财政部发布会后，股民又高潮了。财政增量政策早在几周前就传的沸沸扬扬，增加债务限额置换隐形债务，重启土地储备专项债这些都是意料之中的事（前几天我的文章已经说了）。
所谓的重大消息券商、投行早已知晓，人家就等着韭菜入场，收割一波。本次主要放在化债上，从去年一揽子化债后，到今年隐性债务规模已经得到控制，但基层三保支出仍然较大，中央不得不出来兜底。
2023年末隐性债务比2018年摸底数减少了50%，但去年审计署发现49个地区新增隐性债务415.16亿。70个地区虚增收入861.3亿。
债务本身不是坏事，从另一个角度来说是大好事。不少国内的自媒体受欧美的影响，认为庞大的隐形债务会拖累国内经济，这就是杞人忧天。
2023年末，中国法定债务余额70.77万亿，美国债务规模突破30万亿美元。不明真相的群众很容易被这些天量数字吓到。美国认为中国隐形债务拖垮企业，中国的媒体人则说美国大放水，制造全球金融风险。
这些人从来没有告诉大家，债是什么？债就是信用，是预期。法定债务是主权国家发行债券，信用很高。全世界都知道美国根本还不起债务，美债是庞氏骗局但为什么各国还买美债，把美元当成主要外汇储备货币？
因为美国依旧是世界第一大国，大家认可美债的价值，这场击鼓传花游戏就能玩下去。大家把对美贸易获得顺差去购买美元资产（美债）。美国借的越多反而证明自己的强大。这就是马太效应。
即使美债务突破40万亿美元，北约国家还是会买，这就是预期。非洲国家发行主权债也没人买，废纸一张。美国则拿着大家的钱，发展科技，军事巩固自己力量。
24财年美国预算赤字高达1.8万亿美元。只要老大位置做稳了，债务就可以滚下去。其国防预算案8860亿美元，军费开支已超过排名其后的9个国家军费开支总和。这些钱主要放在空中力量，核力量，导弹防御上。
中国作为世界第二大国，在财政赤字一向保守，有很大弹性空间。这次增发几万亿的债务完全在可控范围内，还可以让地方重新获得活力。
隐形债务其实大多数是城投债。城投作为本地域的主要基建实施者，通过PPP项目进行基础建设。医院、公路、港口、学校、地下管网这些都需要大量资本金进行前期建设。
隐形债务主要是3类，地方为城投担保形成（以财政补贴为抵押）直接挪用城投资金形成；拖欠企业欠款。如果经济一直保持高速增长，这些问题就不是问题。
在经济逆周期下，就成了炸弹。地方还钱的来源是土地出让收入，土地出让收入下降，有限的财力需要偿还历史旧账，政府还债压力就大了。
中央为了基层稳定，出面化债。发行再融资债券4.68万亿元，各省或多或少都得到几千亿。中央出手那都是有代价的，包括削减一般预算，减少人员福利。从去年体制内人员绩效奖腰斩，临时工遣散回家。
原来政府项目抢着，现在没人敢做。要事先垫资，不知道猴年马月能结款。除了城投去做，其他私企都是绕路。这次再置换隐形债务还是为了保稳定。很多县城已经发不起工资，都是东挪西凑。专项债到位才开新建项目。
2024年以来，财政部已经安排1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。今年向地方下达4000亿元的债务限额，用于补充综合财力。部分省市已经把之前拖欠的绩效补齐。
财政部的大招直接让城投起死回生，可以预想的是城投债肯定是一债难求，利率会降至3%。城投要彻底翻身，还需要土地储备专项债。
发布会上，已经宣布专项债可用于收购存量住房和闲置土地。政府得到弹药支持，土拍价就稳了，楼市就不会跌。城投就可以拿手上的土地继续融资。
当年允许地方政府发行土地储备专项债券就是堵住“后门”—融资平台以土地储备名义进行抵押担保融资。后来房地产过热，为了给房价降火暂停发行。
1-8月全国核心24城涉宅用地供需下降约三成。土拍市场不得不推出更优质的低密地块提高溢价或者通过低地价降低门槛，以量保价。来一线城市楼面均价保持增长，二线城市多以底价成交。
城投拿地的钱来自银行，银行本不愿意承担风险，可不放款就是和中央对着干。为了给银行吃定心丸，发行特别国债用于补充核心一级资本。可以预6家大型国有银行将获得几千亿资本金。
银行只是外人，关键还是地方。地方有砸锅卖铁来化债，茅台化债，重组化债，退出化债。2800多家城投公司平台已退出，县级占了6成。
结语：股价上涨最大的受益人还是大型国企，他们是市场的主力。
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