美联储在2026年首场利率决议中如期宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，暂停了此前连续三次的降息。
目前，伦敦金现货价格突破5500美元/盎司，国内金店的实物黄金价格更是突破1700元/克大关。
黄金持续狂飙，上演着一场超出所有人预期的行情。更反常的是，以往决定金价涨跌的核心逻辑正在失效。
这轮金价疯涨的背后，藏着关乎全球经济格局的三大核心真相，看懂它才能判断黄金是否还会涨。
一、传统逻辑全面失效
在2020年之前黄金价格始终保持相对平稳，但从2020年开始，金价开启了陡峭的上涨曲线：2025年10月初，伦敦金年内涨幅突破50%，首次站上4000美元/盎司关口后便震荡企稳；2026年初快速攀升至4500美元/盎司，创下历史新高。
进入1月末，更是多次试探4990美元/盎司，距离5000美元大关仅一步之遥，而最新报价已突破5500美元/盎司，较2020年的低点涨幅超300%。
过去判断金价涨跌，看三个指标就够了：美元指数、美国实际利率和避险需求。通常情况下，美元走强、实际利率上升时，金价必然承压；只有地缘冲突升级、避险情绪升温时，黄金才会迎来上涨。
但现在这一套完全失效了：2025年美元指数全年下跌9.41%，创下2017年以来最大年度跌幅，而金价同步上涨；这种反常现象背后，必然是更底层、更核心的逻辑在驱动。
二、三大底层逻辑支撑
抛开短期波动，这轮金价上涨的核心驱动力有三个，且每个都具有不可逆的趋势性。
第一个逻辑：美元贬值已成定局，黄金成“抗贬值锚”。黄金以美元计价，其价格本质上是对美元未来贬值幅度的定价。当前美元面临的最大压力，是美国失控的国债规模。截至2025年10月22日，美国联邦债务总额突破38万亿美元，仅两个月前刚突破37万亿美元，债务扩张速度持续加快。
分析师普遍预测，2026年美元指数仍有3%的下跌空间，美元的持续走弱，必然会推动金价不断攀升。
第二个逻辑：全球央行集体“弃美债购黄金”。如果说美元贬值是金价上涨的催化剂，那么全球央行的资产调整就是核心推力。
2022年俄乌冲突后，美国将俄罗斯踢出美元支付体系，彻底打破了全球对美元体系中立性的信任。此后，全球央行开启了持续的购金潮：2025年末，全球官方黄金储备市值达3.93万亿美元，三十年来首次超越各国央行持有的美债规模，黄金占官方总储备比重升至28.9%。
各国央行用真金白银投票：波兰央行批准150吨黄金购买计划，完成后储备将达700吨，跻身全球第九；印度央行将美国长期国债持仓降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，同时大幅增持黄金；中国和巴西在2025年10月将长期美债持仓削减至2011年以来最低水平。
世界黄金协会调查显示，95%的央行预计未来一年将继续买入黄金。
第三个逻辑：百年货币体系重置开启。从历史规律来看，每一次全球货币体系重置，黄金都会扮演核心角色。上一次货币体系重置发生在一战和二战之间，美元正是凭借充足的黄金储备，取代英镑成为全球主导货币。
我们正处在新一轮货币体系重置的关键节点：从英镑煤炭到石油美元的货币循环即将终结，新的全球储备货币正在孕育。
2026年让全球意识到依赖美元资产的风险，去美元化进程加速推进。中国作为全球最大的制造业国家，近年来大量购入黄金，本质上是在为货币体系重置铺路——黄金作为“古法增信工具”，将为人民币成为可信的替代储备货币提供支撑。
当前，人民币在国际支付中的占比持续提升，多极化货币体系正在形成，而这一过程中，黄金的“秩序锚”作用将再次凸显，这也是金价上涨的终极底层逻辑。
三、关键问题解答
第一，黄金还会继续涨吗？我认为：长期趋势未改，短期需防回调。从长期来看，只要美元贬值、央行购金、货币体系重置这三大逻辑不发生逆转，金价大概率保持上涨趋势。
第二，为何美联储停止降息，黄金仍旧上涨？核心原因在于金价驱动逻辑已从利率转向美元信用。尽管美联储暂停降息，但政策分歧显现，市场年内降息预期未消，实际利率低位运行令黄金持有成本可控。
更核心的是，美债高企叠加美联储政策独立性受质疑，美元信用担忧加剧，黄金的避险与价值储存属性被拉满，全球央行持续购金形成强力托底，再叠加决议后美元走弱的被动升值效应，共同推动金价逆势上涨。
第三，网上传言中国要争夺黄金定价权是否为真？这一传言源于中国黄金市场的发展布局，但“争夺定价权”表述略显片面。
目前这轮金属狂欢不只限于贵金属，铜、铝、锡等有色金属也集体走强。
据市场人士分析，上期所已上市铜、铝、锌、铅等11个有色期货品种和10个有色期权品种，部分品种已在全球或区域具备定价能力
但中国作为全球最大黄金生产与消费国，推动上海黄金交易所发展、扩大“上海金”影响力、增持黄金储备等举措，核心是提升在全球黄金市场的话语权。
我国监管出手旨在维护市场稳定，在价格失灵风险加剧的背景下，遏制投机有助于规避极端事件。
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