文丨泰罗
2月10日，电科蓝天在科创板正式上市，开盘报80.5元，较发行价上涨750.05%，总市值接近1400亿元。
据了解，电科蓝天已成长为国内宇航电源的核心供应商，2024年宇航电源业务收入占比超60%，服务超过700颗卫星、飞船及探测器，市场占有率超50%，且已经在千帆星座、国网星座等重大商业项目中占据重要地位。
近几年，在政策与资本的双重助推下，中国商业航天市场的蛋糕不断做大。
据中投产业研究院数据，预计2024年中国商业航天市场规模高达2.3万亿元，2017-2024年期间年均增长率保持在20%以上。另据前瞻产业研究院预测，到2030年，这一规模有望达到8万亿元。
面对这样一个万亿级蓝海，除了电科蓝天，还有哪些企业有望成为核心受益者？
首先是像蓝箭航天这样的链主型企业。
蓝箭航天业务覆盖了上游分系统（箭体结构、动力系统、控制系统等）、中游火箭研制与总装、发射服务等多个环节，自主掌握从研发、制造、测试到发射的全链条能力。
这意味着公司能够自主控制火箭研制等核心环节和技术，减少外部依赖，从而有效控制成本，构建起较强的经营“护城河”。另一方面，公司已进入中国星网、垣信卫星等下游头部客户的供应链体系，这两家企业均计划建设规模超万颗的低轨卫星星座，未来需求可观。
此外，国内除蓝箭航天外，星河动力、天兵科技、中科宇航、星际荣耀在内的至少10家商业航天企业，已密集启动IPO进程。不过，这些竞争对手大多采用液氧煤油或固液并举技术路线，且目前主力或已成功发射的型号以中小型火箭为主。
反观，蓝箭航天主攻中大型运载火箭（执行大规模、高密度组网发射任务的核心工具），在技术路线与降本等综合竞争力方面或更胜一筹。
其次是链主企业背后的核心供应商，它们专注于某一细分高壁垒领域的技术突破，也将吃到行业成长的红利。
目前市场上主要有两条供应链体系，一条是围绕SpaceX形成的“SpaceX链”，类似于人形机器人中的Optimus链。
目前，SpaceX在国内确认的供应商，主要有三家A股上市公司，分别为通宇通讯、信维通信以及再升科技。
具体来看，通宇通讯的MacroWiFi产品已通过SpaceX接口认证，能够实现地面终端与星链卫星的直接信号交互。未来，若星链终端未来向消费级市场拓展，通宇通信作为其天线模组供应商，有望凭借已获得的认证和订单基础实现快速放量。
信维通信早在2022年便成为SpaceX的高可靠射频与天线零部件供应商。公司也将卫星业务公开宣称为“第二增长曲线”，但成业绩支柱为时尚早。此外，再升科技提供火箭所需的高端隔热防护材料，也已确认向SpaceX供货，目前对业绩的影响微乎其微。
另一条则是以蓝箭航天为核心的国产供应商链，类似于人形机器人的“宇树链”。
蓝箭航天背后的本土供应链，涉及的公司数量众多，包括发动机零部件、箭载传感器、高端锻件等等。但独家或核心供应商，且技术实力不俗的龙头并不多，主要包括斯瑞新材和铂力特等。
具体来看，斯瑞新材为蓝箭航天独家供应商，产品已应用于朱雀三号等火箭。这家公司拥有液体火箭发动机推力室内壁的核心产品与技术，填补了国内空白。尤其是，纳米晶铜合金材料能将耐高温性能大幅提升，在国内液氧甲烷发动机推力室市场中占据约90%的份额，全球范围内也难有替代。
再看铂力特，能够金属3D打印火箭发动机零部件，该技术可缩短研制周期与降低成本。目前，公司已成为蓝箭航天的核心合作商，为其批量生产液氧甲烷发动机零部件等。
不可否认，无论是SpaceX链还是蓝箭链，其背后核心供应商在本轮行情中已普遍翻倍，估值处于很高水平。未来能否保持高估值，关键取决于技术突破、以及商业化进程能否如期放量。
放眼长远，商业航天的星辰大海，征程才刚刚启航。资本市场具备前瞻与发现功能，数年之后回望，当前这轮爆火或许是产业真正从概念走向落地、从主题转向成长的一个标志性起点。
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