4月28日，周乐伟主动投案了。消息一出来，珠海政商圈炸了锅。这位格力集团的前董事长，不到一个月前还在带队调研。
谁也没想到，转眼就走进了纪委的大门。我们把格力集团历任掌门人拉出来看一遍，真的触目惊心。
冼文，上世纪九十年代的格力集团负责人，后来当了珠海副市长。他跟副总经理苏结宏联手，把集团的钱拿去澳门炒地皮。
两个人五五分账，吃相难看得很。冼文被判了无期，苏结宏也没跑掉。接下来是徐荣。
这位当年力推把格力电器卖给美国开利集团，想一锤子买卖把核心资产打包送人。交易被省里叫停后，他自己也被调离查处了。
再后来是鲁君四，搞格力地产，涉嫌内幕交易，直接双开移送司法。五个人，五种栽法，全部出局。偏偏董明珠活了下来。
一个1990年才进格力当业务员的人，从基层一路干上来，跟五任集团掌门人硬碰硬，到今天还稳稳当当坐在格力电器董事长的位置上。这事搁谁身上都觉得不可思议。
很多人分不清＂格力集团＂和＂格力电器＂。我们简单说：格力集团是珠海国资委全资控股的国企，相当于＂爹＂。
格力电器是它旗下的上市公司，相当于＂儿子＂。问题在于，＂爹＂自己不赚钱，地产投资亏得一塌糊涂。赚钱的一直是＂儿子＂。
矛盾就出在这里。格力集团九成以上的收入靠格力电器输血。自己搞地产、搞投资，年年亏。
偏偏还嫌管事的董明珠不听话，三番五次想把人换掉。2005年第一次动手。当时格力集团想把格力电器卖给美国开利集团。
据说为了让董明珠点头，开出了八千万年薪的条件。她不买账，直接越级上报到省里。省里介入，这笔交易才被摁住。
主推这件事的领导，后来被查了。2012年又来一回。格力电器创始人朱江洪退休，国资委空降了一个叫周少强的人到格力集团。
目的很明确：分董明珠的权。周少强信心满满去格力电器股东大会竞选董事。结果投票下来，支持率只有36.6%，被中小股东联手否掉了。
后来他又因为＂天价饭局＂丑闻曝光，一瓶红酒好几万。这人很快就被免了职。2016年，最凶的一次来了。
珠海国资委一纸通知，免去董明珠格力集团董事长、董事、法定代表人全部职务。一个月之后，周乐伟空降接任格力集团掌门人。
这一手够狠，直接把董明珠从集团层面彻底踢了出去。董明珠也不是吃素的。她在格力电器这边把财务线和行政线全部隔开，不给集团伸手的机会。
2019年格力电器董事会换届，她高票连任。集团想架空她，没成功。也是2019年，一件更大的事发生了。
周乐伟主导格力集团把手里15%的格力电器股权卖了，买家是高瓴资本，成交价416.62亿元。从此格力集团在格力电器的持股降到了3.46%，退出控股股东地位。
格力电器变成了＂无实际控制人＂的公司。这416亿拿到手之后干了什么？
格力集团拿出217亿砸向17家上市公司，又拿43亿投了一堆非上市公司。上市公司那块亏了超过150亿，光宝鹰股份一家就亏了30多亿。
格力电器几十年攒下来的家底，就这么被败了。我们看一组数字，格力集团2022年净利润11.03亿元，2023年5.81亿元，2024年只剩0.19亿元。
三年时间，利润几乎归零。到现在整个集团营收也就70亿元左右，跟格力电器的近两千亿体量根本没法比。反过来看看董明珠这边。
格力电器2024年全年营收1891.64亿元，净利润321.85亿元，同比增长10.91%。中央空调连续13年国内市占率第一，分体式空调全球零售量也排第一。
2025年一季度还在提速，营收416.4亿元，净利润59.04亿元，同比分别增长13.78%和26.29%。分红更能说明问题。
格力电器上市以来累计融资50亿元，累计分红超过1776亿元。分红是融资的三十多倍。放眼整个A股，这个数据都很炸裂。
一边把钱往外撒，亏到底朝天；一边守着主业闷头干，越干越强。两条路，两个结果。有人说董明珠能扛下来，全靠她脾气硬。
这话只说对了一半。她持有格力电器大约1亿股股票，持股比例1.8%左右。这点股份根本不够控盘。
她真正的杀手锏，是搭了一套利益联盟。省级经销商抱团持股，卖货的人变成了股东；核心管理层通过持股平台跟公司绑在一起；再加上机构投资者的支持，三方形成稳固的投票阵营。
她还是格力电器第一大股东珠海明骏的实际控制人，对该平台拥有100%的表决权。这套联盟能撑下去，前提只有一个——公司得持续赚钱。
空调这个行业，拼的是产品品质、渠道网络和售后服务。来不了虚的，搞不了资本游戏。只要公司赚钱，联盟就不会散。
今年4月，格力电器召开股东大会，董明珠以超过33亿股的赞成票当选第十三届董事会非独立董事，开启了她执掌格力电器的第5个三年任期，将一直干到2028年。周乐伟投案之后，珠海国资系统的反腐还在继续。
2024年7月，时任珠海市工业和信息化局局长李丛山被查。今年4月初，珠海市国资委党委书记、主任李文基也被调查了。
再加上此前3月落马的广州市委前书记郭永航，这些名字串在一起，几乎拼出了当年格力电器混改背后那张完整的关系网。通报出来第二天，格力电器股价不跌反涨，涨幅超过5%。
市场的反应比任何分析文章都说明问题。我们回过头想想，2016年那张免职通知，看似把董明珠踢出了集团。
但换个角度看，她离开了国资体系，反而跟后面这些事情全部切割开了。该出事的一个个倒了，她一个都没沾上。
格力这场长达二十多年的博弈，留给所有人一个道理。在制造业这种重资产行业，谁手里握着股权文件不重要。
谁能让公司持续赚钱、让渠道有利润、让股东有回报，谁才有真正的话语权。五位大佬走的是资本腾挪的路子，结局我们都看到了。
董明珠选了一条更笨的路，守住产品，深耕技术，绑住利益共同体。二十多年下来，到底谁赢了，答案已经摆在台面上了。
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