昨晚那根K线，像一把铡刀，咔嚓一下，把多少人的账面幻想直接斩断。白银从122美元一路俯冲到70美元，整整52美元的落差，不是回调，是坠落——上周五还在122，周一就站上112，周二盘中跌破90，周三夜里直接砸到69.8，创出近十年新低。没人想到，连黄金都守不住4800美元这道心理堤坝，4792美元收盘，比前一日跌了近4%。更魔幻的是，就在市场腿软捂胸口的时候，芝商所（CME）凌晨两点发公告：黄金保证金比例从8%提到9%，白银直接从15%干到18%。这不是调参数，是掀桌子。
比特币更是一路“裸泳”。6.4万美元这个数字，现在听起来像遗言。三个月前它还在12.6万，中间连破9万、7.4万、7万三道铁闸，每破一道，期货市场就清掉一轮多头。42万人爆仓，20亿美元杠杆蒸发——那不是数字，是实打实的交易员盯着屏幕发抖、手抖、关机、点烟的三分钟。贝莱德IBIT ETF单日流出超7亿美元，全美现货比特币ETF连续三个月净流出近40亿，平均建仓成本8.16万，现在价格连八成都不到了，赎回潮像多米诺骨牌推倒第一张，后面全是连锁反应。
你去看美股，没有一个板块在喘气。纳斯达克跌1.59%，标普500跌1.23%，道指跌1.2%，连雅诗兰黛都砸出20%的长阴，这种跌幅，上一次还是金融危机时的恐慌性甩卖。Coinbase跌13.2%，Robinhood跌9.1%，礼来跌8.3%，诺和诺德跌7.6%，高通跌8.7%，微软跌4.8%，甲骨文跌7.1%，汤森路透跌得最狠——AI助手Anthropic刚推新模型，SaaS公司股价就集体“被面试完当场拒录”。叮咚买菜跌14.38%，高途跌6.33%，霸王茶姬跌5.19%，富途控股跌2.21%，三十家中概股，只有一家微涨0.11%，还是个没听过的壳公司。
最扎心的，是资金的“转身速度”。二月初中东冲突升级，黄金涨，比特币跌；三月美债收益率跳水，黄金续涨，比特币继续跌；四月通胀数据出来，CPI环比0.4%、核心PCE黏在2.8%，市场把2026年降息预期砍掉整整两次——美元指数飙上105.3，实际利率冲到2.47%，这时候再看比特币，它早不是什么“数字黄金”，连“数字铜”都不如，跟黄金相关性变成-0.38，跟纳斯达克相关性也掉到0.41。它站在了所有叙事的夹缝里：避险不敢认它，成长不愿带它，流动性一紧它先喘不上气。
昨天晚上，我翻了三遍CME公告，又查了下芝商所2023年至今的保证金调整记录——这是今年第三次调白银，第二次调黄金。上一次调是在三周前，那时白银还在95。这次直接拉到18%，相当于用杠杆做多10万美元白银，原先交1.5万就够，现在得补到1.8万。补不上？强平。补得上？账户余粮只剩三分之二。你细品，这不是风控，这是“择机清场”。
对吧？当一个市场开始用保证金比例当武器，那它早就不是在交易商品，是在筛选幸存者。
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