传感器
在环视，侧视和舱内的产品方面，豪威已经成为出货量第一的厂商。
业绩层面，韦尔股份上半年来自汽车电子的业务收入占比达到了31%，同比增长了53%，未来增量可观。
综上所述，韦尔股份在技术研发与创新、产品线与业务协同、优质客户群体与市场份额、供应链管理以及财务与营运等方面均表现出明显的优势，这些优势共同构成了韦尔股份的核心竞争力，使其在半导体行业中保持领先地位。
未来，随着智能手机和自动驾驶行业增量逐步扩大，韦尔股份的业绩释放空间具备很大的潜力，值得长期关注。
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来源：飞鲸投研
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