一般来说，一种进入降息周期的信用货币大概率会出现汇率贬值的情况，因为没人愿意投资一种利率不断走低的货币。
2024年9月美联储开启四年以来首次降息的时候，卢麟元、张维为等网红专家纷纷预测美元将会遭到全球资本抛弃，而人民币则会出现离岸、在岸汇率双暴涨的情况。
然而让人意外的是，美元降息非但没有逆转人民币贬值的趋势，它反而加快了汇率贬值的速度。
2024年第四季度离岸人民币贬值幅度高达4.69%，远超三季度不到4%的升值幅度。
更让人担心的是2025年第一周在岸、离岸人民币双双大跌，其中离岸人民币在1月3日创下大跌500点的尴尬纪录。
人民币下跌的原因何在，难道美联储又要开启收割模式了吗？
一、汇率背后的秘密
观察离岸人民币汇率走势图，我们可以很清楚地发现美联储降息造成的升值影响，只持续到了2024年9月底。
从去年10月初开始，离岸人民币基本没有脱离“跌跌不休”的趋势。
这种看似离谱的汇率走势，背后有三个非常合理的现实因素。
第一，不及预期的美联储“鸽派”力量。
早在2023年就有多家分析机构预测美联储会在2024年上半年启动降息，虽然美联储最终把首次降息的时间点推迟到了九月份，但是高达50基点的“暴力”降息还是让投资者十分看好美联储“鸽派”力量。
甚至有人预测美联储的降息目标是抵消“俄乌冲突”之后的加息影响。
事实证明美联储根本没有“开闸放水”的意思，市场严重高估了美联储“鸽派”力量。
根据高盛发布的预测报告，今年1月美联储按兵不动的可能性超过88%，并且今年美联储的降息总额只有75个基点，相比2024年少降息25个基点。
在美元强势的影响下，欧元、英镑、人民币等全球主要货币，都出现了一定程度的贬值。
第二，远超预期的央行福利。
1月3日至4日召开的央行年度工作会议，特别强调了实施“适度宽松的货币政策”的重要性。
这项去年底在中央经济工作会议上重磅推出的政策，让很多人意识到中国央行“没有最大，只有更大”的开闸放水决心。
就拿大家都比较关心的房贷来说，2024年5年期LPR利率累计下调60个基点，创下有统计数据以来的最大降息额度。
要知道2024年央行货币政策还处在“稳健”状态，随着2025年“适度宽松货币政策”大幕拉启，央行放水对汇率造成的压力将会显著增强。
第三，债市火爆的影响。
金融行业一般把10年期国债收益率，当作代表长期无风险利率的指标。
如果10年期国债收益率大幅走低的话，就说明投资者预期未来降息空间广阔。
对于稳汇率来说，这种降息预期显然是不利因素。
在“12万亿化债方案”的刺激下，大量投资者涌入火爆的债券市场，这直接导致债券收益率跳水。
截至1月3日收盘，中美十年期国债收益率已经相差3个百分点。
在这种巨大的收益率差距影响下，汇率市场的投资者自然会选择无风险收益率更高的美元，这种抛售压力是离岸人民币走低的直接原因。
让人感到意外的是，高层似乎对汇率市场的“开门黑”早有准备。
在《证券时报》1月3日发布的文章中，多位专家呼吁市场理性看待“人民币汇率双向波动”。
二、信心何在
根据中国人民银行国际司负责人刘晔的观点，人民币在2024年的表现非常稳健，衡量人民币兑全球主要非美元货币走势的CFETS人民币汇率指数，去年创下了将近4%的涨幅。
在这位央行官员看来，2025年人民币还将保持相对强势的走势。
强大的中国制造可以起到“汇率压舱石”的作用。
交易是货币最重要的作用，俄罗斯之所以不愿接受卢比结算，主要是因为印度制造无法满足俄罗斯的外贸需求。
我国从来没有推动“去美元化”，为什么还会有那么多国家愿意和中方签署本币结算协议呢？
关键在于中国制造生产了全球将近三分之一的产品。
就拿无人机产业来说，在我国将美国无人机企业斯凯迪奥列入“反制清单”以后，这家曾经为五角大楼提供军用无人机的企业，竟然闹出了“电池荒”。
只要全球各国一天离不开物美价廉的中国制造，人民币就可以凭借庞大的外贸顺差，稳居全球前五大贸易结算货币。
潜力无穷的内需市场。
虽然我国已经不再是全球人口规模第一的国家，但是14亿内需市场的发展潜力却不容小觑。
在消费刺激政策的利好下，冰雪经济、首发经济和低空经济等消费新领域，已经取得了显著成绩。
就拿冰雪经济的佼佼者“尔滨”来说，2023—2024年冬季当地接待游客8700多万人，冰雪游创收1248亿元。
对于习惯“猫冬”的东北老铁来说，冰雪经济已经点燃了当地的文旅消费市场。
2025年我国还将推出一系列更大力度的消费刺激政策，内需市场将会带动中国宏观经济逐步回暖，人民币汇率的基本面也会慢慢好转。
中美合作的预期也会利好2025年人民币汇率表现。
特朗普在2024年12月举行的海湖庄园记者招待会上，明确表示中美合作可以解决世界上所有难题。
特别值得关注的是，这位即将入主白宫的美国候任总统，已经要求美国最高法院暂缓实施拜登批准的“Tik Tok禁令”，显然特朗普已经向我国抛出了橄榄枝。
随着中美关系逐渐升温，我国在外贸、投资等领域受到的压力将会明显减弱。
考虑到共和党已经掌控了美国参众两院，来自共和党的特朗普完全有能力推翻拜登制定的打压中国政策。
中美合作的重大利好有助于我们实现“稳汇率”的目标。
三、适当贬值的价值
2024年日元兑美元贬值超过11%，被逼无奈的日本央行只能被迫加息稳定汇率，可是最终的效果却微乎其微。
日元贬值最显著的影响就是推动物价上涨，在进口成本上升、海外游客涌入等因素的共同作用下，日本民众竟然遇到了连大米都快要买不起的尴尬。
然而，从三个方面来看，我们根本不用担心汇率贬值造成的通胀问题。
第一，贸易战的影响。
愈演愈烈的全球贸易战，已经不再局限于美西方国家，甚至连巴基斯坦、俄罗斯等国都开始加征对华关税。
以“巴铁”为例，在12月10日发布的氯化石蜡反倾销裁决中，我国企业承担了高达30.17%的反倾销税，仅次于伊朗企业的43.1%。
特别值得关注的是，欧盟最近通过了一项禁止“强迫劳动产品”入境的法案。
从2028年开始所有被欧盟认定存在“强迫劳动”问题的产品，都将失去进入欧盟市场的资格。
人民币适当贬值不仅可以抵消一部分加征关税的成本，还可以让更多亚非拉国家的消费者买得起物美价廉的中国制造，这对于我们提振外贸产业意义重大。
第二，化债的影响。
虽然很多网红专家都说“内债不是债”，但是从国家出台“12万亿化债方案”来看，内债和外债都是财政工作的重点。
截至2024年底，我国国债余额超过34万亿元，地方债余额超过45万亿元。
人民币汇率适当贬值可以明显减轻财政化债的压力。
截至2024年11月我国外汇储备总额高达32659亿美元，相比2023年11月增加941亿美元。
假设人民币从7.3贬值到7.35，那么这笔941亿美元的外汇储备增量就可多化债47.05亿元人民币。
第三，粮食安全的保障。
日本之所以会在汇率跳水以后立刻出现通胀暴涨的情况，主要是因为他们缺少“手中有粮，心中不慌”的底气，对于粮食进口依赖度超过60%的日本来说，进口粮价基本决定了国内粮食市场行情。
在连续九年全国粮食产量站稳1.3万亿斤关口以后，2024年我国首次实现粮食产量突破1.4万亿斤大关的壮举。
基本口粮不需要进口的我国，完全可以承受汇率贬值带来的进口粮成本冲击。
并且在玉米、大豆等主粮价格走低的情况下，我们确实需要考虑减少进口粮食保障农民收入。
结语
人民币汇率开年大跌500基点确实容易让人误会，但是这种情况在2015年“8·11汇改”以后只能算正常波动。
在美联储放缓降息、中国央行启动“适度宽松”货币政策的双重影响下，2025年人民币双向波动的幅度可能会比往年更大。
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参考： 双向波动中凸显韧性，人民币汇率将保持基本稳定 2025-01-03 06:37·澎湃新闻 高盛：预测美联储明年3月才降息25个基点 第二季停止缩表 2024-12-30 13:35·金融界 2025新年伊始，人民币汇率就出现异动：新一轮金融战悄然开打了？ 2025-01-04 22:35·熊猫贝贝小可爱
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