2024年，对“光伏一哥”隆基绿能（601012.SH）而言，是“痛苦”的一年。

2024年前三季度，隆基绿能巨亏65.05亿元——上市十三年首次同期出现亏损，同时也成为光伏行业中亏损最为严重的企业。

业绩崩塌，市值亦惨不忍睹：

2021年，隆基绿能市值一度突破5400亿元，被捧为“光伏茅”，而今跌至1000多亿。

隆基绿能为啥这么惨？

说白了，是“周期”在起作用。

光伏行业具有鲜明的周期性，周期性行业的特征是“时来天地皆同力，运去英雄不自由”。周期下行时，任何企业都扛不住。

近年来，光伏行业盲目扩产、内卷竞争，最终导致行业产能过剩，全产业链陷入亏损。

隆基绿能这样的行业巨头，扩产的时候就是“急先锋”，而今咽下苦酒，可以说也有部分是自己亲手酿造的。

公司何时能走出泥沼，关键要看光伏行业何时周期反转。

目前，业内普遍认为2025年或许是拐点。

也就是说，曙光将至。

2024年，光伏行业的一大关键词是“减产”。

据中国光伏行业协会，上半年投产、开工、规划项目数同比降超75%。

近期，光伏产业链上游的硅料行业迎来重磅：通威、大全、协鑫三大巨头同日披露“检修计划”，即实际上执行减产。

隆基绿能的主要产品是光伏产业链中下游硅片、组件等。公司尚未官宣减产，不过已经明确放缓扩产：12月10日，隆基绿能公告决定对芜湖（二期）年产15GW单晶组件募投项目进行延期。

业内之所以纷纷减产，一方面“越生产越亏、扩产越猛亏得越惨”已经成为行业共识，“减产换减亏”势在必行；另一方面工信部陆续发布政策引导行业健康发展、光伏光伏协会也多次组织召开各环节的防内卷自律会议。市场化的出清与“有形的手”同时发力，加速行业周期底部确立。

高盛预计中国光伏行业将有三分之一产能关停，行业触底在2025年。东吴证券预计，12月光伏产业链产出与需求有望平衡，2025年春节后需求复苏，或能拉动行业涨价和盈利修复。

隆基绿能亦看好2025年这个时间节点：11月29日接待机构调研时，隆基绿能表示，总体趋势上看，2025年整个光伏市场将会逐渐趋于理性。

前途或许光明，但道路依然曲折。

隆基绿能当下有个首先需要直面的问题：

财务状况全面恶化。

2025年如果行业真能复苏，一切好说，如果不能，公司又何去何从？

负债方面，隆基绿能的长期借款从去年三季度的32.78亿飙升至今年三季度的114.6亿，同比上升了249.49%，有息负债的压力明显增大。

2024年前三季度，隆基绿能的经营现金流已经告负，为-83.67亿元，说明公司自身“造血”能力已经出现问题。

另外，自2023年四季度以来，隆基绿能频频出现裁员传闻。

可以看出，隆基绿能目前的情况屡屡谈不上乐观。

即使熬过这轮低谷，隆基绿能也要面临新的挑战：

来自技术路线的挑战。

随着光伏行业P型电池接近发电效率极限，近年来，厂商们纷纷发力下一代N型技术，其中有三大技术路线：TOPCon、HJT、BC。

隆基绿能近年来押注BC电池，晶科、天合、晶澳等选择了TOPCon，东方日升等看好HJT。

在当下的市场环境中，TOPCon技术已成为能够实现规模盈利的产品，众多企业凭借TOPCon技术在市场中分得一杯羹。而隆基绿能主推的BC技术，在TOPCon技术持续升级提效的冲击下，竞争力大打折扣。

每一轮周期轮回，都可能上演行业重新洗牌。目前，TOPCon和BC两种技术路线，谁将主宰未来尚无定论。不过，BC电池一大问题就是生产成本太高，未来一旦商业推广不及预期，隆基绿能的豪赌将陷入尴尬，届时“光伏一哥”的位置还能不能保住？