1月21日，利欧股份（002131）复牌即遭“一字跌停”，封单数量超1200万手，封单额超100亿元。
作为AI应用、GEO热门概念股，利欧股份股价近期暴涨，自2025年12月31日至2026年1月15日，10个交易日内区间累计涨幅高达102.73%。由于涨幅过高，公司宣布就股票交易波动情况进行核查，自2026年1月16日开市起停牌不超过三个交易日。
短短半个月，从翻倍暴涨到复牌跌停，利欧股份究竟发生了什么？
十日翻倍，复牌跌停
利欧股份的这轮暴涨，核心在于“会讲故事”。今年以来，AI应用板块持续爆发，而利欧股份则精准乘上概念风口，通过密集披露相关业务布局，成功吸引了市场资金的关注。
1月8日，利欧股份接受了华创证券、中信证券、国金基金等十余家金融机构调研，机构关注问题基本都围绕AI应用和GEO相关业务。
公司在调研中表示，自2023年起布局AI，推出自研AIGC平台“LEOAIAD”，围绕数字营销业务推进AI能力落地，在算力、模型、数据三层构建技术底座，部分能力已在业务场景中应用，并逐步转化为对主营业务的实际支撑。
此后，自1月9日至14日，利欧股份一举走出“四连板”。在此期间，马斯克发文称，将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法，引发了市场对GEO概念股的进一步追逐。利欧股份也顺势继续加紧披露其GEO相关布局事宜，又分别于1月12日、14日两次接待了多批机构调研。
利欧股份针对市场热点的密集回应，为市场资金提供了持续炒作的理由。自2025年12月31日至2026年1月15日，利欧股份连续走强，截至1月15日收盘报10.4元/股，10个交易日内累计涨幅达102.73%。
1月15日晚间，利欧股份公告称，由于连续10个交易日收盘价涨幅偏离值达96.77%，股价波动较大，为维护投资者利益，自1月16日起停牌核查，待核查结束并披露相关公告后复牌。
1月20日晚，利欧股份公告核查完成。公司表示，在部分业务场景中推进AI相关业务的应用与建设，但目前整体尚未形成规模性的盈利模式，其收入在公司整体营业收入中占比较小。公司主营业务分为泵与系统业务和数字营销业务两部分，业务未发生重大变化。
而在经过停牌“冷静期”后，市场资金的态度也急转直下，1月21日复牌后，利欧股份直接一字跌停，报9.36元/股，总市值约634亿元。
两大主业营收与利润背离
利欧股份成立于2001年5月，核心业务是各类水泵、园林机械的研发、生产与销售。2007年，公司在深交所上市，成为“中国水泵第一股”。
不过，上市后不久，利欧股份的业绩便开始走下坡路。为了寻求突破，公司决定开启战略转型。自2014年起，利欧股份通过一系列资本运作，陆续完成对上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播、万圣伟业、微创时代和智趣广告等多家互联网广告公司的收购，逐步形成“先进制造业+AI数字营销”的双主业格局。
从业务结构来看，2025年上半年，公司互联网业务板块贡献了74.29亿营业收入，占比高达77.1%，为公司营收的主要来源。其中，媒介代理业务收入72.41亿元，占比75.15%，但毛利率仅3.99%；尽管公司大力宣传AI布局，但与AI应用关联最紧密的数字营销业务收入仅1.88亿元，占比1.95%，毛利率虽然高达21.22%，但体量太小，盈利贡献仍然微薄。
另一方面，公司传统业务板块水泵制造2025年上半年营收20.22亿元，占比仅20.98%，但毛利率高达25.65%，贡献了公司近六成的利润。
利欧股份营业收入占比
资料来源：Wind
显然，相比互联网数字营销，实际上传统制造业才是公司真正的业绩支柱。当前AI业务对整体营收和利润的贡献非常有限，战略意义远大于业绩贡献。此外，利欧股份2025年前三季度研发费用率仅0.97%，远低于易点天下、中文在线等行业龙头约4%~5%的研发投入水平，这也为其AI技术的深度与转化能力打上问号。
业绩增长依靠“炒股”
更加值得注意的是，近年来利欧股份业绩波动剧烈，公司靠“炒股”获得的投资收益对业绩的影响甚至远超主业。
财务数据显示，2020年至2024年，利欧股份营业收入分别为202.81亿元、202.68亿元、204.71亿元、211.71亿元，而归母净利润则分别为47.72亿元、-10.19亿元、-4.4亿元、19.66亿元、-2.59亿元。
资料来源：Wind
2025年上半年，利欧股份实现营业收入96.35亿元，同比下降9.62%；实现归属净利润4.78亿元，同比增长164.28%；实现扣非净利润1.48亿元，同比增长1.88%。
针对净利润的大幅增长，利欧股份在公告中表示，主要是报告期内公司持有的理想汽车股票价格上涨带来的公允价值变动收益。报告期内，利欧股份持有及处置部分理想汽车股票合计确认损益为2.07亿元，对归属净利润影响金额为1.55亿元。而在利欧股份业绩亏损的2024年上半年，公司持有理想汽车以及另一家A股上市公司新风光股票确认的公允价值变动收益合计为-13.25亿元。
2016年4月，利欧股份投资3.5亿元参与理想汽车A轮融资，一年后再追加投资1亿元，总投资成本只有4.5亿元，但此后却获得了超十倍的回报。2020年，理想汽车美股上市，当年利欧股份归母净利润同比暴增14倍，其中投资理想汽车确认的公允价值变动收益高达60.05亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响数为45.04亿元。拉长时间来看，近10年利欧股份累计归母净利润也只有约47亿元，若剔除该投资收益，公司主营业务的累计净利润所剩无几。
截至2025年三季度末，利欧股份账上以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产达44.5亿元，其他非流动金融资产余额为34.77亿元。与此同时，公司仍计划加码证券投资。2025年8月，利欧股份发布公告称公司董事会已审议通过相关议案，同意公司及下属子公司使用不超过30亿元人民币（或等值外币）的自有资金开展证券投资。
此外，利欧股份也在计划赴港上市。公司表示，推进港股上市，旨在深化全球化战略布局，搭建境外资本平台，提升全球运营能力。目前，公司正按照相关监管要求有序推进港股上市工作，整体进展正常。
像利欧股份这样的公司，懂资本运作，懂讲故事，也善于踩中风口，当市场情绪高涨时，“会讲故事”就是最大的优势，而当情绪退潮之后，公司是否仍然能够获得投资者的认可，如今市场的反应或许已经给出了一部分答案。
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