2026年2月13日，农历蛇年的最后一个交易日，A股市场在一片谨慎中收官。上证指数收在4082.07点，下跌了1.26%，失守了4100点这个重要的心理关口。深证成指和创业板指也分别下跌了1.28%和1.57%。
更引人注目的是市场的成交量。这一天，沪深两市的成交额合计只有19826.72亿元，比前一个交易日缩量了超过1600亿元，时隔多日再度跌破了2万亿元的大关。全市场超过3800只股票收跌，只有大约1500只股票上涨，涨停的个股有46家，跌停的有16家。
从盘面上看，有色金属板块大跌了3.36%，建筑材料、石油石化板块的跌幅也都超过了3%。这些周期性的资源股成为了市场下跌的主要力量。与之形成鲜明对比的是，国防军工板块逆势飘红，上涨超过2%，安达维尔更是出现了20%的涨停。
这种节前市场交投清淡、指数回调的现象，在A股的历史上并不是第一次出现。东吴证券的策略团队曾经复盘过近20年的市场数据，他们发现A股存在一个显著的“春节效应”。
这个效应的具体表现是，市场的量能通常会从春节前8个交易日左右开始逐步回落。这种缩量的趋势一般会持续到春节后的第一个交易日。随后，随着假期结束，资金重新回到市场，交投热情才会逐步回暖。
历史数据还显示，春节前的一周，往往是进行指数布局的一个窗口期。从2006年以来的春节行情来看，指数在经过前期的震荡整理之后，经常会在节前5个交易日左右开启一轮趋势性的反弹。
2026年春节前的市场表现，与这个历史规律高度吻合。在节前最后几天，资金明显从前期涨幅较大的高估值科技板块和周期板块中撤离，转而流向了银行、高股息红利国企ETF等被认为确定性更高的资产，形成了一种“避险式”的配置。
就在市场调整的同时，政策层面已经为春节后的经济活动和市场环境做好了准备。2026年春节前，商务部联合了宣传部、文化和旅游部、金融监管总局等一共九个部门，共同策划推出了“乐购新春”春节特别活动。
这个活动为全国的消费者准备了三重实实在在的礼包。第一重礼包是“以旧换新”。年初，商务部会同国家发改委、财政部已经拨出了首批625亿元的国补资金，并且这笔钱已经到达了各地的商务部门。
商务部在2月12日专门发出通知，要求各地在春节9天假期内，也就是2月15日到23日，要增加消费品以旧换新的补贴数量，充分保障消费者通过线下渠道申领家电、数码产品以及汽车的购新补贴。
第二重礼包是“有奖发票”。商务部、财政部、国家税务总局确定在50个城市开展有奖发票的试点。在为期半年的实施期内，将总共发放100亿元的奖补资金。其中，春节9天假期的奖金规模就将超过10亿元。
中国银联快速响应，联合银联商务打造了综合解决方案，支持发票上传、核验和抽奖。从2月6日推动宁波市首家上线以来，到2月12日已经累计支持了北京、上海、深圳、重庆等29个城市的活动落地。
第三重礼包是“金融支持”。人民银行、金融监管总局将指导金融机构、支付机构联合商家，推出多种形式的“乐购新春”优惠措施。这些优惠将覆盖机票酒店、美食餐饮、景点门票、购物消费等多个领域。
根据央广网的报道，为了这次“乐购新春”活动，各地已经安排了20.5亿元的资金。这些钱将在9天春节假期内，通过发放消费券、补贴、红包等形式，直接惠及广大的消费者。
这种在春节前集中推出消费刺激政策的做法，很容易让人联想到2019年。那一年，A股市场走出了一轮让很多投资者印象深刻的行情。
2019年，上证指数从年初的2440点附近起步，经过一年的震荡上行，最终报收在3050.12点，全年累计的涨幅达到了22.30%。这个涨幅创下了2015年之后的最大年度涨幅记录。
深市的表现更加亮眼，深证成指在2019年全年的涨幅达到了44.08%，刷新了近十年的最佳年度表现。那轮行情并不是所有股票一起涨的全面牛市，而是有着明显结构性特征。
从行业来看，消费和科技成为了驱动市场的双轮。在申万一级行业中，食品饮料板块全年的涨幅高达80.58%，电子板块上涨了73.72%，家用电器板块也有60.15%的涨幅。
回顾2019年那轮行情，背后主要有三个核心的驱动力量。第一是内需的筑底修复。2019年，我国的内需迎来了阶段性的底部修复，地产投资和消费都出现了边际上的改善，这为市场提供了基本面的支撑。
第二是流动性的宽松共振。那一年，美联储从暂停加息转向了降息，全年一共降息三次。我国央行也在1月和9月进行了两次降准，在11月进行了一次降息。全球货币环境的改善为市场提供了充裕的流动性。
第三是制度创新的突破。2019年，科创板正式设立并试点注册制，新修订的《证券法》也获得通过。这些资本市场基础制度的改革，为行情注入了制度层面的红利。
站在2026年春节的时间点，观察当前的市场环境，会发现与2019年有着不少相似的地方。第一个相似点是政策的周期共振。2019年有大规模的减税降费，有科创板的设立。2026年则有“乐购新春”的消费刺激，有“十五五”规划的开局。
第二个相似点是流动性的环境。2019年是中美货币政策同步宽松。2026年一季度，市场预计将有大量的定期存款集中到期，这可能为市场带来增量的资金。央行也在节前通过逆回购操作，向市场投放了流动性。
第三个相似点是估值的修复需求。2019年，A股从2018年的深度调整中走出来，估值处于历史的低位。2026年蛇年指数虽然有过上涨，但节前的调整使得部分优质公司的估值又回到了相对合理的区间。
第四个相似点是产业升级的主线明确。2019年，科技自立自强成为了市场的共识。2026年，“新质生产力”被提升到国家战略的高度，人工智能、半导体、高端制造等方向的产业趋势非常明确。
当然，2026年的市场也有其独特的地方。一个关键的不同是，企业盈利正在接替估值扩张，成为市场的主要驱动力。与2019年主要依靠估值提升不同，机构预测2026年全部A股非金融企业的盈利增速可能达到8%到15%。
这意味着，2026年的行情可能有着比2019年更扎实的基本面作为支撑。市场正在从主要由情绪和估值驱动的阶段，转向由企业实际盈利增长来定价的阶段。
关于春节后的行情，历史数据提供了一些有趣的规律。根据多家机构的统计，在过去的20年里，上证指数在春节后5个交易日的上涨概率大约在75%左右。在春节后20个交易日，上涨的概率甚至能达到80%。
不同风格的指数在节后的表现差异很大。代表大盘股的沪深300指数，在节后一周的上涨概率是71.4%，平均涨幅约为0.8%。而代表小盘股的国证2000指数，节后一周的上涨概率高达87.5%，平均涨幅达到4.1%。
这种春节前后市场风格的反转特征相当突出。节前，通常是大盘蓝筹、高股息等防御性风格表现相对更好。节后，小盘成长风格往往能够全面领跑，成为市场活跃的主角。
从资金的行为来看，这种风格切换也有其逻辑。春节前，融资资金为了规避长假期间海外市场可能出现的波动，往往会选择降低仓位，导致市场成交量萎缩。而ETF资金中机构投资者占比较高，他们的操作相对稳定。
春节后，随着不确定性消除，融资资金重新回流市场，交易活跃度提升。这部分高风险偏好的资金，更倾向于去寻找弹性更大的小盘成长股，从而推动了风格的切换。
在行业表现上，历史数据显示，科技、传媒、通信等板块在春节后一周的平均涨幅通常较高。高端制造、资源品、基建产业链等方向，在历史上也经常在节后行情中占据优势。
2026年春节前，市场的板块分化已经非常明显。在2月13日，半导体设备、存储芯片等板块逆势获得了主力资金的净流入。而光伏设备、小金属等前期涨幅较大的板块，则出现了大幅度的回调。
这种资金的调仓行为，可能是在为节后的行情进行布局。从产业趋势来看，人工智能的应用落地、算力基础设施的建设、半导体设备的国产替代，这些方向都有着明确的政策支持和市场需求。
与此同时，一些供需格局正在改善的周期性行业，以及估值具备安全边际的高股息资产，也受到了部分资金的关注。这些资产在提供防御性的同时，也可能在经济的修复过程中获得价值的重估。
当然，市场的运行不会简单地重复历史。在2013年和2020年，春节后市场都出现过显著的调整。概率上的优势并不意味着必然的结果，投资永远需要面对不确定性。
影响市场的因素总是多方面的。海外主要央行的货币政策变化、地缘政治局势的演变，都可能对A股市场形成短期的扰动。部分题材股如果估值过高，而业绩无法兑现，也可能带来回调的风险。
经济数据本身的复苏节奏，也是一个需要持续观察的变量。如果消费、投资等关键数据低于市场的普遍预期，可能会影响投资者的情绪和风险偏好。
从操作层面看，完全空仓持币过节可能并不是一个最优的选择。历史规律显示，节后市场上涨的概率较高，完全持币可能会错过行情初期的机会。保持一个合理的仓位，可能是应对市场不确定性的方式之一。
对于不同风险承受能力的投资者，关注的重点可能有所不同。高风险偏好的投资者，可能会更关注人工智能应用、半导体设备、人形机器人等科技成长方向。风险偏好中等的投资者，可能会采取一种均衡配置的策略，同时布局一些红利资产和科技资产。而低风险偏好的投资者，可能会优先考虑银行、公用事业等高股息、低估值的资产。
无论采取哪种策略，聚焦企业的真实业绩可能都是2026年投资的关键。这一年被认为是业绩验证的一年，那些一季报能够超预期、订单饱满、现金流充裕的企业，可能更容易获得市场的认可。
市场的波动是常态，在慢牛行情的预期下，持有优质的资产伴随企业一起成长，可能比进行短期的频繁交易要更有优势。投资需要耐心，也需要对市场规律的尊重和理解。
春节假期，当大多数人沉浸在团圆的喜庆中时，市场的参与者已经在思考节后的布局。历史的数据、政策的动向、产业的趋势，这些因素交织在一起，构成了2026年春季A股市场的复杂图景。
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