美元的地位，不是一句全球第一大货币能概括的，因为美元，目前还是全球货币结算的枢纽，也是各类大宗商品定价的锚，也是全球跨境融资的核心资产，以及之前是各国外汇储备的主要资产，现在在逐步减弱。
那所谓美元霸权，本质上是把我们刚刚提到的几样东西打包在一起，形成的一套美元货币体系，包括清算网络、债券市场、信用评级、能源定价机制，再加上军事和政治影响力的综合体。
所以今天我们讨论美元霸权目前面临的威胁来自哪里，得从几个层面拆解，不能停留在大家主观判断上。
我们可以看到这几年老美频繁使用金融制裁、支付清算限制，把美元体系直接当成地缘政治工具。例如在前几年直接冻结俄罗斯外汇储备、把部分银行踢出SWIFT，这些操作，直接让各国看傻眼了，你老美不是说好私有财产神圣不可侵犯吗，怎么说没收就没收，那后面谁还敢把全部资产配置到美元体系里面来。
所以这就使得各国政府，以及富豪们带来的心里改变，那就是之前绝对安全的美元储备资产，开始变得不安全了。
所以说如果美元资产和政治风险深度绑定，那么持有者就会开始琢磨分散配置。
我们来看下数据，目前美元在全球央行储备中的占比已经跌到57%左右，创下几十年新低。
按照之前全球化红利，是可以持续推动美元在跨境贸易中占绝对主导，但是现在供应链在重组，区域贸易集团在强化，本币结算的比例慢慢往上走。
而且金砖国家在推本币结算框架，东盟和中东也在探索多币种计价。例如中俄贸易现在超过95%用本币结算，沙特对华石油出口人民币结算占比去年已经突破45%。
虽然说这些还不至于撼动美元主导地位，但已经在边际削弱唯一性了。
现在多边央行数字货币桥项目已经验证，交易时间能从传统模式的3到5天缩短到秒级。如果跨境支付可以绕过传统的美元清算网络，美元作为中介货币的必要性就会被削弱。
而且我们人民币跨境支付系统（CIPS）现在覆盖189个国家和地区，2024年处理金额175.5万亿，同比增长43%。
美元之所以稳固，核心是美国有全球流动性最深的国债市场，但现在来看，美国联邦债务总额已经突破37.9万亿，占GDP比重超过123%，预计到2030年要飙到143.4%。
利息支出现在约占财政收入的18%，2025年前5个月就付了4680亿。而且美国政府债务负担预计将在本世纪首次超过意大利和希腊。
即便短期内美元还是避险资产，长期看如果财政路径没有约束，信用基础就会被慢慢侵蚀。对霸权的威胁。
过去石油以美元计价形成石油美元循环，强化全球对美元储备的需求。但2025年6月，美国与沙特延续50年的石油美元协议到期后没有续约。
而且沙特明确表示要推动多币种结算，其中2025年9月对华石油出口人民币结算占比已经达到45%。虽然美元在能源市场的主导地位还算稳固，但已经开始改变石油单一锚定的预期。
最后就是黄金正在和美元走逆向逻辑趋势。
目前黄金在全球央行储备中的占比已经回升到20%左右，是1971年布雷顿森林体系解体以来新高。
过去十年黄金升值227%，也是各国央行持续下场购金的主推因素，大摩也说黄金目前已成为美元最大的挑战者。
当然，美元体系的韧性也不能低估，老美目前还是拥有全球最深最透明的资本市场，完善的法律制度，成熟的金融工具，所以这些短期还是难以替代。
所以对美元霸权构成威胁的力量，主要是多重因素催化的，比如地缘政治推动分散配置，技术创新削弱支付垄断，财政压力侵蚀信用基础，能源格局松动改变锚定机制，全球经济重心转移重塑金融版图。
但是美元不会在短期内失去主导地位，但它的绝对优势正在被慢慢稀释，未来更可能出现的，不是美元崩塌，而是一个多币种并行的世界。
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