贵金属市场遭遇年内最惨烈的“黑色星期一”。
周一，现货黄金盘中一度重挫200美元，创下自10月以来最大的单日跌幅；白银的跌势更为惨烈，盘中跌幅一度扩大至10%，最终收跌8.87%，报72.14美元/盎司。同样遭遇打击的还有铂族金属，现货钯金跌幅超过15%，现货铂金跌幅超过14%，两者均创下近年来的最大单日跌幅。
这轮暴跌终结了近期的单边上涨行情，也让市场开始重新审视贵金属的狂热涨势。
周二，黄金白银价格在经历五年来最剧烈的单日下挫后企稳回升。现货黄金震荡交投在4350美元/盎司附近。白银价格稳定在73美元上方。
黄金走势基本面分析
此次贵金属价格的大幅回调是由多种因素共同作用的结果。首先是市场积累了过高的获利盘，需要技术性调整。
回顾今年行情，白银年内上涨超150%，黄金也上涨约70%，积累了巨大的获利盘，一有风吹草动就容易引发连锁抛售。
年末市场流动性稀薄也是加剧波动的重要因素。随着元旦假期临近，许多交易者选择获利了结、锁定收益，而市场参与者减少导致流动性下降，放大了价格波动幅度。
与此同时，一些投机情绪开始降温。分析师指出，过热的市场情绪催生了非理性交易，与白银相关的基金在二级市场交易价格持续推高，显著偏离实际净值，潜在风险巨大。
白银市场表现比黄金更为脆弱。白银市场更“薄”，即市场规模更小、深度更浅、库存更紧，流动性可能迅速“蒸发”。
这种结构特点使得同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动，白银的投机属性远强于黄金。历史上，白银暴涨暴跌的情况并不少见。
此外，芝加哥商品交易所宣布自29日收盘后全面上调黄金、白银等贵金属期货的履约保证金，这被市场解读为交易所对贵金属市场异常波动的深度担忧。
从基本面看，美国经济数据呈现复杂图景。三季度国内生产总值年化初值为4.3%，高于前值3.8%与市场预期3.3%。但同时，10月耐用品订单环比下降22%，消费者信心指数也有所回落。
这些数据共同削弱了市场对美联储明年1月立即降息的预期。据芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储明年1月降息的预期概率仅有15.5%。
市场巨震之后，全球专家对贵金属未来走势形成了鲜明对立的两个阵营。
乐观派依然坚定看好贵金属前景。在线贵金属零售商Kitco的一项调查显示，57%的受访者预计白银价格在明年将突破100美元/盎司。摩根大通更是预测，到2026年底，现货黄金价格将升至5000美元。
这些乐观预测基于多重支撑因素。世界黄金协会分析认为，持续的地缘经济不不确定性将主导市场走势，若经济严重衰退，黄金价格可能迎来强劲涨势。
同时，各国央行的持续购金需求也为金价提供上行支撑。
然而，悲观派则警告价格已经脱离基本面，回调不可避免。BMO资本市场的预测相对保守，他们预计2026年白银的平均价格仅为56.3美元，到第四季度峰值也只能达到约60美元/盎司。
德国贵金属技术集团贺利氏的分析师警告称，白银价格可能在2026年初出现下跌。他们认为，银价上涨过快，动能正在减弱，高价正在减少某些行业对白银的需求。
黄金后市展望
尽管短期市场出现大幅回调，但贵金属的中长期格局尚未发生根本改变。从宏观环境看，支撑黄金长期表现的基本面因素依然存在。
中长期来看，由于美国关税政策不确定性较高、地缘冲突等仍将持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，黄金作为核心配置资产，长期维持偏多思路。
此外，美联储货币政策仍处于宽松周期，贵金属金融属性仍有支撑。
各国央行购金行为也为金价提供支撑。在全球地缘政治不确定性仍存的背景下，2025年是全球央行连续净购金的第16年。
这种结构性需求变化为黄金提供了长期价值支撑。同时，美国债务问题也是不可忽视的长期因素，随着大量低息债务到期，美国将面临较高的再融资成本，这可能引发市场对美元资产的担忧，进而增强黄金的避险吸引力。
随着元旦假期的临近，市场仍在消化这轮大幅调整。交易员的目光开始转向即将公布的美国12月标普全球制造业PMI数据，这将成为判断美国经济状况和美联储政策走向的新线索。
与此同时，地缘政治风险仍未消散。俄乌局势持续紧张，俄方称有91架乌无人机袭击普京官邸；中东地区地缘扰动不断。这些不确定性因素仍可能随时点燃市场的避险情绪，为贵金属价格提供支撑。
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