迎难而上，才是走出黑暗的唯一办法。
2018年开始，面板行业进入下行周期，至2022年，全球显示器面板销量达1.58亿台，同比下滑约9%，2023年下半年才有所好转。
行业下行的寒气也传导到了产业链上的企业，像头部的面板检测设备公司精测电子、华兴源创、精智达近几年的营收增速均有所下滑。
不过，面对行业下行的压力，面板检测设备企业也在积极寻找出路，纷纷把目光投向了半导体测试、量测及检测设备。
随着芯片集成度不断提高，半导体测试、量/检测设备对于芯片制造的良率愈加重要，毕竟制造芯片的工序越多，对该设备的要求越严格。
再加上AI浪潮的影响，半导体的产量也在增长，对于该设备的需求也在上升。
2023年，全球半导体量/检测设备市场规模达128.3亿美元，随着行业回暖，预计2026年该市场将达186.7亿美元。
因此，在需求的刺激下，面板检测设备公司纷纷下注半导体测试、量/检测设备业务，不过在细分方向上有所不同。
华兴源创、精智达侧重于测试设备，而精测电子更侧重于量/检测设备。
一般来说，相对于测试设备，量/检测设备的难度更大，价值量更高。这几家公司半导体业务的毛利率也能侧面反映出这个事实。
2023年，精测电子半导体业务毛利率达52.8%，接近于精智达的两倍。
由于盈利能力较高，精测电子的业绩增长迅速。2024年前三季度，公司实现营收18.3亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润0.82亿元，同比剧增752.6%。
不过，业绩只能代表过去公司经营的结果，面向未来，精测电子还有哪些因素来支撑增长呢？
1、研发生产实力强，增长动力足
在本土半导体量/检测设备中，长川科技、赛腾股份等公司主要以并购的方式扩展实力，精测电子是为数不多通过自主研发提高产品覆盖率的公司。
近几年，公司的研发投入稳步增长，以在建工程为代表的资本开支始终维持在较高水平，这些都为公司的技术发展奠定基础。
当然，公司的研发成果还是很喜人的，即使放在传统半导体量/检测设备企业中，也并不差。
若包含在验证及小批量出货产品，目前公司产品覆盖广度已达到39.6%，位于行业前列。
其中，公司的膜厚、OCD设备及电子束缺陷复查设备作为主力产品已完成7nm先进制程交付及验收，并且已进入到更先进制程的验证阶段。
丰厚的产品实力也赢得了诸多客户的认可，主要包括中芯国际、华虹集团、长江存储等。
截至2024年三季度，公司在半导体检测业务中共取得订单16.9亿元，同比增长13.5%
然而值得注意的是，公司大多数产品在半导体量/检测设备中属于技术壁垒较低的产品，在高技术壁垒产品上正处于初步突破阶段。
2023年，公司取得14nm先进制程明场设备1.7亿元订单，并在2024年9月实现交付。
在国内半导体量/检测设备企业中，一些老牌企业像中科飞测、上海睿励在技术壁垒较高的产品中进展较快，其中，中科飞测已实现套刻精度测量设备、纳米图形晶圆检测设备的批量销售。
不过，后续随着研发的深入，精测电子有望缩短与这些老牌企业的技术差距，生成更强的增长动力。
2、国产替代迫切，给予发展空间
目前，全球量/检测设备市场呈现国外厂商垄断的格局，主要包括科磊半导体、应用材料、日立等，其中科磊半导体一家独大，占据50%的份额。
2023年，半导体量/检测设备国产化率约为3%。
不过令人欣喜的是，国内企业正持续取得突破。
2018-2022年，中科飞测国内市占率由0.4%提升至2.3%，精测电子市占率由0.03%提高至0.84%，睿励、精测、飞测三家公司的合计市占率由0.7%提升至3.5%。
并且，相比于国外厂商，精测电子还具备独到优势。
首先是交期更短。目前公司设备的交付周期普遍在6个月以上，而国外厂商的交付周期一般长达12个月以上。
其次是价格优势明显。在保证性能一致的基础上，由于公司的人工成本和加工成本较低，因此设备定价可比国外厂商低30%左右，性价比突出。
在国产替代的趋势下，公司凭借着诸多优势，有望获得更大的增长空间。
3、传统业务回暖，新业务放量增长
虽然，公司半导体检测设备业务增长迅速，但显示检测设备依旧占据70%的比重，对业绩影响较大。
经历了几年的沉寂，显示行业目前已经逐渐走出行业周期底部，仅2024年上半年，面板产业主要的重大项目投资就达到了2000亿元以上。
并且，公司紧盯下游需求变化，布局XR检测业务，未来有望实现快速增长。
2024年三季度，公司的显示业务实现营收4.93亿元，同比增长56%，在手订单达8.3亿元。
在显示业务回暖的同时，公司新能源检测设备的增长也不容小觑。
公司聚焦于价值量高的锂电池中后端生产设备，涉及锂电池电芯装配和检测等环节。
2022年，公司与动力电池装机量排名国内第三、全球第七的中创新航展开深度合作，
自那之后，公司的新能源检测设备业务发展十分迅速。
2024年三季度，公司新能源业务实现营收0.3亿元，同比增长52%，在手订单约6.5亿元，同比增长20%。
在显示检测业务回暖、半导体及新能源检测业务快速增长的带动下，公司目前的业绩确实有了明显好转，未来有望继续改善。
总结一下，精测电子近几年投身半导体检测设备业务中，并取得不小的进展，未来在国产替代的浪潮下，叠加其他业务的回暖，仍有不错的增长动力。
截至2024年年中，精测电子共获244家机构抱团。
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来源：飞鲸投研
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