科创 50ETF 的指数基金全军覆没，这说明了什么呢？
截止到 2024 年 9 月 2 号，我们看到跟踪科创 50 指数的 ETF 指数基金一共有十家左右。其中表现最好的业绩，净值也只有大约 7 毛 2 的水平，也就是说跌了 28%。另外两只表现相对比较差的，净值分别只有 4 毛 4 和 4 毛 5，也就是说分别跌了 55%和 56%。没有一只当前已发售的科创 50 的 ETF 指数基金能够为投资者带来正的收益，这就是说全军覆没。背后有说明什么呢？
我们简单回顾一下科创 50 这个指数。我们知道科创板实际上是在 2019 年 7 月份开始第一批上市公司挂牌交易。然后，科创 50 的指数实际上是在 2020 年大约七月份问世的。追溯当时的成分股基数，是以 2019 年年底作为基点，多少呢？
1000 点。然后第一批跟踪科创 50 指数的 ETF 指数基金是在 2020 年大约 11 月 15 号、16 号开始募集成功上市交易的。那天多少呢？那天市场点位在 11 月 15 号，我印象中市场的点位是在 1400 多点到 1500 点之间。
记住三个关键的数据。
一个数据是科创 50 指数的基点，是以 2019 年年底作为 1000 点作为一个基点。
第二个数据是第一批募集成功的科创 50 的 ETF 指数基金募集成功开始上市交易是在 2020 年 11 月中旬，11 月 16 号左右。好了，那么这一天的点位是在 1400 多点到 1500 点之间。这两个点位，我来告诉大家，到 2024 年 9 月 2 号收盘的时候，科创 50 的指数已经收盘，收在多少呢？670 点。670 点相对于最初的基点 1000 点，那是跌了多少呢？33%左右。
那么要相对于当时第一批的科创 50 的指数基金开始募集成功上市交易的那个点位，大约跌到了 54%左右。
而且告诉大家，当科创 50 的跟踪这些指数的 ETF 的指数基金第一批募集成功之后，当时的点位 1400 多点到 1500 点，从此之后科创 50 指数再也没有超过过那个点位。而且从 2022 年、2023 年、2024 年，每年科创 50 的这个指数都是下跌的。多的年份一年跌幅超过 30%以上，少的年份，我印象中跌幅也达到了 20%左右。
那么所以你看到当下指数的点位只有 670 点，相对于第一批基金募集的时候，已经跌去了 54%，相对于基点的时候，也跌了 33%左右。当下跟踪的 ETF 的指数基金，最好的业绩也跌了 28%左右，最差的两只跌幅超过了 55%。这就是当下所有跟踪科创 50ETF 的指数基金当前的真实情况。
为什么科创 50 这样一个备受期待的、代表创新创造的最好的这些成分股却上市之后一直跌跌不休呢？甚至从来没有回到过最初的基点，也包括基金募集的时候的起点呢？在我看来，主要可能有两三个方面的因素。
第一个因素就是当下以科创板为代表的企业、高科技公司，其实也包括创业板这些上市公司，最初募集上市的时候，发行的定价普遍太高了。我们知道有一句话叫路遥知马力，日久见人心。打个比方说，某一家公司可能跟我们说，定价高了或者低了会有争论。
但如果所有构成科创 50 的最重要的 50 只成份股，普遍自从问世以来，股价一直江河日下，指数一直跌跌不休，甚至离点位、离起始点位越来越远，跌得越来越深。那么这只能说明所有这些科创板上市的公司，最初上市的时候定价太高了。这其实也是当下 A 股市场所有 IPO 上市定价的时候普遍的通病。在定价这一次，相当于在一级市场把这个上市之后的长期的成长性都透支了。
第二个原因，我们也知道，一般来说，对于这些高科技的公司来说，对它寄的期望是当下虽然不能挣钱，但未来成长性很好。但显然，以科创 50 为代表的这些成分股辜负了大家的期待。因为刚才讲了，从上市以来，科创 50 的指数已经是跌跌不休，相对于起点已经跌去了 30%多了，相对于基金发售的高点已经跌去了 54%左右了。
但即使跌了这么多，我来告诉大家，包括在 9 月 2 号收盘的时候，科创 50 的这些指数他们的平均的 TTM 市盈率仍然是 84 倍左右，仍然处在从 2020 年 7 月 23 号指数正式运行以来，市值行情发布以来，当下的估值处在 36.7%的估值百分位。也就是说，当下的指数处于历史的最低点，但其实并不是最便宜的，仍然还有比如 36%的时期比当前还要便宜。这说明什么呀？
说明其实在过去的几年，一方面我们看到科创 50 的指数一路下跌，但另外一方面，其实公司基本面的表现会更差一些。所以即使股价跌了，指数跌了，但公司的估值仍然居高不下。我想这是第二个原因，就是科创 50 上市公司的这些公司成长性太烂了，至少相对于大家的期待，相对它的估值来说，陷入到了成长性的陷阱，最初所画的 PPT 最后都没有能够兑现。
第三个方面，在我看来，我们抛开 A 股股票市场本身，当下的中国整个经济的发展环境似乎对这些高科技的、新生态的公司也有相当的不利。其实类似的情况不但在科创 50、科创板有所表现，包括在创业板我们也看到了。最近几年，创业板的指数也是跌到甚至是五年的新低的位置。这可能说明并非是某一家公司的问题，并不是某一个科技赛道的问题，而是整个当前的创新创造的环境可能出了大的问题。
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