来源：市场资讯
（来源：老张投研）
继光模块、PCB之后，液冷技术正成为AI基础设施的新焦点。
当前，AI行业快速发展，计算需求和计算能耗同步增长，传统的风冷技术已难以满足高端计算设备对散热的严苛需求。
液冷技术正在从“可选项”变成“必选项”。
据预测，到2029年，我国液冷服务器市场规模将突破162亿美元，2024-2029年复合增速高达46.8%。
这意味着，液冷服务器市场在未来五年内仍将处于一个高速增长的黄金时期。
这吸引了国内众多企业纷纷押注液冷，试图在这一千亿市场中分一杯羹。
不仅有像英维克、申菱环境、高澜股份这样的老牌液冷企业，凭借多年的技术积累和市场深耕，已在行业内占据一席之地。
2025年11月以来，蓝思科技、中石科技、春秋电子等企业也纷纷出手，通过收购相关公司以跨界液冷。
而在这一黄金赛道中，一家来自浙江的新能源巨头——银轮股份，也不甘示弱，凭借其在热管理领域积淀，强势杀入液冷市场。
银轮股份的主要产品是“热交换器”，占据了公司80%以上的营收和利润。经过40余年的发展，公司已经成为热管理领域产品品类最齐全的供应商之一。
目前公司已经形成四大曲线业务布局：
·第一曲线为传统汽车、非道路机械热管理，包括商用车、非新能源乘用车、工程机械三大板块的热管理。
·第二曲线为新能源热管理系统，主要是将热交换器拓展至新能源汽车领域。
·第三曲线为数字与能源热管理，2023年8月，银轮股份正式成立“数字与能源热管理事业部”，主要聚焦于数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大领域。
·第四曲线为具身智能，主要包含具身智能的旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组及热管理模组等。
事实上，从汽车热管理领域到算力中心热管理，银轮股份一直没有离开“热管理”三个字。
这是公司原主业的延伸，这为银轮股份发展新业务提供了保障。
一个是技术支持。
热管理本身具备跨行业的技术共性，从汽车、家电到液冷，底层逻辑是相通的，其本质都是油、水、气、冷媒之间的高效热交换。
银轮股份可以将汽车热管理领域的技术复用到服务器液冷。
在数据中心领域，公司形成了覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔、服务器液冷/风冷CDU+芯片冷板模组+Manifold、柴油发电机液冷模块等。
同时，银轮股份通过拟收购温控企业，强化在液冷的技术能力。
2025年11月，公司发布公告拟投资约1.33亿元获取深蓝股份55%以上股权。
银轮股份主要提供液冷板、冷却模块等单一部件，然而其产品体系中缺失了关键的底层控制环节。
而深蓝股份聚焦于储能温控、通信空调、工业空调等领域的底层控制算法，恰好补足了银轮股份的短板。
收购成功后，双方进行技术整合，银轮股份将不再仅仅是一个“冷板供应商”，而是升级为具备一体化CDU系统和数据中心液冷整机方案的系统集成商。
另一个是业绩保障。
跨界最怕的是“后院起火”，但凭借在热交换器的深耕，银轮股份的业绩非常稳健。
2016-2024年，公司的营收一直稳定增长，从31.19亿元增长至127.02亿元。
2025年上半年，公司整体累计新获项目超200个，达产后将为公司新增年销售收入约55.37亿元。
这种稳定性为银轮股份向数字与能源领域布局提供了一定保障。
更关键的是，银轮股份在新业务上已经实现了订单和业绩的兑现。
2024年，银轮股份在数据中心领域实现了从0到1的突破。
当年8月，其控股子公司获得了某数据中心整体解决方案服务商的订单，供应108套BTB算力中心液冷散热系统。
随后在12月，公司又接连获得三家同类服务商的订单，累计订单对应超过500兆瓦算力的热管理需求。
反映在报表上，2025年上半年，公司数字与能源板块实现营收6.92亿元，同比增加59.08%，是公司目前成长最快的业务。
为了承接订单需求，银轮股份也在加速产能扩张。
从财报来看，截至2025年三季度末，公司的固定资产和在建工程账面价值达52.01亿元，同比增长20.2%。
12月29日，银轮股份连续发布两则公告称，拟合计投资约6.47亿元用于产能扩张。
在国内基地，3.78亿元资金用于四川银轮西南智能制造基地建设，重点生产水冷板和前端模块产品，预计2029年达产后每年可贡献约10.71亿元的产值。
在海外基地，2.69亿元资金用于海外墨西哥生产基地建设，主要聚焦商用车、非道路设备及数据中心热管理产品制造。
数据显示，2025年上半年，银轮股份在北美地区业务的毛利率为21.5%，明显高于国内地区的17.92%。
依托墨西哥基地，银轮股份可以更便捷地辐射北美市场，满足北美地区对数据中心液冷产品及商用车热管理部件的需求，进一步享受北美市场的高溢价。
综合来看，银轮股份正处于从传统热管理龙头向AI算力及具身智能全场景温控巨头转型的关键窗口期。
银轮股份通过收购深蓝股份补齐电控短板，通过四川与墨西哥基地强化全球交付能力，已经在这一长坡厚雪的赛道上构筑了坚固的护城河。
AI算力时代下，银轮股份已经成为液冷领域不可忽视的力量。
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