还记得去年荷兰制裁闻泰科技吗？
这套草台班子已经宣布解散了！
2026年1月，荷兰六六民主党、自由民主人民党、基督教民主联盟宣布，三党将组建少数派联合政府。
六六民主党领导人罗布·耶滕有望成为新一任首相。斯霍夫领衔的看守政府即将退出舞台
然而，这个即将跑路的班子，却闯了大祸。
2025年9月，美国商务部以“50%股权穿透”为标准，对符合条件的企业进行出口管制制裁。就在美国第二天，荷兰政府以“维护国家安全”之名，强行接管闻泰科技在荷兰的子公司安世半导体。
接管的理由也很草台：启用了一个上世纪50年代制定的从未使用过的面对“敌国”的法律。
随后中国商务部发布出口管制公告，禁止安世半导体中国公司及其分包商出口在中国生产的特定成品部件和子组件。
不过，闻泰科技也受到了“重创”，公司发布2025年年度业绩预报，称预计亏损90亿元-135亿元。
一、透心凉的闻泰科技
事实上，闻泰科技之前的业绩还是不错的。
公司发布的2025年三季报显示，前三季度实现营业收入297.69亿元，同比下降44.00%；归属于上市公司股东的净利润15.13亿元，同比增长265.09%；扣非净利润7.79亿元，同比增长993.41%。
数据来源：iFind
营收大幅下滑的原因，是公司进行了战略转型，剥离了部分业务。公司于2025年1月开始推进产品集成业务剥离，7月完成三家境内子公司（昆明闻讯、黄石智通等）的出售，交易总金额43.89亿元。
随着产品集成业务剥离完成，公司在产品集成业务中不再作为主要责任人，收入按净额确认，降低了营收规模，实现了高质量发展。
荷兰的所谓制裁，并没有对闻泰科技的经营造成太大影响。
一方面安世半导体作为汽车行业的重要芯片供应商，中方对民用芯片实行了豁免；另一方面公司近半营收都在国内。
据公司三季报，半导体业务在中国市场的收入创下季度历史新高，同比增长约14%，占全球总收入的49.29%，成为增长最快、战略优先级最高的地区。
既然经营影响不大，那么为什么会出现巨亏呢？
主要原因是商誉减值。
公司对安世半导体的收购形成商誉约214.97亿元，占净资产约60%。根据会计准则，闻泰科技需将与安世相关的部分或者全部商誉计提商誉减值准备，这是导致净利润巨亏的直接原因。
安世半导体是闻泰科技的核心利润支柱，2025年前三季度贡献净利润15.13亿元，占公司总净利润的100%以上。2025年10月起，由于控制权受限，闻泰科技无法将安世半导体的利润并入母公司报表，导致四季度和全年业绩出现断崖式下滑。据测算，若安世半导体第四季度净利润仍为正（预计约7.5-8.4亿元），则其利润无法计入母公司，进一步放大了亏损。
业绩预告称，扣非净利润只亏了2-3亿元。
说明公司主营业务（主要是半导体业务）还是赚钱的，只不过因控制权受限导致无法并表安世半导体的利润，且需计提大额商誉减值，最终导致整体业绩巨额亏损，而这种亏损并不是可持续的，2026年就可以“翻身”。
二、谈判的曙光
中荷双方已就安世半导体控制权问题进入实质性谈判阶段，据报道，双方已就三大核心条款达成共识。
一是资产"军民分治"，闻泰科技保留安世中国（东莞、无锡、上海）完全独立运营，专注民用与新能源市场；欧洲产线（德国汉堡、荷兰奈梅亨）由英飞凌收购；
二是荷兰政府同意支付24-27亿美元综合补偿，首笔3-9.6亿美元将于2026年第二季度到账；
三是知识产权与品牌归属明确："Nexperia"商标全球使用权独家、永久授权给安世中国；2019年后由中国团队开发的IP（含主驱IGBT、SiC技术）100%归属闻泰。
如果谈判顺利，公司将在2026年迎来业绩飙升。
星空君近期研究了功率半导体市场，也正是“蒸蒸日上”。
2025年全球功率半导体市场规模预计达到548亿美元，中国市场份额将达195亿美元，年均复合增长率分别为5.92%和4.55%。
第三代半导体领域，SiC功率器件市场规模预计达33.9亿美元，年复合增长率38%，新能源汽车领域占比62%，这恰恰都是闻泰科技的核心业务。
也许有人问了，安世半导体的核心技术吸收了吗？
其实作为汽车行业的芯片供应商，安世的优点不是技术多高深，而是稳定。汽车行业对安全的要求非常高，因此芯片的稳定性高于一切。
与其说收购的技术，不如说收购的准入资质。
经过短暂的磨合，2026年IGBT全产能由国内晶圆厂承接，月产能达5万片；SiC模块已交付蔚来等车企，GaN技术全球领先，国产替代加速。
为了推动安世的技术国产化，公司已启动安世中国IPO辅导，预计2027年申报科创板。
三、不容乐观的形势
当然了，闻泰科技的经营形势也不是那么非常乐观。
虽然中荷双方已就安世半导体控制权问题达成实质性共识，但荷兰企业法庭的托管裁决仍处于生效状态，假如技术审查未通过，可能重启托管令，导致控制权再次受限。
随着安世半导体和安世中国的“切割”，公司在欧洲市场的份额可能会遭到冲击（主要是英飞凌、意法半导体）。在欧洲市场占据40%的汽车芯片份额，随着控制权问题解决，欧洲市场可能面临萎缩风险，公司需依靠中国市场增长弥补这一缺口。
经此一役，公司“伤筋动骨”，功率半导体市场集中度高，如逆水行舟，不进则退。这段时间英飞凌、意法半导体等国际巨头并没有闲着，它们在SiC/GaN领域技术领先，闻泰科技需持续加大研发投入以保持竞争力。
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