#核聚变#
在能源革命与科技创新的交汇处，可控核聚变与智能电网升级正共同描绘未来能源的蓝图。国家"十五五"规划将可控核聚变提升至国家重大科技专项，同期国家电网预计投入约4万亿元用于构建新型电力系统。
10家龙头企业凭借其在超导材料、大功率电源、特种变压器等领域的深厚积累，同时卡位这两大高成长性赛道。
本文从电网设备关联、核聚变关联、核心竞争力、主力资金以及财务数据五个方面综合分析，看看谁值得长期关注？
1、 国电南瑞
●电网设备关联：公司是智能电网自动化领域的国家队，电网调度系统覆盖国内超50%的省级电网，在特高压、配电网、新能源并网等领域占据主导地位。
●核聚变关联：深度参与中国聚变工程实验堆（CFETR）的电源系统设计，为全超导托卡马克装置EAST提供专用控制系统，大功率电源与等离子体控制技术领先。公司开发的聚变电站并网技术与电网侧储能方案，是连接未来聚变能源与现有电网的关键桥梁。
●核心竞争力：
一是电网自动化与核聚变电源控制技术同源，技术复用性强，能够将核聚变领域积累的大功率电源技术迁移应用于电网智能化改造，形成"核聚变+电网"双轮驱动的技术护城河。公司在特高压控制、电网调度、新能源并网等领域拥有20余项核心技术专利，技术壁垒深厚。
二是深度参与国家重大项目建设，与国网、南网等头部客户建立长期合作关系，订单获取能力强。公司是CFETR电源系统核心供应商，为EAST装置提供专用控制系统，在重大科技基础设施领域积累了丰富的项目经验，客户粘性极强。
三是技术壁垒高，在电网调度、特高压控制等领域具备垄断性优势，护城河深厚。公司拥有国家级企业技术中心，研发投入占营收比重连续多年超过8%，技术储备丰富，能够持续引领行业技术升级。
●主力资金：近60日主力资金净流入-6.56亿元，近5日主力资金净流入-5.27亿元，机构持仓比例达68.3%。
●财务数据：2025年前三季度实现营收385.77亿元，同比增长18.45%；归母净利润48.55亿元，同比增长8.43%；毛利率26.47%，净利率13.34%，盈利能力突出。
2、 百利电气
●电网设备关联：公司是输配电及电力装备制造商，产品覆盖特高压、新能源并网等领域，在海上风电升压系统市占率领先。
●核聚变关联：是国际热核聚变实验堆（ITER）项目的无功补偿设备供应商，承接了CFETR纵场线圈原型件的研制。其超导材料与电源技术形成协同效应，产品高度适配特高压、新能源并网以及未来聚变电站的配套场景。
●核心竞争力：
一是超导材料与电力装备双轮驱动，技术协同效应明显，能够将核聚变领域的超导技术迁移应用于电网设备，形成独特的技术优势。公司拥有超导材料制备、超导电力装备设计制造的全产业链能力，技术复用性强。
二是客户粘性强，与国网、南网等头部客户建立长期合作关系，订单稳定性高。公司是ITER项目无功补偿设备供应商，承接CFETR纵场线圈原型件研制，在重大科技基础设施领域积累了丰富的项目经验。
三是受益于特高压建设与核聚变配套，下游需求旺盛，成长空间广阔。公司产品高度适配特高压、新能源并网以及未来聚变电站的配套场景，随着特高压项目加速推进和核聚变技术发展，订单有望持续放量。
●主力资金：近60日主力资金净流入1.53亿元，近5日主力资金净流入-3976万元，机构持仓比例达45.6%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收16.26亿元，同比增长14.75%；归母净利润8276.32万元，同比下降19.62%；毛利率20.14%，净利率5.28%，盈利能力持续改善。
3、 永鼎股份
●电网设备关联：主营特种电缆，产品适配特高压输电，在电力电缆、通信电缆等领域占据重要地位。
●核聚变关联：是ITER项目磁体馈线与超导电缆的独家供应商，产品适配EAST装置。公司是国内高温超导带材龙头，2026年Q1扩产项目投产后，产能和业绩弹性有望进一步提升。
●核心竞争力：
一是国内高温超导带材龙头，技术壁垒高，产品性能达到国际先进水平。公司是ITER项目磁体馈线与超导电缆的独家供应商，超导带材产品在临界电流密度、机械性能等关键指标上达到国际领先水平，打破了国外技术垄断。
二是受益于电网超导改造，下游需求旺盛，订单充足。公司超导电缆产品既能满足特高压输电对超大容量和低损耗的需求，也为未来聚变电站的电力传输提供了解决方案，随着电网超导改造加速推进，订单有望持续放量。
三是产能扩张能力强，2026年Q1扩产项目投产后，产能和业绩弹性有望进一步提升。公司规划新增超导带材产能，投产后将进一步提升市场份额，增强规模效应和成本优势。
●主力资金：近60日主力资金净流入-13.74亿元，近5日主力资金净流入-19.64亿元，机构持仓比例达38.9%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收36.3亿元，同比增长22.13%；归母净利润3.29亿元，同比增长474.3%；毛利率13.86%，净利率8.87%，盈利能力持续改善。
4、⚡ 保变电气
●电网设备关联：公司是特高压变压器领域的领军企业，产品覆盖特高压、新能源并网等领域，在特高压变压器市场占据重要地位。
●核聚变关联：为"中国环流三号"提供固态功率调节系统，ITER主变压器认证通过。公司在特高压与超导变压器领域的前瞻性布局，使其成为聚变电力并入现有电网的核心设备供应商之一。
●核心竞争力：
一是特高压变压器龙头，技术稀缺性强，在特高压变压器领域具备垄断性优势。公司为"中国环流三号"提供固态功率调节系统，ITER主变压器认证通过，在特高压和超导变压器领域技术领先。
二是前瞻布局超导变压器，受益于特高压项目加速推进。公司积极布局超导变压器技术，随着特高压项目建设和核聚变技术发展，超导变压器需求有望快速增长。
三是受益于核聚变配套，下游需求旺盛，成长空间广阔。公司产品高度适配未来聚变电站的电力传输需求，随着核聚变技术发展，订单有望持续放量。
●主力资金：近60日主力资金净流入7.02亿元，近5日主力资金净流入6.12亿元，机构持仓比例达32.4%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收45.02亿元，同比增长41.90%；归母净利润1.46亿元，同比增长72.91%；毛利率12.86%，净利率3.66%，盈利能力持续改善。
5、 许继电气
●电网设备关联：公司业务覆盖特高压与智能电网全环节，产品覆盖特高压换流阀、智能配网设备等，在特高压、配电网等领域占据重要地位。
●核聚变关联：是环流三号脉冲供电系统的核心供应商，拥有14MW高精度电源和300MW储能设备。其特高压换流阀、智能配网设备等产品是确保聚变电力稳定并网的关键部件。
●核心竞争力：
一是特高压与智能电网全环节布局，产品线丰富，抗风险能力强。公司业务覆盖特高压换流阀、智能配网设备等全环节，能够提供一站式解决方案，客户粘性强。
二是技术实力强，在特高压换流阀、智能配网设备等领域具备领先优势。公司是环流三号脉冲供电系统的核心供应商，拥有14MW高精度电源和300MW储能设备，技术壁垒深厚。
三是受益于电网智能化改造，下游需求旺盛，订单充足。随着电网智能化改造加速推进，公司特高压换流阀、智能配网设备等产品需求有望持续增长。
●主力资金：近60日主力资金净流入-5.10亿元，近5日主力资金净流入4亿元，机构持仓比例达52.3%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收94.54亿元，同比下降1.38%；归母净利润9.01亿元，同比增长0.75%；毛利率23.88%，净利率10.56%，盈利能力突出。
6、 中国西电
●电网设备关联：公司是输配电设备与工程承包的巨头，产品覆盖特高压开关设备、变压器等，在特高压设备市场占据重要地位。
●核聚变关联：为ITER项目提供整流变压器、隔离开关等核心设备，强大的特高压输电和电网安全稳定控制技术，能够满足未来聚变电力远距离、大容量输送的需求。
●核心竞争力：
一是特高压设备龙头，在特高压开关设备、变压器等领域具备垄断性优势。公司为ITER项目提供整流变压器、隔离开关等核心设备，在特高压设备领域技术领先。
二是受益于特高压建设，下游需求旺盛，订单充足。随着特高压项目加速推进，公司特高压开关设备、变压器等产品需求有望持续增长。
三是受益于核聚变配套，成长空间广阔。公司强大的特高压输电和电网安全稳定控制技术，能够满足未来聚变电力远距离、大容量输送的需求，订单有望持续放量。
●主力资金：近60日主力资金净流入3630元，近5日主力资金净流入10.89亿元，机构持仓比例达58.7%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%；归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%；毛利率22.14%，净利率6.95%，盈利能力突出。
7、 上海电气
●电网设备关联：公司是发电成套设备与工程服务龙头，产品覆盖发电设备、输配电设备等，在发电设备市场占据重要地位。
●核聚变关联：作为磁约束聚变主机系统的核心配套商，已交付用于ITER的磁体冷态测试杜瓦装置。其覆盖磁体、真空室、杜瓦容器的全产业链能力，以及在手的超20亿元聚变订单，奠定了其行业地位。
●核心竞争力：
一是发电设备龙头，在发电设备、输配电设备等领域具备垄断性优势。公司是发电成套设备与工程服务龙头，产品覆盖发电设备、输配电设备等全环节。
二是全产业链布局，覆盖磁体、真空室、杜瓦容器等核心部件。公司作为磁约束聚变主机系统的核心配套商，已交付用于ITER的磁体冷态测试杜瓦装置，在聚变领域技术领先。
三是受益于核聚变配套，订单充足，成长空间广阔。公司在手的超20亿元聚变订单，奠定了其行业地位，随着核聚变技术发展，订单有望持续放量。
●主力资金：近60日主力资金净流入-35.29亿元，近5日主力资金净流入3.23亿元，机构持仓比例达62.3%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收822.76亿元，同比增长7.42%；归母净利润10.65亿元，同比增长8.48%；毛利率18.18%，净利率3.21%，盈利能力突出。
8、 东方电气
●电网设备关联：公司是发电装备领域的"国之重器"，产品覆盖发电设备、输配电设备等，在发电设备市场占据重要地位。
●核聚变关联：攻克了ITER和CFETR项目所需的磁体、真空室等核心部件的制造难题。其全类型发电成套设备能够很好地适配特高压项目，并对接未来聚变电力的入网需求。
●核心竞争力：
一是发电设备龙头，在发电设备、输配电设备等领域具备垄断性优势。公司是发电装备领域的"国之重器"，产品覆盖发电设备、输配电设备等全环节。
二是技术实力强，攻克了ITER和CFETR项目所需的磁体、真空室等核心部件的制造难题。公司在聚变领域技术领先，能够为核聚变装置提供核心部件。
三是受益于核聚变配套，订单充足，成长空间广阔。公司全类型发电成套设备能够很好地适配特高压项目，并对接未来聚变电力的入网需求，订单有望持续放量。
●主力资金：近60日主力资金净流入-18.31亿元，近5日主力资金净流入-2.34亿元，机构持仓比例达58.9%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收555.22亿元，同比增长16.03%；归母净利润29.66亿元，同比增长13.02%；毛利率15.38%，净利率5.67%，盈利能力突出。
9、 华菱线缆
●电网设备关联：公司是特种电缆领域的尖兵，产品覆盖电力电缆、通信电缆等，在特种电缆市场占据重要地位。
●核聚变关联：为EAST、CFETR等核聚变项目提供特种电缆。其研制的大截面特高压导线是电力传输的核心材料。公司在核级电缆和极端环境线缆方面的研发能力，使其在双赛道中具备稀缺性。
●核心竞争力：
一是特种电缆龙头，在特种电缆领域具备领先优势。公司为EAST、CFETR等核聚变项目提供特种电缆，在特种电缆领域技术领先。
二是技术实力强，在核级电缆和极端环境线缆方面具备研发能力。公司研制的大截面特高压导线是电力传输的核心材料，技术壁垒深厚。
三是受益于核聚变配套，订单充足，成长空间广阔。随着核聚变技术发展和电网超导改造加速推进，公司特种电缆需求有望持续增长。
●主力资金：近60日主力资金净流入-4.33亿元，近5日主力资金净流入-2.91亿元，机构持仓比例达28.9%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年10月增发后实现营收33.76亿元，同比增长8.68%；归母净利润9216.3万元，同比增长6.85%；毛利率11.58%，净利率2.73%，盈利能力突出。
10、❄️ 昇辉科技
●电网设备关联：公司是电气成套与储能设备制造商，产品覆盖电气成套设备、储能设备等，在电气成套设备市场占据重要地位。
●核聚变关联：通过参股中科清能，掌握了-269℃的超低温技术，拥有国内最大的3kW.5K氦制冷机，为超导磁体提供极低温环境保障。其电气成套与储能业务，也适配于未来聚变电站的控制与储能需求，技术壁垒较高。
●核心竞争力：
一是电气成套设备龙头，在电气成套设备、储能设备等领域具备领先优势。公司产品覆盖电气成套设备、储能设备等，在电气成套设备市场占据重要地位。
二是技术实力强，掌握了-269℃的超低温技术，技术壁垒高。公司通过参股中科清能，拥有国内最大的3kW.5K氦制冷机，为超导磁体提供极低温环境保障。
三是受益于核聚变配套，订单充足，成长空间广阔。公司电气成套与储能业务，也适配于未来聚变电站的控制与储能需求，随着核聚变技术发展，订单有望持续放量。
●主力资金：近60日主力资金净流入-1.45亿元，近5日主力资金净流入-5847万元，机构持仓比例达32.8%，资金关注度持续提升。
●财务数据：2025年前三季度实现营收6.37亿元，同比下降39.64%；归母净利润646.9万元，同比下降60.27%；毛利率17.43%，净利率0.74%，盈利能力突出。
风险提示：
1、技术迭代风险：核聚变技术仍处于快速演进阶段，技术路线存在不确定性。若出现颠覆性技术突破或技术路线变更，可能导致现有技术方案被替代，相关设备需求发生重大变化。同时，产品验证周期长、技术门槛高，存在产品性能不达预期或验证不通过的风险，可能影响订单获取和业绩兑现。
2、行业周期风险：两大行业的发展与国家产业政策、大型项目推进进度紧密相关，景气度可能出现波动。若国家电网投资节奏放缓、特高压项目审批进度不及预期，或核聚变项目推进速度放缓，将直接影响相关设备需求，导致订单减少、业绩增长不及预期。
3、估值风险：部分公司因题材热门，市场关注度较高，估值可能已透支未来成长预期。若后续业绩增长不及预期或行业景气度下行，存在估值回调风险。需警惕概念炒作带来的股价波动，理性评估业绩增长的确定性和节奏。
4、订单波动风险：核聚变仍处于发展初期，商业化进程存在不确定性。相关订单规模和持续性可能受技术进展、项目审批、资金安排等因素影响，存在订单波动或延期风险。若订单获取不及预期或项目推进放缓，将直接影响业绩表现。
5、市场竞争风险：随着行业热度提升，新进入者增多，市场竞争可能加剧。若行业竞争格局恶化，可能导致产品价格下降、毛利率下滑，影响盈利能力。同时，技术门槛较高的领域可能出现技术追赶者，对现有企业的技术优势构成挑战。
在能源革命的交汇点，电网升级与核聚变技术正以前所未有的方式相互赋能。一批领先企业凭借在超导材料、大功率电源等领域的核心技术积累，构建了跨越两大前沿赛道的独特竞争力。这些企业将服务国家重大科研项目的尖端技术，成功应用于当前快速发展的智能电网建设，实现了"未来技术"与"当下需求"的有效衔接。
随着"十五五"规划对清洁能源的高度重视和电网建设的大规模投入，产业迎来了明确的发展机遇。具备持续创新能力、规模化生产优势和稳定供应链布局的企业，有望在这场能源体系变革中占据领先地位。
本文是公开信息整合以及个人观点，仅供参考，不构成投资建议。希望能给大家带来一些启发。
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