这个周末，金融圈基本所有人都在聊付鹏。

付鹏是东北证券首席经济学家，一直以敢讲真话、敢看空闻名。

当初，有主持人在直播中让付鹏给A股股民打打气。

而付鹏长达10秒钟的沉默，震耳欲聋。

最近，付鹏在汇丰银行的内部分享会演讲流出。

里头内容除了对左右翼的理解略显粗浅外，整体内容的含金量非常高，也给我很多启发。

有时间也有能力的，建议大家去看付鹏的演讲原文，到处都搜得到。

原文很长，也很深，不花个一两个小时看不完。

派克斯根据自己的理解、偏好，抽出其中部分的核心观点，摘要于下：

1

当经济增长的时候，要优先调研富豪。

他们的夜夜笙歌，会一步步传导到底层群众，让所有人的生活都变得更好（只是程度不同）。

当经济衰退的时候，要优先调研底层。

这代表了中产阶级陨落，是整个社会经济状况的缩影。

付鹏说他基本不水投资群，但潜伏在大量外卖小哥、网约车司机的群里，同时还对全国美容院数量进行统计。

现实是，外卖员、滴滴司机越来越多，美容院越来越少。

2

通胀数据不要看CPI。

因为我国的CPI数据构成里，食物、肉的占比是非常大的。

而经过几十年的改革开放，吃饱在今天的中国已经不是问题，甚至如果以有肉就算好为标准了话，那么大部分家庭都能做到吃好。

真正要关注的，是老百姓吃饱了以后没事干的需求。

是愿意花钱出去玩，还是只舍得躺在家里晒肚皮。

放在数据上，就是扣除食品和能源以后得通胀数字。

这个数字，是老百姓真正的需求指标。

而这个数字，在2019年10月就从顶峰转负。

也就是说，中国内需的高点，就在19年10月。这甚至与口罩无关。

这也意味着，即便没有之后的口罩，一个完整的经济上行周期可能也会在2019年结束。

3

内需下滑的结果，就是企业内卷没有赢家。

付鹏举了个例子：以前是俩小伙打架，打赢了娶白富美。现在是俩小伙打架，打完了妹子不见了。

出现这种情况的根本原因，是过去有年轻人、居民部门还有加杠杆的空间，说到底就是居民部门会通过加杠杆替企业的产能和利润买单。

而现在居民部门杠杆率触顶（60%），年轻人越来越少，未来内需势必收缩，不分行业在两三年后一定会出现危机。

4

而内需的根本，是年轻人。

年轻人的存在，是2008年我们能通过财政刺激政策走出金融危机的根本。

而现在，光靠刺激政策，光靠所谓的“内债不是债”根本拉动不了经济。

付鹏说“任何国家的本币债务就是对自己本国居民的征税权”

内债=本币税务=税基 X 税率=人口 X 收入函数 X税率

没有年轻人，你根本就发不动债。

在未来人口只会减少，收入函数暂时难见曙光的情况下，未来税率势必要上涨。

说人话，就是加税。

5

而刺激内需的关键，付鹏认为是利益的再分配。

政府和居民的再分配、贫富之间的再分配、债务和杠杆的再分配。

日本就是在代际分配上出了问题，中老年人由于吃到了经济黄金期的红利，牢牢把持住住了社会的主要资源。

直接逼迫日本年轻人在经济没有增量的情况下躺平。

不过，经过30年的调整，日本目前已经走出寒冬，开始回到扩张周期。

在增量放缓甚至消失的未来，如果我们不在分配上做文章，就很可能会步日本消失30年的后尘。

6

中国经济，是一个基于人口的“庞氏骗局”。（这句话是我概括的，并非付鹏原话）

付鹏举了个例子，当一个中年人用200万买入一套房子，之后用800万卖给年轻人的时候，本质上就是中年人拿走了年轻人未来30年的收入。

中年人可以以此潇洒30年，而年轻人要为此硬扛30年房贷。

或者说，中年人通过房子的换手，拿走了年轻人的人生。

当然，年轻人也可以将800万的房子，以1000万的价格卖给更年轻的年轻人。

而这里的根本，就是需要永远有年轻人。

所以，当年轻人越来越多的时候，股票和房子才是家庭财富。而当年轻人越来越少的时候，股票房子其实是家庭负债。

7

90年代失业潮，我们的解决办法是大学扩张，把失业问题延后4年。

未来，我们很可能还会这么办。硕士、博士会像以前的本科生一样越来越不值钱。

所以卷学历的性价比会越来越低。

不是真正对学术感兴趣的人，未来没必要再去卷学历。

8

投A股，不能投成熟期的行业。

正常的市场经济，竞争是比较温和的。

有钱赚，就有人进入；没钱赚，就有人撤出。最后需要30年才能崛起一个大型企业。

而中国，是在政策保护器内，给足资源，无数公司进入，最后在5年的时间里就做到遥遥领先。

但政策保护期结束后，这些企业成批地死亡。

所以新能源车渗透率越高，老百姓开得新能源车越多，相关股票越不能投。

9

付鹏说，中国证券市场的反应非常精准。

宏观经济没有增量，股市当然就只有结构性行情。

其中，房地产已经结束了，居民部门的食品饮料、消费、零售已经结束了。

新能源汽车，付鹏的原话是：“你们等着瞧”。

“其实现在只有一个板块在扩张，半导体”。

只要我们还没宣布我们在半导体领域遥遥领先，投资半导体就是安全的。

总的来说，付鹏流出的最新演讲，含金量是非常高的。

除了中国的部分，他还对美国、日本都有非常精彩的论述。只是限于篇幅，我没给大家整理。

建议感兴趣的朋友，可以去看看付鹏的演讲原文。

我个人认为，比高善文之前刷屏的内容，更有含金量。

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