人民币一周连破6道关口，情况正在起变化，这波大涨不寻常|结汇|美元指数

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作者|深水财经社肖瑟

刚开盘就破6.85，转眼又冲6.84，这波人民币涨得实在有点猛了。

2月26日，对于很多做进出口贸易的企业来说，可能又是黑暗的一天，在岸人民币兑美元汇率盘中最低触及6.8310，离岸人民币最低跌至6.8267，双双创下2023年3月以来的新低，距离春节假期结束还不到一周，人民币已经连破6.89、6.88、6.87、6.86、6.85、6.84六个关口，涨势凌厉得超出市场预期。

更让人意外的是，这波大涨和去年有着显著不同。

回望2025年，人民币总体表现是“只对美元强、对非美弱”，被动升值的特征很明显。而2026年春节后，在美元指数反弹逼近四周高位的背景下，人民币不仅对美元一路狂飙，对欧元、日元等非美货币也同步走强，可谓是“全线飘红”的独立行情。

深水财经社认为，这波人民币大涨，处处透着“不寻常”，在其背后人民币汇率定价很可能迎来一场深刻变化。

春节后的狂飙时刻

这波人民币的升值行情，也并不完全是春节后表现出来的，实际上在在春节假期前两周已经有了前奏了。

事实上，从2月9日开始，人民币兑美元就已经出现加速上涨，从6.94元开始，到节前最后一个工作日在岸人民币涨到了6.91。

2026年春节假期为2月15日至20日，期间在岸人民币市场休市，但离岸人民币率先开启“预热模式”，从2月13日收盘价6.90，到2月23日收于6.89，为节后在岸市场的“接力上涨”奠定了坚实基础。

2月24日，节后首个交易日，在岸人民币收盘报6.8849，最低6.8766，日内升值265点；同期离岸人民币收于6.8798，在岸、离岸汇率首次同时站在6.88下方，市场做多情绪初步释放。

节后第一天就感受到了强势，不少企业一开盘就忙着结汇，生怕后续汇率回调。据媒体报道，当天银行代客结汇量较节前大幅增长。

2月25日，涨势继续加码。中国人民银行将人民币兑美元中间价上调93点至6.9321，释放出偏强的政策信号，在岸、离岸人民币顺势发力，双双升破6.87、6.86两大关口，在岸最高升至6.8654，离岸最高达6.8619，日内分别升值177点、254点，离岸人民币涨幅进一步扩大。

2月26日，人民币升值势头并未停歇。央行再次将中间价上调93点至6.9228，连续两日的强势指引进一步提振市场信心。

在岸人民币开盘即报6.8550，离岸人民币开盘6.8785，随后盘中连续突破6.85、6.84关口，截至当日15:55，在岸人民币最低至6.8310，离岸最低至6.8267，均创下2023年3月23日以来的最低点。

梳理春节后（2月23日至2月26日）的走势不难发现，短短4个交易日，离岸人民币从6.89升至6.83，累计升值600多个基点，涨幅达0.87%；在岸人民币累计升值700多点，涨幅超过1%。

而2026年以来，截至2月26日，在岸人民币累计升值2.11%，离岸人民币累计升值1.98%，创下2023年以来最强开年表现。

值得注意的是，这波涨势发生的背景，是美元指数的反弹。

对比之下见不同

以往美元一反弹，人民币大概率会承压回调，但这次完全反过来了，美元涨、人民币涨得更凶，这就是最不寻常的地方。

要读懂这波人民币大涨的“不寻常”，不妨回顾一下2025年的人民币走势——两者看似都是升值，但背后的逻辑和表现，有着天壤之别。

简单来说，2025年的人民币升值，是“美元弱逼出来的被动升值”，而2026年春节后的升值，是“美元强也压不住的主动走强”，从“被动跟风”到“全面领跑”，人民币的汇率定价逻辑已经发生了根本性变化。

先看2025年的情况。WIND数据显示，2025年全年美元指数下跌了9.41%，而2026年前两个月不到，美元指数跌幅只有0.6%，特别是1月底以来还出现了明显反弹，逼近四周高位，其反弹主要受美联储降息谨慎立场、美国关税政策变动及全球避险情绪主导。

去年人民币升值的核心驱动力并非人民币自身基本面走强，而是美元的持续走弱。美联储降息预期、美国财政赤字扩大、政策不确定性上升等多重因素叠加，导致美元信用削弱，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值。

最关键的证据的是，2025年人民币对美元升值的同时，对其他非美货币要么保持稳定，要么出现贬值。

WIND数据显示，2025年全年欧元对离岸人民币大涨了7.87%，英镑对离岸人民币上涨2.38%，澳元对离岸人民币上涨2.55%。这意味着去年人民币对多数重点非美货币其实是贬值的，呈现出“对美元强、对非美弱”的被动格局。

英镑对离岸人民币月K线

为什么人民币会走出独立行情呢？我们只能在事后找找依据。

一个主流的观点是，这背后是人民币定价逻辑的转变，即从“被动跟随美元”转向“主动反映中国经济基本面”，这种转变意味着人民币汇率的弹性显著增强，也标志着人民币正在逐步摆脱对美元的过度依赖，进入独立定价的新阶段。

如何撑起人民币“独立性“

在美元反弹的背景下，人民币能实现“全面走强”，绝非偶然，而是企业结汇潮、贸易顺差创纪录、经济基本面改善、资本流入提速四大力量共振的结果。

最直接的驱动力，是春节后企业结汇潮的集中爆发。春节后是外贸企业结汇的传统旺季，而2025年我国贸易顺差创下历史新高，为这波结汇潮提供了充足的“弹药”。

中国政府网披露的数据显示，2025年我国货物贸易进出口45.47万亿元，增长3.8%，其中出口26.99万亿元，增长6.1%，进口18.48万亿元，增长0.5%，全年货物贸易顺差达1.19万亿美元，首次突破1万亿美元，创历史纪录，这一规模较2024年增长19.8%，占GDP的比重达5.9%，为近年高位。

2025年的巨额顺差，形成了一个巨大的美元“堰塞湖”，这些美元一直沉淀在企业手中，春节后人民币升值预期升温，企业结汇意愿空前强烈。

结售汇数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位。

而春节后这一趋势进一步加剧，强劲的结汇买盘直接推动人民币汇率快速上行。因为外贸企业如果不结汇，汇率损失很可能就会把利润全部吞噬。

更值得关注的是，2025年我国出口结构持续升级，成为贸易顺差的重要支撑。人民币升值预期升温，叠加中国资本市场开放深化，境外资金正在加速配置人民币资产，为人民币汇率提供了额外的支撑。

《2025年第四季度中国货币政策执行报告》明确指出，要保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

央行的政策导向是“允许人民币合理升值，但防范过快超调”，通过中间价引导、离岸流动性管理等方式，压制市场单边预期，避免顺周期放大效应。