完了，全完了。澳门英皇宫殿一年净亏2.48亿，彻底崩了。2019年的明星赌场，说关就关，160亿债务压得喘不过气，黄金铺就的大道都蒙了尘。
曾经集齐半个娱乐圈剪彩的顶流赌场，如今赌桌被拆，角子机成摆设，卫星赌场集体谢幕，澳门博彩业的旧时代彻底翻篇了。牌照红利耗尽，贵宾厅一夜崩塌，11家卫星场集体关停。英皇宫殿的倒下，不是孤立事件，而是澳门博彩业刮骨疗毒的缩影。
2018年贵宾厅收入1660亿澳门元，2021年暴跌到284亿，三年跌超80%。曾经靠借牌就能躺赚的日子一去不返。新博彩法下，卫星场要么转自营，要么彻底关门，英皇宫殿显然属于后者。这座用78块黄金铺就大堂的明星赌场，最终还是没能熬过行业寒冬，只留下160亿的债务和一片狼藉。
从星光璀璨到门可罗雀，从年赚数亿到巨亏崩盘，英皇宫殿只用了短短几年。这到底是澳门博彩业的必然洗牌，还是英皇自己把一手好牌打得稀烂？
2006年的澳门，注定要记住英皇宫殿开业的那天。成龙、张学友两大天王并肩剪彩，谢霆锋、容祖儿等英皇旗下艺人倾巢而出。舞台上劲歌热舞，台下闪光灯连成一片，这场堪比香港金像奖的开业盛典，让英皇宫殿一出生就自带顶流光环。
更震撼的是酒店大堂那条黄金大道，78块足足一公斤重的黄金被铺成耀眼通道，宾客走在上面，仿佛踩在财富顶峰。在当时的澳门博彩业，这样的排场前所未有。
英皇宫殿不是普通赌场，而是被打造成娱乐+博彩的综合体，目标就是吸引既爱追星、又参与博彩的高端客群。它的商业模式更是躺赚典范——借牌经营。
澳门赌牌资源极度稀缺，全澳门只有6家企业拥有10年期经营牌照，想入局的资本只能挂靠持牌公司。英皇宫殿选择和澳博合作，借用对方赌牌，按协议分走赌桌收入的一部分。这种模式不用承担巨额前期投入，不用跑繁琐审批，只要有场地、有客源，就能快速盈利。
事实证明，英皇选对了赛道。开业头几年，澳门博彩业正值高速扩张期，贵宾厅业务更是赚得盆满钵满。英皇宫殿的大众赌桌收入占比超九成，靠着中介引荐的大额玩家，单桌日流水就能破百万。
2018年，澳门贵宾厅收入达到顶峰1660亿澳门元，英皇宫殿也跟着分到一杯羹，年利润轻松过亿。那时候的英皇宫殿，是澳门半岛旧区最热闹的地方，门口停满豪车，大堂里满是世界各地的赌客，黄金大道上永远人来人往。
它不仅是赌场，更是澳门的娱乐地标，时不时就有明星来开演唱会、办活动，就连普通游客都要专程来打卡拍照。英皇集团更是把它当作现金奶牛，不断投入资源、扩大规模，俨然一副澳门博彩新贵的姿态。
谁也没想到，这场由牌照红利和贵宾厅撑起的狂欢，会在短短几年内戛然而止。英皇宫殿的崩塌不是突然意外，而是被市场和政策的三重暴击，一步步推向深渊。
第一重暴击，贵宾厅体系一夜崩塌，抽走利润主心骨。
英皇宫殿九成以上收入靠赌桌，而赌桌利润的半壁江山来自贵宾厅大额玩家。可从2019年开始，澳门贵宾厅业务遭遇断崖式下滑。根据澳门博彩监察协调局数据，贵宾百家乐收入从2018年的1660亿澳门元暴跌到2021年的284亿，三年跌幅超80%。
博彩中介从几百家锐减到几十家，曾经靠中介拉来的大客户几乎消失不见。对英皇宫殿来说，这意味着最赚钱的业务没了，以前单月能从贵宾厅赚几千万，现在连零头都不到。
有内部员工透露，2022年之后，贵宾厅的包间长期空着，偶尔来几个客人，下注金额也大不如前。曾经门庭若市的贵宾区变得冷冷清清，连服务员都比客人多。
第二重暴击，赌桌被撤走，切断营收命脉。
没有了贵宾厅支撑，英皇宫殿的赌桌业务成了鸡肋。合作方澳博开始陆续撤走赌桌，毕竟在新市场环境下，把赌桌放在路氹城的综合度假区更赚钱。
到2024年，英皇宫殿的赌桌从巅峰时的几十张锐减到只剩几张，博彩区只能靠少量角子机维持运营。可角子机根本救不了场，澳门整体角子机业务恢复不错，但英皇宫殿这类旧区卫星场客单价低、周转率慢，角子机收入占比不足4%，连房租都不够付。
2024财年，英皇娱乐酒店综合收益约6283万港元，经营利润近3540万港元，逼近盈亏平衡线；2025财年更是直接爆雷，净亏损2.48亿港元，由盈转亏，亏损规模较上年扩大逾3亿港元。
第三重暴击，新博彩法落地，堵死最后退路。
2022年澳门修订博彩法，明确规定新牌照周期内，卫星场必须在2025年12月31日前转为持牌公司自营，不得再以分成方式经营。这对英皇宫殿来说，无疑是致命一击。
它既没有自己的赌牌，也不符合持牌公司自营的条件。英皇也曾尝试自救，想把物业卖给持牌公司，可没人愿意接盘。路氹城的综合度假区靠酒店、演艺、零售形成了强大客流虹吸，谁会看上澳门半岛旧区的老物业？楼龄高、体量小、翻修成本高，英皇宫殿成了烫手山芋。
2025年，英皇宫殿赫然出现在澳门博彩监察协调局公布的卫星娱乐场关停名单里。这座风光了19年的明星赌场，最终还是走到了尽头。
英皇宫殿的关闭不是孤立，而是澳门卫星赌场集体落幕的一个缩影。根据公告，包括英皇宫殿在内的11家卫星娱乐场，都在2025年底前陆续关停。
这些曾经靠借牌经营赚得盆满钵满的卫星场，如今一个个走向消亡，背后是澳门博彩业旧模式的彻底终结。
卫星场模式的兴起，本就是特殊时代的产物。在澳门博彩业高速扩张期，赌牌稀缺，持牌公司忙不过来，便把部分赌桌分给卫星场，按比例分成。这种模式门槛低、收益快，吸引了大批资本涌入，巅峰时期澳门有几十家卫星场，遍布澳门半岛和氹仔。
可这种模式的弊端也很明显：高度依赖牌照红利和贵宾厅，没有核心竞争力，管理不规范，容易滋生灰色地带，抗风险能力极差。一旦市场或政策变化，就会立刻陷入危机。
近年来，随着贵宾厅崩塌，赌桌资源向综合度假区集中，卫星场的生存空间被不断挤压，就算没有新博彩法，他们也撑不了多久。
对比路氹城的综合度假区和旧区的卫星场，差距一目了然。路氹城的金沙、银河等巨头，打造了博彩+酒店+演艺+零售+会展的全链路生态，吸引源源不断的游客。2023年，全澳门会展活动突破1100场，带动非博彩收入约62亿澳元，这些增量几乎全被路氹城的巨头收入囊中。
而旧区的卫星场，既没有足够体量搞非博彩业务，又没有能力吸引普通游客，只能靠赌桌分成苟延残喘。当贵宾厅没了、赌桌被撤走、政策又堵死借牌的路，他们除了关门，别无选择。
有业内人士感叹，卫星场的时代早就过去了，英皇宫殿只是最后一个倒下的而已。事实上，持牌博企早就开始抛弃卫星厂。澳博把凯旋门卫星场转为自营，收购普京酒店博彩区并入葡京娱乐场，整合资源打造综合度假体；金沙、银河更是把所有精力放在路氹城，不断扩建酒店，增加演艺项目。
在新的行业格局下，卫星场已经成了弃子，被彻底挤出主航道。
有人说英皇宫殿是被行业洗牌淘汰的，但说到底，还是英皇自己的赌徒心态埋下了祸根。在牌照红利期躺着赚钱，却忘了打造核心竞争力，等到危机来临时，只能束手无策。
第一个硬伤，是过度依赖贵宾厅，业务结构单一。
英皇宫殿把宝全压在贵宾厅上，9成收入靠赌桌，而赌桌收入又高度依赖大额玩家。这种把鸡蛋放在一个篮子里的做法风险极高，一旦贵宾厅业务出问题，整个公司就会陷入瘫痪。
反观金沙、银河，早就开始布局中场业务和非博彩业务，贵宾厅收入占比不断下降，抗风险能力强得多。英皇不是没有机会转型，可它太沉迷于贵宾厅的高利润了。
2015年之后，就有业内人士提醒要警惕贵宾厅风险，建议发展中场和非博彩业务，但英皇充耳不闻，继续扩大贵宾厅规模，甚至不惜借钱增加赌桌。等到贵宾厅崩塌时，它才发现自己没有任何退路。
第二个硬伤，是缺乏核心竞争力，靠借牌寄生。
英皇宫殿没有自己的赌牌，一直靠挂靠澳博生存。这种寄生模式看似轻松，却失去了话语权，赌桌数量、分成比例全由澳博说了算。一旦澳博要收回资源，英皇只能被动接受。
反观持牌博企，能自主决定赌桌分配、业务布局，掌握着行业主动权。英皇也曾想过申请赌牌，可澳门赌牌10年一个周期，目前6张牌照已全部重新竞投完毕，下一次要等到2032年之后。而且赌牌竞投成本极高，以英皇集团目前的财务状况，根本无力参与。没有赌牌就没有核心资源，英皇宫殿的命运从一开始就注定了。
第三个硬伤，是集团资金链紧张，自救能力不足。
英皇宫殿的关停，还暴露了英皇集团的财务危机。根据财报，英皇国际集团约166亿港元银行借贷被重分类为短期负债，这些借贷主要以香港与澳门物业做抵押，短期压力巨大。
集团层面的资金紧张，导致英皇宫殿无法获得足够资金支持转型，只能眼睁睁看着业务崩盘。为了缓解资金压力，英皇集团只能抛售资产、收缩业务：在香港，旗下地产项目加快周转；在内地，把重心放在文娱板块，靠容祖儿、谢霆锋的演唱会回笼资金。
可这些举措对英皇宫殿来说，只是远水救不了近火，最终还是没能挽回关门的命运。
但英皇集团还得活下去。失去了博彩这个现金奶牛，英皇只能转向文娱和地产等板块，开启去博彩化转型，可这条路远比想象中难走。
在澳门，英皇娱乐酒店尝试搞新娱乐转型，2024年暑期推出文创市集，把手作市集、文化创意与酒店场景结合，想吸引家庭游客和年轻群体，可效果并不理想。澳门的游客大多被路氹城的综合度假区吸引，很少有人会特意去澳门半岛的旧酒店逛市集。数据显示，文创市集期间，酒店入住率仅提升5%，远低于预期。
在内地，英皇把宝压在了文娱板块。容祖儿近两年在多地举办巡回演唱会，票房表现不错；谢霆锋也回归歌手身份，与英皇娱乐酒店联合宣发，带动演唱会与酒店配套收入回暖。可文娱行业竞争激烈，英皇虽然有老牌娱乐公司的底蕴，但面对巨头挤压，很难占到太多便宜，而且演唱会收入不稳定，很难替代博彩业务的持续现金流。
在地产方面，英皇集团加快项目周转，香港半山的项目已于2024年9月推出示范单位，试图通过卖房回笼资金。可香港楼市近年来表现低迷，豪宅市场更是冷清，项目销售情况并不乐观，截至2025年中，去化率不足30%。
更麻烦的是，英皇集团的债务问题还没解决，166亿短期负债像一把悬在头顶的利剑，一旦某个项目销售不及预期，就可能引发连锁反应。
有财经分析师认为，英皇集团的去博彩化转型只是权宜之计，如果不能找到新的稳定盈利点，未来还会面临更大的危机。英皇自己也清楚转型的难度，在2025财年的公告中坦言，博彩业务的退出对公司营收造成重大影响，未来将集中资源发展文娱与酒店业务，但短期内难以弥补博彩业务的收入缺口。这份坦诚，也透露出英皇的无奈。
英皇宫殿的关闭，标志着澳门博彩业一个时代的结束。那个靠牌照红利、贵宾厅和卫星场就能躺赚的时代，已经一去不返。新的赌局已经开启，规则变了：不再是比谁能拿到牌照、谁能拉来大客户，而是比谁能打造更优质的综合体验，谁能抢占非博彩业务的高地。
澳门政府提出的“1+4”产业结构，已经把未来方向写得很清楚：以博彩业为核心，带动文旅、演艺、展览、零售等产业发展。持牌博企们也纷纷行动，金沙打造主题度假区，银河扩建会展中心，澳博整合资源，他们都在从博彩公司向综合文旅集团转型。
对英皇来说，现在最需要的是放下赌徒心态，踏踏实实打造核心竞争力。如果只是靠文娱和地产拆东墙补西墙，很难在新的行业格局中立足。或许，它可以借鉴香港英皇集团的经验，把文娱IP与澳门旅游资源深度结合，打造独特的娱乐+旅游产品，这可能是它唯一的出路。
澳门博彩业的版图上，从来不缺传奇与落幕。英皇宫殿的黄金大道虽然蒙尘，但这座城市的新故事还在继续。未来的澳门，不会再是赌城的代名词，而是一个集娱乐、文旅、会展于一体的国际旅游目的地。
那些能跟上时代步伐的企业，才能在新的赌局中胜出；而那些守着旧模式不放的，终将被历史淘汰。
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