最近全球金融圈的目光，全被美联储的一举一动牵动着。作为全球“央行中的央行”，美联储的降息与否、降多少次，不仅影响着美国经济，更会波及全球的股市、汇市，甚至我们普通人的资产配置。就在近日，美联储官员接连“重磅发声”，旧金山联储主席玛丽·戴利直接表态，美联储可能还需要再降1次或2次息，核心目的就是应对越来越疲软的美国劳动力市场。与此同时，美联储副主席杰斐逊也发出警告，美国就业市场有可能突然“失速”走弱。一边是官员释放的降息信号，一边是下周即将出炉的关键经济数据，美联储的降息大棋，到底会怎么下？
一、鸽声响起：美联储高官接连表态，1-2次降息提上日程
熟悉美联储的人都知道，官员们的发言向来“话里有话”，但这一次，旧金山联储主席玛丽·戴利的表态，可谓直接又明确，没有丝毫含糊。当地时间2月6日，戴利在接受媒体采访时，首次公开谈及上月底美联储维持利率不变的决策，这也是她时隔多日再度发声，一开口就抛出了“降息”这个重磅消息。
“我支持暂停降息的决定，但坦率地说，我认为也有理由可以更进一步，进行更多降息。”戴利直言，她判断美联储还需要进行1次或2次降息操作，而核心原因，就是美国劳动力市场的形势越来越不乐观。在她看来，当前美国的劳动者日子并不好过：
一方面，物价还在上涨，辛辛苦苦赚的工资，购买力越来越弱，相当于“变相降薪”；
另一方面，新增的就业机会越来越少，找工作变得越来越难，尤其是应届大学生，失业率比整体劳动者还要高。
更值得关注的是，戴利担心的不仅仅是当前的就业形势，更是未来的潜在风险。她表示，预期中的劳动力市场前景，比现在公布的数据还要严峻。如果企业发现市场需求没有达到预期，很可能会开始大规模解雇员工，到时候就业市场的形势会进一步恶化。“相比通胀，我其实对劳动力市场更为担忧。”戴利的这句话，道出了美联储当前的核心顾虑。
有意思的是，戴利还分享了一个“特殊指标”——最近向她倾诉“孩子找工作困难”的家长越来越多。在她看来，这个看似“生活化”的细节，恰恰反映出美国就业市场的不稳定性，也更加坚定了她支持进一步降息的想法。不过戴利也强调，降息并不是“无条件”的，美联储必须确认两件事：一是关税政策的影响会逐渐消退，二是通胀确实在稳步下行，只有满足这两个条件，降息才会真正落地。
无独有偶，美联储副主席杰斐逊也在另一场活动中发出了类似的警告。他表示，虽然目前美国就业市场整体还算稳定，并且受益于美联储之前实施的降息举措，但必须警惕“突然走弱”的可能性。两位高官接连释放“鸽派信号”，也让市场对美联储的降息预期，悄悄升温。毕竟，在美联储的两大核心目标——物价稳定和充分就业中，现在的重心已经悄悄偏向了后者。
二、核心顾虑：就业疲软+通胀未达标，美联储陷入“两难”
可能有人会问，既然就业市场这么疲软，美联储直接降息不就行了？其实没那么简单，美联储现在正陷入一个“两难境地”，一边是疲软的就业，一边是尚未达标的通胀，降息与否，每一步都要小心翼翼。
我们都知道，美联储的核心通胀目标是2%，但目前美国的通胀率，依然高于这个目标，并没有完全得到控制。这也是之前美联储迟迟不敢轻易降息，甚至暂停降息的核心原因——如果盲目降息，可能会导致通胀反弹，到时候物价飞涨，老百姓的日子会更难过，反而不利于经济稳定。
不过，现在的情况已经发生了变化。随着劳动力市场的疲软态势越来越明显，就业市场的下行风险，已经超过了通胀的上行风险。戴利就表示，虽然通胀还没到目标，但部分美联储官员已经预期，商品通胀可能会在今年年中告一段落，到时候整体通胀会再度趋缓。也就是说，通胀的压力在逐渐减小，而就业的压力在不断增大，这也为美联储进一步降息，腾出了空间。
其实，美联储的“两难”，从之前的政策走向中也能看出来。2024年，美联储曾连续三次降息，累计降息100个基点，目的就是为了提振经济、稳定就业。但进入2025年后，美联储又多次“按兵不动”，暂停降息，核心就是为了观察通胀走势，避免通胀反弹。如今，就业市场的疲软态势越来越突出，官员们释放降息信号，也意味着美联储的政策重心，正在从“控通胀”向“稳就业”倾斜。
戴利也强调，在利率问题上，美联储会保持“非常开放的态度”，不会一成不变。到底是降1次还是2次，降多少，还要看后续的经济数据。而这份“关键数据”，就将在下周集中出炉，成为美联储决策的“重要参考”。
三、关键一周：重磅数据密集出炉，直接定调降息节奏
如果说美联储官员的表态，是“吹风”，那么下周即将发布的一系列宏观经济数据，就是“定音”的关键。据悉，下周美联储将迎来“数据轰炸”，多份核心经济数据接连出炉，其中最受关注的，就是美国1月非农就业数据和1月核心CPI数据，这两份数据，直接决定了美联储后续的降息节奏。
先来说说大家最关心的美国1月非农就业数据。这份数据原本应该在2月6日发布，但因为美国联邦政府部分停摆，被推迟到了当地时间2月11日。作为反映美国就业市场的“核心指标”，这份数据的好坏，直接影响市场对美联储降息的预期。根据目前的市场预测，分析师们普遍认为，1月非农就业增长将集中在6万—8万区间，而美国去年12月的失业率是4.4%，预计1月失业率将维持不变。
这里要给大家划个重点：如果下周公布的1月非农就业增长数据，低于6万—8万这个预期区间，那么市场的降息预期会瞬间升温，美联储提前降息的可能性也会大大增加；反之，如果数据高于预期，那么降息可能会被进一步推迟。更值得注意的是，下周公布的非农报告，还会包含年度数据调整，有投行预测，2025年美国的就业数据被系统性高估，这次年度调整，可能会大幅下修100万，这也就意味着，美国就业市场的实际情况，可能比我们之前看到的还要差。
除了非农就业数据，1月核心CPI数据也同样关键，这份数据将于当地时间2月13日发布。CPI也就是居民消费价格指数，直接反映物价的涨跌情况，也是美联储判断是否降息的重要依据。汇丰银行就表示，1月的通胀数据尤为关键，因为很多企业都会在年初上调产品价格，这很可能会让通胀数据超出市场预期。
根据汇丰银行的预测，美国1月CPI同比涨幅将维持在2.6%不变，整体消费者价格指数同比涨幅会从2.7%回落至2.5%。不过市场最担心的，是出现“就业弱+通胀强”的尴尬组合——如果就业数据不好，说明需要降息，但通胀数据居高不下，又制约了降息空间，这种情况一旦出现，将成为最大的市场风险，不仅会让美联储的决策更加两难，还可能引发全球金融市场的波动。
四、市场预判：降息概率几何？下周数据成“关键变量”
随着美联储官员释放降息信号，市场也开始纷纷预判降息的时间点和幅度。根据CME“美联储观察”的数据，截至目前，美联储到3月降息25个基点的概率只有23.2%，而维持利率不变的概率高达76.8%，这意味着，市场普遍认为，3月份降息的可能性并不大。
不过，随着时间推移，降息的概率在逐渐上升。数据显示，到4月，美联储累计降息25个基点的概率上升至35.4%，维持利率不变的概率降至59.3%，还有5.3%的概率会累计降息50个基点；到6月，累计降息25个基点的概率已经接近一半，达到49.2%。而伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据则更为直接，货币市场目前已经完全定价，美联储将于7月实施25个基点的降息。
其实，市场的这些预判，核心都围绕着下周的关键数据。如果下周出炉的非农就业数据低于预期、CPI数据符合或低于预期，那么降息预期会瞬间升温，美联储可能会提前启动降息；反之，如果就业数据向好、通胀数据偏高，那么降息可能会继续推迟，甚至可能调整降息次数。
从历史经验来看，美联储的降息往往是“温和、渐进式”的，不会一蹴而就。此前在2024年，美联储曾连续三次降息共计100个基点，之后又暂停降息观察经济形势，如今官员们释放降息信号，也意味着美联储的货币政策，正在向“宽松”方向倾斜，但节奏会相对谨慎。毕竟，既要应对疲软的就业市场，又要控制通胀，美联储每一步决策都需要兼顾各方利益。
五、降息与否，影响不止美国
可能有人会说，美联储降息是美国的事，和我们普通人没关系？其实不然，美联储作为全球最有影响力的央行，它的降息决策，会波及全球各个角落，甚至影响到我们普通人的生活。
对全球金融市场来说，美联储降息会推动全球流动性改善，美元可能会走弱，黄金、美股成长股以及新兴市场资产，大概率会受益。对我们来说，美联储降息可能会缓解人民币的贬值压力，同时也可能影响全球大宗商品的价格，进而影响我们的日常消费。此外，对于有海外投资、跨境贸易的人来说，美联储的降息节奏，也会直接影响投资收益和贸易成本。
回到当下，美联储的降息大棋，已经进入了“关键阶段”——官员们释放的信号已经明确，核心变量就是下周的经济数据。戴利提到的1-2次降息，到底会落地几次？什么时候落地？下周的非农和CPI数据，将给出最关键的答案。
不管最终美联储如何决策，有一点可以肯定：美国劳动力市场的疲软，已经成为美联储不得不面对的现实，而降息，已经成为应对这一问题的重要选项。接下来，我们只需静待下周关键数据的出炉，看看美联储的降息大棋，到底会如何落子。对于我们普通人来说，不用过度焦虑，只需关注市场动态，理性规划自己的资产，毕竟，看懂趋势，才能更好地应对变化。
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