本周（3月2日至3月6日），A股与港股市场整体调整，外部地缘因素成为主导行情的核心变量。A股方面，上证指数周跌0.93%，深证成指跌2.22%，创业板指跌2.45%，科创50指数跌4.95%。港股方面，恒生指数周跌3.28%，恒生科技指数跌3.70%。市场交投情绪有所降温，结构性分化特征显著。

从板块表现来看，能源及相关产业链成为本周唯一的避风港。A股市场中，石油天然气板块以10.52%的周涨幅高居榜首，能源设备与服务板块上涨9.07%，海上运输板块涨6.05%，电力、煤炭等板块也录得正收益。成长风格板块则普遍承压，航空客运跌9.01%，互动媒体与服务跌8.96%，半导体材料与设备跌6.60%。港股同样呈现这一格局，石油天然气、能源设备与服务领涨，航空客运暴跌14.38%，半导体材料与设备跌近10%。

驱动本周行情的核心逻辑，清晰指向中东地缘政治风险的急剧升温。2月28日，美伊冲突骤然升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡——这一全球能源贸易的咽喉要道承担着全球20%至30%的石油运输量。海峡航运几近瘫痪，油轮通过数量从每日50艘骤降至零，直接引爆国际油价。截至3月5日收盘，纽约轻质原油期货价格收于每桶81.01美元，伦敦布伦特原油期货价格收于每桶85.41美元。市场对全球石油供应的担忧急剧升温，若冲突持续，全球每日可能面临1800万桶的供应缺口。

能源设备与服务板块的走强，则是产业链联动的体现。油价上涨刺激石油公司增加资本开支，上游投资扩大带动设备需求。这一行业经历了多年发展，技术壁垒逐步建立，龙头企业受益于行业集中度提升。海上运输板块的上涨逻辑更为直接——运价飙升。租用一艘超大型油轮将中东原油运到中国的价格，已突破每日17万美元，较年初翻了3倍。

与能源板块的强势形成鲜明对比的是，科技、消费等成长风格板块普遍承压。航空客运板块跌幅居前，直接受制于油价上涨带来的成本压力。互动媒体、半导体等板块则受制于全球风险偏好下降和估值消化压力。这种分化格局表明，当前市场的主导逻辑已从成长预期转向地缘风险定价。

更深层看，这一分化背后还隐含着资金配置逻辑的转变。一种被称为“HALO交易”的策略正在从美股市场向A股传导。HALO是“重资产、低淘汰率”的缩写，其核心逻辑是做多“AI难以替代且为其所依赖”的重资产板块，同时做空“易于被AI颠覆”的轻资产板块。在AI技术加速迭代的背景下，资金开始涌入有色金属、石油石化、电力设备、基础化工等具备实物资产壁垒的“硬资产”行业。本周能源、电力等板块的强势表现，正是这一交易逻辑与地缘风险共振的结果。

展望下周，外部环境仍是影响市场的关键变量。中东局势方面，霍尔木兹海峡通航情况是核心观察点。短期局势难以缓和，国际油价可能继续维持高位，部分机构指出若冲突持续，布伦特原油有望冲击每桶95美元关口。美联储政策方面，CME数据显示3月降息概率仅2.5%，高利率环境对成长股估值仍构成压制。

国内政策方面，本周政府工作报告释放了明确信号。报告提出培育壮大新兴产业和未来产业，深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端加快推广。同时提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。这些政策为科技创新方向提供了中长期支撑，但需注意政策更强调“结构优化”，科技板块内部正从普涨走向分化。

投资策略上，建议保持适度防御，同时把握结构性机会。能源安全主线仍有配置价值，石油天然气、煤炭、电力等板块受益于地缘风险，但需注意短期涨幅过大后的回调压力。HALO交易逻辑下的重资产板块值得重视，包括电力设备、基础化工等领域，其估值处于历史相对低位。政策受益方向如人工智能、算力基础设施等有望获得催化，但需聚焦有业绩的细分领域。防御性板块如商业银行、公用事业等在市场波动期相对稳健。需规避的是航空客运等受外部环境影响较大的板块。

关键观察点方面，下周需密切关注霍尔木兹海峡通航情况、美联储3月议息会议决策、两会政策细则落地、以及1-2月经济数据对复苏成色的验证。市场短期仍将受外部扰动影响，但结构性机会已在分化中逐步显现。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。