2026年开年，港股市场最耀眼的明星，非智谱AI莫属。
2月20日，智谱（HD2513）股价再度暴涨42.72%，报收725港元，创下历史新高。自1月初上市以来，短短43个交易日，其累计涨幅已超过500%。
更令人震惊的是它的市值。截至当日收盘，智谱AI总市值达到3232亿港元，一举超越了港股老牌互联网巨头快手（2894亿港元）和京东（约3024亿港元），并逼近百度（约3500亿港元）。一家成立仅数年的AI大模型公司，为何能如此迅速地实现市值上的“弯道超车”？
这不禁让人要问：智谱AI的“暴力”上涨，究竟是资本的狂热泡沫，还是中国AI产业商业化爆发的前夜信号？
答案，或许就藏在近期一系列环环相扣的事件里。
第一环：杀手级新品，奠定技术“硬实力”
任何市值的飞跃，都离不开基本面的支撑。就在股价起飞前一周的2月12日，智谱扔出了一枚“技术核弹”——正式发布新一代通用旗舰大模型GLM-5。
这款拥有744B总参数、采用多项前沿技术的模型，在核心编程和推理榜单上稳居开源模型第一，多项指标逼近全球顶尖的闭源模型。其匿名版本甚至在海外技术圈引发轰动，一度登顶热门模型榜首。这无疑向市场宣告：智谱不仅在国内，即便在全球AI竞技场上，也拥有顶尖的技术话语权。
第二环：市场用“脚”投票，罕见涨价印证商业价值
技术强不强，最终要看市场买不买单。GLM-5发布后，市场反应出乎意料地火爆——不是来自股民，而是来自最真实的用户。
由于供不应求，智谱在发布后第二天，便宣布上调其GLM Coding Plan套餐价格，国内涨价30%，海外版价格更是直接翻倍。
在互联网行业普遍以“烧钱补贴”换市场的今天，一家to B的AI公司敢于逆势提价，这释放了一个极其强烈的信号：其产品拥有强大的市场议价能力和不可替代性。这不再是“讲故事”，而是实打实的商业化落地。公司招股书也印证了这一点：2025年营收同比增长超300%，企业客户超2万家，头部客户复购率超80%。
第三环：幸福的烦恼，算力紧缺背后的“甜蜜”瓶颈
然而，火爆的需求也带来了“幸福的烦恼”。2月16日，智谱罕见地发布了一则“道歉声明”：由于全球需求激增，服务出现排队、响应延迟甚至卡顿，影响了用户体验。
为了解决这一困境，公司甚至发起了“算力合伙人”招募计划。这一幕似曾相识，仿佛让人们看到了当年ChatGPT刚推出时的盛况。这种因产能跟不上需求而道歉的“烦恼”，恰恰是当前AI头部企业核心竞争力的最佳证明。
第四环：时代浪潮与冷静审视
智谱的爆发，并非孤例。它正契合了中国AI大模型产业从“技术验证”全面迈入“规模化商用”的黄金周期。IDC预测，2026年中国大模型市场规模将突破1800亿元，政策红利也持续释放。行业“马太效应”愈发明显，资源和资本正在向具备核心技术和商业化能力的头部玩家集中。
中金、摩根大通等国内外投行纷纷给出看好评级，认为智谱验证了其在通用人工智能赛道的成长空间。
但硬币总有两面。在一片狂欢中，我们仍需冷静审视：当前智谱的市销率已超百倍，高估值依赖未来商业化增速的超预期兑现。同时，AI技术迭代日新月异，今天的领跑者，明天是否能继续保持优势？
智谱的43天“狂飙”，无疑是中国AI产业发展的一个标志性时刻。它证明了，在中国，大模型公司不仅能靠技术讲故事，更能走通从技术突破、到市场验证、再到价值兑现的商业闭环。至于这轮暴涨是泡沫还是起点，时间终将给出答案，但可以肯定的是，中国AI的“商业化长征”，已经迈出了最坚实的一步。
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