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前言
2026年2月11日，美国东部时间午后，众议院议事厅内表决声此起彼伏；同一时刻，中国人民银行官网悄然更新一组黄金储备数据，瞬间点燃国际财经媒体头条。
中国对美债的减持进程持续深化，持仓规模较历史高点缩水近半，回落至2008年9月以来最低水平，创下十七年新低。向来以强硬姿态示人的特朗普，罕见在公开场合坦承政策偏差。一边是中方沉稳有序的资产结构调整，一边是美方日益加剧的财政失衡与政治撕裂，这场静默却深远的金融互动，正悄然重塑世界货币权力版图。
特朗普踩坑实录
中国削减美债持有并非短期应激反应，而是一项横跨多年、节奏分明、逻辑严密的系统性资产再配置工程，其底层逻辑是对全球流动性风险的前瞻性识别，更是对国家资产负债表安全边界的主动加固。
要真正理解这场“减债行动”，必须回溯中国美债持仓演变轨迹，厘清特朗普执政期间关键经济决策的连锁效应，方能洞察中方操作背后的战略纵深与现实紧迫性。
中国曾长期稳居美国国债最大海外债权国之列，峰值持仓高达1.32万亿美元，一度被视为维系美元体系稳定的关键支点。然而自2025年3月起，中国开启连续九个月净卖出节奏，节奏平稳、步调清晰。
截至2025年11月，中国官方持有美债余额定格于6826亿美元，相较历史顶点降幅达48.3%，刷新2008年9月以来最低纪录；本轮调整累计减持逾千亿美元，其持续性与稳定性引发IMF、BIS及多国央行高度研判。
与美债减持同步推进的，是中国央行主导的黄金储备扩容计划，构成“减债+增金”双轨并进的宏观对冲机制。黄金增持呈现鲜明阶段性特征：第一轮自2022年11月至2024年4月，连续十八个月未间断；第二轮始于2024年11月，截至2026年1月末已延续十五个月。
最新数据显示，我国黄金储备总量已达7419万盎司，单月新增4万盎司，占全部外汇储备比重突破9.05%。这一持续增长态势，使黄金日益成为抵御外部冲击、锚定币值信心的“战略压舱物”。
中方推行“减债增金”策略，根本动因源于美国债务可持续性持续恶化，叠加美元作为国际储备货币的信用基础加速松动。在此结构性压力下，该举措并非被动防御，而是基于国家资产负债健康度评估后的主动优化选择。
当前，美国联邦政府债务总额已跃升至38.1万亿美元，相当于其2025年GDP的122.3%。仅2025财年，联邦政府支付国债利息达1.23万亿美元，首次历史性超越国防预算支出。财政收入中逾四成用于偿息，债务滚动压力持续攀升，自我强化式恶性循环已然成型。
美债主权信用评级接连遭遇下调，穆迪、惠誉与标普三大机构先后出手：标普于2011年首开先河，惠誉于2023年跟进，穆迪则于2025年10月完成最新一轮降级，标志着市场对其长期偿债能力的信任基础持续塌陷。
更值得警惕的是，2022年俄乌冲突爆发后，美方冻结俄方超3000亿美元海外资产，并将多家俄金融机构剔除SWIFT系统，此举彻底暴露美元工具化风险，直接推动全球主要经济体加速重构外汇储备结构。
中国减持美债全程保持高度克制与技术隐蔽性，未采用集中竞价或大宗协议等易引发市场震荡的方式，而是依托双边本币互换、主权债券置换及多边金融合作渠道完成资产转移，在实现战略目标的同时最大限度降低外溢冲击。
依据美国财政部TIC系统最新披露数据，截至2025年11月，中国持有美债余额为6826亿美元，系2008年9月以来最低值；连续九个月净流出趋势未见拐点，市场普遍预期该节奏仍将延续至2026年二季度。
中国金融监管部门已向境内主要商业银行发出窗口指导，建议审慎评估美债持仓集中度风险，对敞口偏高机构提出动态调整要求。这一系列动作并非孤立决策，而是深度嵌入全球金融治理变革主航道的精准落子。
在百年变局加速演进的大背景下，中国外汇管理实践始终与全球储备多元化趋势同向而行，展现出高度的制度适应力与政策前瞻性。据世界黄金协会2026年初发布的《全球央行储备展望》报告，92%受访央行预计年内将扩大黄金持有规模。
2022至2024三年间，全球央行年度净购金量均超1100吨，黄金已从传统避险工具跃升为应对地缘不确定性、通胀黏性与货币信用稀释的长期战略资产，这正是中国坚定增持黄金的根本逻辑所在。
特朗普认错还不够
中国“减债增金”战略叠加美国内政困局，迅速传导至华盛顿权力中枢，迫使一贯强势的特朗普阵营作出实质性姿态调整，多项仓促应对举措折射出政策反噬的深层焦虑，根源直指其任内关键经济决策失误。
最具象征意义的节点，是特朗普在福克斯新闻专访中首次承认任命鲍威尔为美联储主席属“重大误判”。该表态迅速登上彭博、路透及CNBC头版，成为观察美国内部政策反思的重要风向标。
他虽点出货币政策对债市波动的影响，却刻意回避自身关税政策才是触发全球债权人集体减持美债的核心诱因，这种选择性归因难以撼动问题本质，亦无法扭转市场信任流失趋势。
特朗普主导的多轮加征关税行动，初衷在于压缩对华贸易逆差。结果适得其反——2025年4月，受关税升级预期冲击，美债市场遭遇“闪电式抛压”，十年期国债收益率单周飙升53个基点，创二十一世纪以来最大单周振幅。
在其公开表态后，美国财政部长贝森特随即展开密集外交协调，多次在布鲁金斯学会、彼得森研究所等平台强调“美国无意与中国脱钩”，并透露正筹备未来数周内举行高级别闭门磋商，为潜在高层互访铺设技术路径。
此次会谈全程采取非正式、非公告、非联合声明方式推进。美方单方面释放信息，意在释放缓和信号而不承担政策转向的舆论成本，本质是试图以最小政治代价消化前期对华施压带来的负面反馈。
回溯2025年日内瓦双边会谈成果可见端倪：美方最终同意暂缓执行三项拟加征关税条款，并取消两项已生效关税措施，初步验证“接触降温”策略的有效性。
特朗普政府当前正面临前所未有的内外双重挤压。国会层面，2026年2月11日，共和党掌控的众议院以219票赞成、211票反对通过决议，明确反对总统对加拿大输美商品加征新关税，六名共和党籍议员倒戈投下反对票，党内裂痕公开化。
司法层面，美国最高法院已受理针对特朗普援引《国际经济紧急权力法》实施大规模关税的合宪性质疑案。若判决不利，不仅相关关税将被即时废止，还可能触发高达9800亿美元的退税义务，对联邦财政构成长期拖累。
美债腰斩不算完
中国“减债增金”战略与美国内政困局形成共振效应，其影响早已超出双边范畴，正在深刻改写全球资本流动图谱、加速美元体系结构性松动，并推动国际货币秩序迈向多极均衡新阶段。
对美国而言，美债正经历由“全球安全资产”向“区域融资工具”的定位滑落，海外买家需求持续萎缩，再融资压力陡增。一旦中国减持节奏加快或引发新兴市场跟风操作，或将导致美债收益率中枢上移，推高财政赤字率，甚至触发系统性债务风险预警。
美元霸权进入周期性退潮通道已成共识。桥水基金创始人达利欧在2026年达沃斯论坛指出：“美元主导地位正处于大周期尾声，其替代进程不可逆。”在此判断下，全球投资者正系统性降低美元资产配置权重，显著提升黄金、特别提款权（SDR）及本币计价资产占比。
美债昔日“无风险资产”光环已然消散。当前其存量规模达38.1万亿美元，年付息额突破1.23万亿美元，已实质超越军费开支；三大评级机构连番下调主权信用等级，市场对其长期偿债能力的质疑正从边缘走向主流。
对中国而言，“减债增金”不仅优化了外汇储备资产组合久期与币种结构，更实质性降低了对单一货币体系的风险暴露；黄金储备规模提升，显著增强了应对极端地缘冲突、金融制裁及汇率剧烈波动的缓冲能力。
全球范围内，“去美元化”已由理念探讨迈入实操阶段。印度央行2025年黄金增持量同比翻倍，新加坡金融管理局连续十二个季度扩大黄金持仓，沙特、巴西等能源与资源出口国亦加快本币结算与黄金储备建设步伐。
据世界黄金协会预测，2026年全球央行年度净购金量将达755吨高位，黄金在全球官方储备中占比已升至23.6%，历史性超越欧元（22.9%），稳居第二大官方储备资产位置，凸显其在新国际货币架构中的核心锚定价值。
与此同时，人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖网络持续拓展，2025年全年以人民币结算的跨境贸易额同比增长31.4%，在东盟、中东及拉美部分国家的原油、矿产、粮食交易中逐步实现常态化应用，为全球货币体系多元演进注入确定性动能。
去美元化并非某国单方面推动的结果，而是美国长期财政失序、货币政策反复、地缘工具滥用共同催生的自然演进过程。中国的资产结构调整，本质是顺应全球金融治理变革潮流的理性响应，出发点始终聚焦于本国金融韧性建设与国际责任履行的有机统一。
国际货币基金组织在2026年1月《世界经济展望》更新报告中警示：持续升级的贸易壁垒正导致全球供应链重构成本上升17%，拖累2026年全球经济增长预期下调0.4个百分点。若美方继续奉行单边施压路线，不仅无法缓解自身债务困局，反而将加剧全球金融不稳定，最终反噬本国经济根基。
结尾
中国稳步减持美债、持续增持黄金，推动美债持仓回落至2008年以来最低点，进而触发美方高层政策反思与姿态调整，这一系列联动反应，正是全球金融权力格局深度重构的生动切片。
中方操作绝非对抗性博弈，而是立足长远的系统性风险预置，体现了一个成熟经济体对资产负债健康度的高度自觉，核心目标在于破除货币依赖惯性、构建更具韧性的多元储备体系。
特朗普的公开表态仅是表层回应，唯有直面关税政策扭曲市场信号、财政赤字失控侵蚀信用根基、单边主义削弱制度公信力等结构性症结，方能真正走出困境，重建全球对其经济治理能力的基本信任。
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