来源：市场资讯
（来源：老张投研）
锂电行业的“军备竞赛”，正在进入新一轮白热化阶段。
自2025年下半年起，宁德时代、远景动力、中创新航、亿纬锂能、国轩高科等电池厂商动作频频，扩产计划接踵而至。
例如，2026年2月，国轩高科发布新一轮定增预案，拟募资不超过50亿元，用于支持多个电池项目基地建设及补充流动资金，合计投资140亿元。
就在刚刚，亿纬锂能也出手了。
3月28日，亿纬锂能公告拟投资约60亿元在惠州仲恺高新区建设60GWh储能（动力）电池生产制造项目。
当然，这不是亿纬锂能第一次大手笔扩产。
数据来看，2025年，亿纬锂能的资本开支达到了104.46亿元，同比大增88.38%。
那么，亿纬锂能为什么要大规模扩产？
不进则退：
二线电池厂的突围之路
亿纬锂能成立于2001年，以锂原电池起家。随着电动车和新能源产业的蓬勃发展，亿纬锂能将业务布局拓展至动力电池及储能电池。
现如今，亿纬锂能的核心业务包括动力电池、储能电池、消费电池三大板块，2025年营收占比分别为42.07%、39.76%、18.02%。
大规模扩产的背后，是两条并行的战略考量。
一方面，动力电池市场格局固化，规模效应至关重要。
宁德时代与比亚迪这两大巨头，凭借其先发优势和规模效应，合计占据了全国超过60%的市场份额。
这意味着，剩下的不足40%的市场份额需要由几十家电池企业来瓜分，竞争的激烈程度可想而知。
一旦规模效应无法与两大巨头抗衡，二线厂商容易陷入成本劣势的泥潭。
例如，2025年亿纬锂能的动力电池装车量为31.61GWh，体量仅为宁德时代的十分之一。
规模的差距直接体现在毛利率上。
2025年，亿纬锂能“动力电池”业务的毛利率仅为15.50%，同期宁德时代“动力电池系统”业务的毛利率为23.84%。
但规模扩张不是盲目堆产能，亿纬锂能选择了差异化突围：押宝大圆柱技术和固态电池。
其中，公司率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商。
公开信息显示，公司位于湖北荆门、四川成都等地的大圆柱电池生产线正加紧推进。
同时，公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线，标志着在全固态电池商业化进程中迈出关键一步。
这意味着，亿纬锂能并非简单复制巨头的路径，而是在下一代电池技术上抢占先机。
另一方面，公司业绩面临着增收不增利的困境。
公司2025年全年营收为614.70亿元，同比增加26.44%，规模首次站上600亿元。
不过，净利润为41.34亿元，增幅大幅低于营收，仅同比增加1.44%，明显增收不增利。
为什么会出现这种情况？
成本端来看，2025年，电池上游原材料价格普遍上涨。
例如电池级碳酸锂价格自年中6万元/吨以下，上涨至年末的约12万元/吨；核心电解质材料六氟磷酸锂，价格半年内涨幅更是超过200%。
原材料成本的攀升，传导至电芯制造环节，推高了整体生产成本。
价格端来看，由于下游业主倾向于大规模集采，为了抢夺市场份额，电池厂商普遍采用“以价换量”的策略。
行业数据显示，2025年储能电芯报价已逼近甚至跌破部分二线厂商的平均成本价0.28元/Wh，中标价一度低至0.26元/Wh。
因此，对亿纬锂能来说，通过扩大产能来提升规模效应就成为其必然的战略选择。
扩产，底气何来？
众所周知，电池行业是典型的重资产行业，大规模量产不仅需要时间，更需要持续不断的资金输血。
那么，公司扩产的资金来自哪里？
一个是增加财务杠杆。
2025年，公司总负债已达805.71亿元，同比增加34.53%；资产负债率达到了64.18%。
另一个是募资。
2019年以来，亿纬锂能通过定增、发行可转债等方式直接融资190亿元，资金普遍用于扩产项目。
与此同时，2026年1月，亿纬锂能二次递表港交所，拟募资用于海外产能扩张。
在最新的招股书中，公司调整了募集资金用途，取消了原先的马来西亚第三期项目募资计划，将资金集中投入到匈牙利工厂的46系列大圆柱产能建设中。
同时，招股书显示，2027年公司要扩产到328GWh。
那么问题来了，公司扩产后产能能否被顺利消化？
这个暂时不用担心。
因为，储能市场需求却迎来了爆发。
2025年我国储能电池出货量达到630GWh，同比增长超80%，预计2026年出货量将超过850GWh。
储能电池也是锂电企业继动力电池后抢占的新业绩增长点。
2025年，公司储能电池出货71.05GWh，同比增长40.84%，稳居全球前二。
亿纬锂能年报中提到，2025年公司储能电池业务已经“满产满销”。
2025年初，亿纬锂能与海博思创签订了50GWh的电芯采购协议，与公司去年储能总出货量相当，提前锁定未来业绩。
从合同负债来看，2025年公司的合同负债达到了14.9亿元，同比大增306%。
合同负债指企业在向客户转让商品之前，已经收到的合同对价。通俗地说，就是客户付的“定金”，在一定程度上可以反应公司的订单情况。
一边是营收增长，一边是利润承压。这是亿纬锂能当前面临的真实处境。
但若把眼光放长远，这些短期阵痛或许正是通往下一阶段竞争的必经之路。
如今，动力电池市场格局固化，储能市场需求爆发在即，公司选择了用利润换规模，用产能抢占市场。
与其在夹缝中求生存，不如押注未来、放手一搏。
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