“人算不如天算”，这两天关注金价的朋友估计都有感触——这边刚说国内金价出现回调，国际金价便迎来大幅上涨，2月14日国内外金价呈现出的明显反差，并非市场无序波动，而是“时间差”和“资金逻辑”在起作用，咱们把这层逻辑讲透，就明白价差为何这么大了。

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国内休市暂缓交易，国际市场持续运行

这波金价差异，核心是市场交易时间不同步：

1. 国内黄金市场进入春节休市

上海黄金交易所2月14日起启动春节休市模式，2月13日晚夜市已暂停交易。节前最后一个交易日，不少投资者为持有现金过节，集中卖出黄金现货、期货产品，对国内金价形成一定下行压力。

据上海黄金交易所官方报价：黄金9999收1109.00元/克，跌1.20%；沪金主连收1110.10元/克，跌1.61%，价格走低主要受节前兑现需求影响。

2. 国际黄金市场正常交易

伦敦金现、纽约金等国际交易平台无休市安排，2月13日美国1月CPI数据公布后，大量资金涌入黄金市场。伦敦金现从4900美元/盎司附近，上涨至5040.56美元/盎司，涨幅2.47%。

国内休市无法同步跟涨，国际市场持续走高，二者的价格差距就此拉开。

美国CPI数据释放信号，助推国际金价上行

国际金价上涨有明确的市场支撑，核心诱因是美国通胀数据：

1. 通胀放缓，降息预期升温

美国1月未季调CPI年率为2.4%，核心CPI年率2.5%，均低于市场预期值。通胀压力逐步缓解，让市场对美联储2026年降息的预期大幅提升，多家金融机构预测3月或开启降息，全年有望实施多次降息。

黄金作为无息资产，降息预期下持有成本降低，成为资金增持的重要选择。

2. 美元指数走低，利好金价上涨

CPI数据公布后，美元指数走低0.8%。黄金以美元为计价单位，美元走弱会提升黄金的购买力，成为国际金价上涨的直接推动因素。

金店、银行定价逻辑不同，国内零售价差距显著

不光国内外金价有差异，国内金店与银行的黄金售价也相差较多，根源是定价构成不同：

1. 品牌金店含工艺与品牌溢价

周大福、周生生足金售价约1560元/克，老凤祥1556元/克，这类价格包含黄金基础金价、手工制作费、品牌溢价等成本。金至尊售价1480元/克，则是溢价比例相对更低，价格更亲民。

2. 银行金条紧贴大盘金价

建设银行投资金条1140.30元/克，工商银行如意金条1114.55元/克，银行投资金条仅在基础金价上增加少量手续费，与上海黄金交易所大盘价格高度贴合，因此售价远低于品牌金店。

价差为短期现象，节后市场有望逐步接轨

目前的国内外金价价差具有临时性，待国内市场恢复交易后，价格大概率会逐步靠拢：

1. 国内开市或迎来补涨行情

上海黄金交易所2月24日恢复交易，参照历史行情规律，春节休市期间国际金价涨幅超2%，国内金价开市后通常会跟随调整，逐步缩小与国际金价的差距。

2. 金店零售价将随成本调整

品牌金店价格调整存在滞后性，随着大盘金价上涨，门店进货成本同步提升，后续零售价格也会逐步上调，与大盘的价差不会持续扩大。

这两天的金价反差，是市场休市规则与数据影响叠加的结果，并非黄金市场出现异常。等国内市场恢复交易，国内外金价会慢慢接轨，金店、银行的价格也会随大盘同步调整。

咱们不用因短期价差过度纠结，市场会逐步回归合理区间。

风险提示：本文仅为市场现象分析，不构成任何投资建议。黄金价格受国际形势、货币政策、市场情绪等多重因素影响，投资有风险，入市需谨慎。

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