最近一个多月，讨论人民币显著升值的声音越来越多，弄得很多想在海外做投资的人都很犹豫，看不透下一步走势。
高盛集团估计，人民币汇率被
低估了
四分之一
，然后
11
月下旬预测，人民币兑美元汇率将在
12
个月内升至
6.85
德意志银行则估计，人民币将在
2026
年升至
6.7
中国人民银行统计分析司原司长盛松
成说，
从购买力平价的角度来看，汇率不会是
1
7
，而可能是
1
5
，甚至
1
4
趁着万达病抄底万达的
PAG
私募股权公司执行主席单伟健
说，
人民币
应在
五年内升值
50%
但在这些预测的背后，我们看到的核心原因都是通过汇率升值来调节贸易顺差，以减少贸易伙伴的抵触情绪。
但很显然这只看到了一面，另一面则是这样的：
从2022年开始，人民币进入贬值行情，从6.32一路到了7.34，然后又回到了现在的7.02，你会发现这个过程，正是外贸顺差——从4500亿美金一路飙升今年前11个月的超过1万亿美金的过程。
这就已经说明了一切了，在2022年10月，国内PPI持续负增长，国内投资也持续走低，外贸成为核心拉动力。
如果人民币快速升值，注定将进一步加大国内压力，包含就业在内的民生数据将进一步走弱，这对宏观稳定性是非常不利的。
所以，从折中来看，人民币的升值趋势是必须和国内复苏进度绑定的，当国内经济复苏，消费大幅提升，可以替代外贸的时候，人民币汇率才有持续升值空间。
反过来说，如果国内经济没有好转，反而进一步下沉，那么人民币可能会反向再次走弱贬值，这也不是没有可能性。
决策层态度也很明确，12月18日召开的央行第四季度例会，对下一步人民币汇率的定义是这样说的：
增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
基本稳定就是央行对人民币的基础定调。
最近，中国人民银行将人民币兑美元中间价设定在7.0358，远低于市场预期，这已经说明了央行对汇率的态度。
于是，离岸汇率在破7后，又回到了7.0024。
最近另一个制衡汇率的方案，就是国有银行买美元，从11月份开始也在断断续续地操作。
这一切都说明，作为管制性货币，人民币汇率的升值预期将远低于坊间传闻和猜测。
从底层逻辑看，人民币长期升值的核心叙事，就是国内经济已经完成了高质量转型，全球影响力进一步走向纵深，甚至是真的形成全球G2治理架构的时刻。
但这是很久以后的事了，对于海外投资的人来说，专注于投资标的的价值和升值预期，比关注人民币汇率要重要的的多，绝对不能因为芝麻，从而丢了西瓜。
还是那句话，关注资产的质量本身，关注对冲分散本身，这才是核心，剩下的都是次要的。
THE END
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