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SWIFT最近公布了11月人民币在国际市场中的份额，回到了3.89%的比例，略有回升。

但是，今年人民币在国际市场上中所占的份额，最高水平一度接近了5%，而最近这两个月，堪称是断崖式下跌的。

那么原因在哪里呢？

主要是因为这个SWFIT的数据，不仅仅统计了贸易中外汇交易的数据，同样也包括了金融市场的数据。

除开贸易受到季节性因素影响之外，最重要的原因是美国股市的超级泡沫。

其实在SWIFT的统计里面，现在商品贸易占比的已经非常小了，最大的占比来自金融市场，金融市场每天成交巨大，看看美国科技公司，高峰的时候一家公司成交就超过了1000亿美元，一家公司比整个港股的成交还高十几倍。

而这两个月，国际资金则是加速流入美国，实际上从今年2月开始，美国的资金流入就非常大，每个月资本都是净流入，过去几年中，美国资本流出的月份，也是寥寥无几的。

其中2024年9月的高峰有超过3000亿美元资金的净流入，10月也保持在2200亿美元左右，这些都是美股不断上涨的主要推动力。所以尽管美国贸易上都是逆差，平均一个月逆差快1000亿美元了，但是总体上资金都是流入了美国的，这也是美联储尽管已经降息了100个基点，但是美元指数依然保持坚挺的原因之一。

对比一下，我们的净出口每个月不到1000亿美元，而外汇储备已经很多年都保持在3.2万亿左右，基本没有什么变化了，问题就出在了资本账户上。

以前流入美国的资金还买点美债，但是现在美债反而被大幅抛售，中国和日本两大债主持有量都在大幅下滑，美债甚至重新回到了熊市。我预计我们未来还会继续减持美债，可能会减持到3000亿美元以下。

而今年美国资金的流入，大部分都是买的股票。特别是其中的日元套利更是疯狂，所以当日本加息之后，这个过程可能才会迎来拐点。