风起于青萍之末！
优秀的公司大多都是在多数投资者的视线之外，默默成长，最终一鸣惊人。
若干年前，有谁能想到贵州茅台的酒会具备极高的收藏价值；宁德时代会成为全球性的动力电池霸主；福耀的汽车玻璃能够远销欧美，占据全球30%的份额。
这些取得巨大成功的案例都有一个共同特征，就是所处行业都经历过高速发展的时代。
当下，在众多新兴行业中，有一个被很多人低估的蓝海赛道—宠物经济
猫和狗的消费，前景比人的消费还好。
数据显示，2023年中国宠物食品、宠物用品、宠物医疗及服务市场三大赛道，2015-2023年，三者复合年均增长率分别为19.0%、15.6%、17.7%。
其中宠物食品在规模和增速上，表现最亮眼。
在我国宠物市场上，2023年宠物（犬猫）消费品类中，宠物食品占比达到52.3%，宠物医疗和宠物用品占比分别为28.5%和12.5%。
受益于蓬勃发展的宠物食品赛道，佩蒂股份交出来一份非常亮眼的成绩单。
根据佩蒂股份公布财报，其前三季度实现营业总收入13.23亿元，同比增长44.34%；净利润达1.55亿元，同比暴涨630%，创出历史最好业绩。
反观2023年，佩蒂股份竟然还是亏损的，从亏损到创出历史最好业绩，佩蒂股份到底是如何做到的？
1、海外需求的恢复
佩蒂股份在财报中提及，业绩增长的主要原因之一是海外市场ODM订单充足。
海外OD在去年去库存的情况下，今年在客户去库存完成以后，整个市场的销售得到比较正的一个恢复。
据海关总署数据，2024年第三季度中国宠物食品出口金额为28.3亿元，同比增长20.8%，其中，对美出口金额约为5.2亿元，同比增长5%。
受益于此，今年上半年佩蒂股份的海外销售额为6.89亿，相比于2023年上半年的3.42亿同比增长超过100%。
具体到产品来看，目前公司的主要产品有两大类；宠物咬胶（畜皮咬胶、植物咬胶）和动物粮。
2024上半年，植物咬胶、畜皮咬胶、动物粮分别实现销售额2.98亿、2.63亿、1.9亿，其中两项宠物咬胶产品占总营收的66%，相比于2023年同期的2.8亿增长了近一倍。
按照这种趋势今年前三季度，佩蒂股份44.34%的总营收增速大概率正是来源于咬胶业务的增长。
不仅如此，宠物咬胶的释放不仅推动营收的增长，还极大提高了公司的毛利率
上半年，公司的畜皮咬胶、植物咬胶的毛利率为22.8%、28.95%，分别同比增长11.51%、7.86%。
营收占比最重的两款产品毛利率的提升对公司整体的毛利率提升非常明显，2024年前三季度，佩蒂股份的综合毛利率达到28.01%，同比提升11.2个百分点。
同时，公司期间费用率也同比下降4.62个百分点至13.87%，其中销售费用率和管理费用率分别同比下降1.41个百分点和3.94个百分点。
毛利率的提升和期间费率的下降直接拉高了公司净利率，去年以来，公司净利率每个季度都在攀升。
三季度，公司净利率为11.8%，相比于2023年提高了14个百分点。
2、积极开拓国内市场，驱动自主品牌增长
虽然佩蒂股份的海外业务需求恢复显著，但公司也在积极探索国内自主品牌业务，上半年，佩蒂股份国内营收合计1.56亿元，占比约为18.46%。
目前，公司已经拥有数个国内知名宠物品牌，其中好适嘉专注于宠物食品的研发和生产，致力于为宠物提供健康、美味的食品选择。
齿能是佩蒂股份在宠物口腔健康领域推出的专业品牌，其产品旨在通过咀嚼的方式帮助宠物保持口腔清洁和健康。
爵宴则是佩蒂股份旗下的高端宠物食品品牌，以其优质的产品质量和丰富的产品种类赢得了广大宠物主人的喜爱。
为了更好地满足国内外市场的需求，佩蒂股份的产能布局也是全球化的。
目前公司在中国（温州、泰州）、越南、柬埔寨、新西兰等国家设有生产基地。
其中越南生产基地建设较早，运营成熟，目前约有1.5万吨宠物零食产能，目前处于满产水平。
柬埔寨工厂于2022年正式投用，目前约有1.12万吨宠物零食产能，其中年产9200吨宠物休闲食品新建项目产能正处于产能爬坡阶段，产能尚未完全释放。
公司在新西兰有两家工厂；一家是2018年收购的Alpine宠物零食，2023年营业收入在一亿元左右；另外一家是公司自建年产4万吨的高品质宠物干粮产线，已于今年3月份正式投用。
接下来，佩蒂股份所处的宠物经济赛道仍然具备非常大的潜力。
1、人口结构变化
随着老龄化、少子化、单身化趋势的加强，人们对于陪伴和情感需求日益增长。
截至2023年底，我国65岁及以上老年人口数量达到2.17亿人，占我国总人口的比例达到15.4%。
宠物作为人类生活的重要伴侣，满足了这一需求，从而推动了宠物经济的持续增长。
2、国内单只宠物消费还较低
2023年单只犬的年平均消费为2875元，单只猫的年均消费为1870元，这两个数字虽然相较于前几年有所增长，但相比欧美国家还有较大差距。
同期，日本单只宠物犬年均支出34万日元（按目前汇率折算约合人民币1.67万元），单只宠物猫支出16万日元（按目前汇率折算约合人民币0.78万元）。
综上所述，佩蒂股份所处的宠物赛道成长前景广阔，是真正的蓝海赛道，随着海外市场需求的持续恢复和国内自主品牌业务的不断拓展，公司的业绩将继续保持增长态势。
同时，公司也将继续加大销售费用的投放力度并完善国内营销体系的布局，以维持境内业务营收的快速增长。
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来源：飞鲸投研
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