金价已涨回至每盎司5200美元，但仍远低于1月份接近每盎司5600美元的历史高点。尽管一些投资者开始质疑黄金在这一盘整期间的长期势头，但有市场分析师表示，以历史标准衡量，当前的牛市仍然相当年轻，有足够的上涨空间。
MKS PAMP研究和金属策略主管Nicky Shiels在其最新的贵金属报告中研究了过去50年的五个黄金牛市。鉴于目前的势头，她表示，今年黄金和白银价格有上涨的空间。她指出，目前的周期已经持续了39个月，黄金上涨了200%以上，白银上涨了350%左右，美元下跌了13%。
她说：“按照历史标准，这是周期中期的表现。如果黄金必须反映平均周期持续时间和表现，这意味着到10月/美国中期选举时，金价将达到6750美元。”。
虽然贵金属受到利率下降、地缘政治不稳定、经济不确定性和美元疲软等传统基本面因素的支撑，但Shiels表示，还有其他看涨因素使这一周期与众不同。
Shiels解释说，当前的宏观背景是由几个主要的结构性转变决定的。全球财政脆弱性远远大于过去的周期，债务增加和持续赤字强化了许多人所说的“财政主导地位”
与此同时，美国正经历着更深层次的政治两极分化，全球财富不平等现象扩大。她解释说，在这种环境下，黄金越来越打破了与实际利率的传统相关性，演变成一种更广泛的“系统对冲”
与此同时，支持投资需求，Shiels表示，央行仍然是“核心锚”，因为它们的每月净购买量有效地支撑了更高的底价。
她说：“新兴市场追赶规模仍然很大：前20大新兴市场持有者拥有约7500吨黄金，与发达国家平均值（G10平均值）趋同需要22000吨（或6年的年度初级供应）。”。
与此同时，Shiels还指出，零售市场变得更加多样化，Costco黄金销售凸显了强劲的实物需求，数字交易所对黄金支持代币的兴趣也在上升。她说，部分所有权意味着现在可以参与的资本池要广泛得多。
最后，Shiels表示，机构投资者对黄金的投资仍然不足。
展望未来，Shiels表示，美元进一步走软可能会引发更高的价格。
她说：“美元的跌幅是我们见过的最温和的（仅为-13%），因此如果催化剂出现，美元还有进一步走弱的空间。”。
与此同时，Shiels表示，黄金可能继续跑赢白银。
她说：“白银的速度也更像2008-2011年的周期（33个月内增长了360%），这意味着这次的周期持续时间和速度意味着白银更接近尾声。”。
至于可能破坏黄金走势的因素，Shiels表示，地缘政治状况的改善、美元的持续走强以及美国财政政策的政治转变都对黄金构成了阻力。
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作者:金银大王说金银 贵金属评论员、国际财经作者 ;
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