近期这轮反转行情中，走势最强的是AI算力，其次就是电池和航天。
商业航天，无疑是今年科技赛道上的大主线之一，二季度利好密集，值得高度关注。
今天我们重点分析一下。
一、技术看点。
商业航天的看点，不是“能不能送上去”，而是“能不能很便宜的送上去，从而实现大规模频繁发射，商业空间指数级增长”。
可回收复用，是唯一能让行业从“烧钱试验”转向“规模化盈利”的破局关键，没有可回收，就没有真正的商业航天。
2026年，被业内定义为中国可回收火箭元年，而二季度，就是这场技术决战的高潮节点。
中国将同时推进两条完全不同的可回收路线，一条是国家队的全球首创海上网系回收，一条是民营队的垂直回收攻坚。
第一个关键节点：长征十号乙（4月28日）。
长征十号乙由中国航天科技集团一院研制，搭载7台液氧煤油发动机，单台发动机推力达134吨，近地轨道运力16吨（回收状态）、25吨（不回收状态）。
这个运力水平，是国内第一档的，甚至超过SpaceX的早期猎鹰9号（回收状态13.1吨）。
最关键的，是它的回收路线，这是中国独创的“受控溅落+海上巨网捕获”技术。
它最大的优点是，取消了着陆腿，通过“栅格舵控姿+发动机反推减速+柔性巨网捕获”，既能减重15%，又提升了容错率。
理论上，它的成本可以做到业界最低，是低轨卫星大规模、低成本发射的最佳选择。
根据业内信息，长征十号乙在春节前一周已完成亚轨道试验。
当时箭体从105公里高度返回，以2米/秒的速度平稳溅落至回收网，全程姿态稳定，误差不超过10米。
这意味着，海上网系回收技术已完成全流程验证，4月28日的首飞+回收，成功率超过90%。
一旦回收试验成功，这将成为中国商业航天的里程碑事件，对市场带来极大的情绪刺激和产业预期。
因为箭体回收保持完好的话，预计在第三季度就进行再次发射验证，明年就将开始大规模的量产可回收火箭。
预计复用成本将仅为新箭的30-50%，长征十号乙的单位发射成本将从目前的每公斤8万元，降至3-4万元左右。
还有不到半个月，整个市场都在盯着这次发射！
第二个关键节点：朱雀三号遥二（预计5月中下旬）。
朱雀三号由蓝箭航天研制，是国内首款液氧甲烷大型可回收火箭，搭载9台液氧甲烷发动机，近地轨道运力18.3吨（回收模式）、27吨（不回收模式），是国内唯一能与SpaceX猎鹰9号正面抗衡的民营火箭。
液氧甲烷发动机，是朱雀三号的核心竞争力。
相比长征十号乙的液氧煤油发动机，液氧甲烷更清洁、成本更低（甲烷价格仅为煤油的1/3），且可重复使用次数更多（预计可复用20次以上，液氧煤油发动机仅能复用10次左右）。
这是全球可回收火箭的主流技术路线，SpaceX的星舰、蓝色起源的新谢泼德，均采用液氧甲烷发动机。
上一次，2025年12月，朱雀三号遥二火箭首飞失败。
飞是成功的，朱雀三号遥一二级成功入轨，将卫星精准送入预定轨道。
可惜的是回收失败了，一子级回收差最后40米，着陆段发动机出现异常燃烧，导致箭体硬着陆失败，未能完成回收闭环。
关于那次失败，蓝箭航天总设计师张昌武在内部会议上总结了：
“从40公里到3公里，整个回收过程都很完美，栅格舵控姿、发动机反推减速、着陆点定位，误差都不超过5米。
就最后一脚刹车没踩好——发动机喷管出现轻微结焦，导致推力不稳定，最终差40米未能平稳着陆。”
业内预计，经过4个月的故障排查与改进，这次的回收成功率，可能从70%提升至85%以上。
毕竟陆上垂直回收的精度要求，比海上网系回收还是高一些。
海上网系回收的容错范围可达±10米，而陆上垂直回收的落点精度要求达到 ±0.5米以内。
但它的优势是，一旦成功，可以获得比海上更稳定、更高精度的发射能力，能兼顾高轨、低轨等不同的任务需求。
这两大试验，分别代表着当下我国国家队和民营企业的最高技术水平。
无论哪一个能获得成功，都将是我国商业航天史上里程碑式的成就，市场关注度极高。
此外，二季度还有多个民营火箭型号将试飞：
1，星云一号，预计6月初将开展首次可回收试验，聚焦小型可回收火箭赛道；
2，星际荣耀的双曲线二号遥三，将完成亚轨道可回收验证，为后续轨道级回收奠定基础。
二，商业看点。
如果能突破可回收火箭技术，固然非常好，但即使两次试验都失败了，也不用灰心，商业上的看点依然很足。
最大的变量是，我国商业航天将从“月级发射”转向“周级发射”，实现“航班化发射”、常态化发射。
单看4月份前半个月的数据：
4月7日，长征八号运载火箭在海南商业航天发射场以“一箭十八星”的方式，将千帆星座第七批组网卫星送入预定轨道。
4月9日，长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心，成功将卫星互联网低轨21组卫星送入轨道。
4月11日晚，捷龙三号火箭在南海海域完成海上发射任务，这是该火箭的第11次发射，距离上次同型号火箭发射仅20天。
这种高频次发射，在两年前是不可想象的，而现在，已成为中国商业航天的常态。
2025年，中国商业航天发射次数为38次，平均9-10天一次。
2026年，商业发射预计将超过60次，平均6天一次，正式进入周级发射状态。
商业发射频率提升，现阶段最大的利好就是对卫星、火箭企业的业绩，带来立竿见影的催化。
一般认为，火箭链企业，更多看的是可回收技术的突破带来的未来预期。
单看业绩落地的话，今年卫星链＞火箭链企业。
目前国内有多个低轨星座在部署中——
一是GW星座（中国星网）：
计划部署1.3万颗低轨卫星，2026年是规模化组网元年，计划全年发射300—700颗卫星，二季度将完成150—200颗卫星部署。
二是千帆星座（垣信卫星）：
计划2030年前部署1.5万颗低轨卫星，4月7日“一箭十八星”发射后，在轨卫星数量已达126颗。
二季度计划再发射100—150颗，目标年底实现324颗卫星在轨，完成全球初步覆盖。
三是鸿鹄-3、环天、微厘空间等：
这些项目规模较小，主要聚焦军民融合需求，比如微厘空间星座聚焦导航增强服务、环天星座聚焦遥感服务。
今年国内预计建成四大卫星生产基地，分别位于海南文昌（2025年底投产）、广东深圳（2026年1月投产）、安徽合肥（2026年9月建成）、四川成都（2026年9月投产），产能比去年实现了大幅提升。
三、政策看点。
今年也是商业航天的政策大年，高层重视度前所未有。
两会上，升级为国家战略性新兴支柱产业，与AI算力、6G通信等并列成为新质生产力核心赛道。
接着是国家航天局商业航天司的正式运转，这意味着商业火箭的发射审批效率的提速，这也是二季度发射频次大幅提升的原因之一。
还有资金倾斜，预计国家大基金三期将有200亿元定向投入商业航天，重点扶持可回收火箭、星载芯片等核心环节。
那么，4月份还会有哪些政策大会呢？
最重要的，是4.23—4.26在成都召开的中国航天大会。
这是中国航天领域最具影响力的行业盛会，而2026年的大会，被业内称为“商业航天政策发布会”，规格远超往年。
业内预计，到时将会有高层领导出席，释放国家级支持信号，这也是二季度最核心的政策催化。
几个可能性：
1，发布商业航天“十五五”规划，明确2026—2030年的发展目标，包括低轨星座部署数量、可回收火箭技术指标、核心器件国产化进度等；
2，发布太空算力顶层设计，明确太空智能算力星座的建设方案等；
3，重大项目签约和重大技术成果发布等。
四、海外看点。
今年二季度，海外市场也会有很多重磅大事，进一步催化热度。
最重要的，肯定是史上最大IPO——SpaceX的上市。
4月1日，SpaceX已秘密提交IPO招股说明书，计划6月中旬在纳斯达克挂牌上市，这将是人类历史上最大规模的IPO，没有之一。
SpaceX最新估值已达1.25万亿美元，IPO期间，通过媒体热炒，机构预计估值将进一步提升至1.75—2万亿美元。
SpaceX最初计划募资500亿美元，而由于市场热度超预期，目前募资规模已上调至750亿美元。
市场之所以追捧SpaceX，给它这么高的估值，主要是因为它已经实现规模化盈利，且增速惊人。
根据最新曝光的财务数据，其核心业务总营收约158亿美元（星链106亿美元 +火箭发射52亿美元）。
星链2025年EBITDA（息税折旧摊销前利润）达58亿美元，利润率约54%，远超互联网（普遍10%-20%）、半导体（普遍20%-30%）的行业利润率。
星链目前全球用户已达900万+，预计2026年用户将突破1200万，收入将突破150亿美元，成为SpaceX最核心的现金流来源。
更重要的是，SpaceX的估值叙事已从“航天发射”升级为“下一代全球基础设施”。
今年3月，SpaceX完成了与马斯克旗下xAI的合并，“航天发射+卫星互联网+太空算力”的平台化思路浮出水面。
你想，将星链的卫星网络与xAI的人工智能技术结合，构建一个超级宏伟的太空AI数据中心，实现“全球无死角、低延迟、高算力”的服务。
这大饼的诱惑，全球资本谁不为之疯狂？！
当SpaceX的估值拉上去了，整个商业航天赛道的想象力也就上去了。
这必然将倒逼中国加快可回收火箭、低轨星座、太空算力的进度，政策与资金将进一步向商业航天倾斜，另一方面也将加大SpaceX链中国供应商的订单预期。
另外，近日海外还有一个利好消息。
4月14日，亚马逊发布声明，宣布将以每股90美元的价格收购全球星（Globalstar），总价达115亿美元。
这是今年商业航天领域最大的并购案之一。
全球星拥有L/S波段全牌照，这是亚马逊收购它的核心原因，有了这个频谱，亚马逊可以快速实现手机直连卫星，抢占消费电子市场。
而且，全球星是iPhone紧急通信的独家服务商，iPhone 14及以上机型，均可通过全球星实现紧急求救、短信发送等功能。
亚马逊收购全球星后，将与苹果形成深度合作，联手对抗SpaceX+星链，成为其最大的竞争对手。
一旦SpaceX星链 VS 亚马逊+苹果的双寡头格局形成，在资本的竞争作用下，肯定将加速商业航天全产业链的技术进步和订单增长。
最后说说，近期一季报业绩亮眼的个股。
1，博云新材。
预计2026年1-3月，归属于上市公司股东的净利润盈利:11,100万元至14,200万元，同比上年增长11194.26%～14348.51%。
博云新材的碳/碳复合材料，用于火箭喷管、发动机舱，耐高温可达3000℃以上，已批量供应长征十号乙。
2，欧科亿。
预计2026年1-3月，归属于上市公司股东的净利润盈利:18,000万元至22,000万元，同比上年增长2248.89%～2770.86%。
核心产品高温合金刀具，广泛应用于火箭发动机、卫星结构件、机匣、叶片、叶盘 / 叶轮等关键零部件的车削、铣削、孔加工等工序。
3，光库科技。
预计2026年1-3月，归属于上市公司股东的净利润盈利:4,370万元至4,587万元，同比上年增长303%至323%。
光库科技的星间激光通信模块，传输速率达100Gbps，可实现卫星之间的高速数据传输，已批量供应GW星座。
总之，二季度商业航天板块利好密集，技术、商业、政策、海外，各个维度都有重要催化。
尤其是4月下旬的国家队可回收发射试验和年度行业盛会，将在短期内对板块人气带来重要的情绪面提振，值得大家重视。
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