为什么一家营收增长75%、创下历史新高的公司，净利润却在年底直接腰斩？影石创新的2025年财报，给出了一个反常识的答案。
过去九个月，影石与大疆在影像市场的贴身肉搏，正在改写这个行业的竞争逻辑。这不是一场你死我活的零和博弈，而是一种奇特的"双赢"局面——市场规模被重新撑大，全景相机从小众极限装备走向大众创作工具，影石的营收也再创新高。但代价同样刺眼：价格战、渠道铺设、研发投入，正在快速侵蚀利润空间。
2026年的影石，把下一个战场瞄向了无人机和云台相机。但问题是，大疆在这些品类里已经筑了十年的高墙。既要守住"全景相机"的旧城，又要筑"无人机"的新墙，影石能撑住吗？
被低估的"偷家"速度
2022年，影石创始人刘靖康决定做无人机时，其实预想过这一幕：此举会刺激友商做全景相机"偷家"。市场竞争的前瞻性有了，但当大疆真正下场后，刘靖康显然低估了竞争的残酷与速度。
表面看，大疆自去年7月发布8K超旗舰全景相机Osmo 360以来，影石的财报账面并未受太大影响。2025年全年，影石实现营收97.41亿元，同比增长74.76%，创历史新高；2026年一季度营收24.81亿元，同比增长83.11%，势头未减。
但细看财报，2025年下半年业绩相较上半年明显放缓。更刺眼的是Q4：消费电子销售高峰，营收超预期，净利润却直接腰斩。
影石在财报和业绩说明会中给出了解释：研发投入重、存储元器件原材料涨价，以及市场竞争的余震。受到大疆冲击，影石线上渠道的市场份额出现松动。
据"久谦中台"数据，2025年Q3，大疆Osmo 360发布后不到三个月，便拿下中国电商49%的全景相机市场份额，同期影石为47%。"洛图科技"2026年2月的数据进一步显示，大疆Osmo 360销量份额已达52.9%，影石降至45.1%。
价格战没有赢家
双方的交锋从去年7月就已打响。大疆Osmo 360正式发布时，直接对标影石旗舰X系列，定价低于影石300元。影石反应迅速，X5直接降价500元应战。
互攻腹地的结果，是价格战的持续升级：大疆Pocket 3上市以来首次降价，至高直降900元；Action 4运动相机降价1129元；最新的Pocket 4发售价也降了500元。
但令人玩味的是影石的动作。其全球首款8K全景无人机影翎A1，从高调上市的6799元，到2026年3月官方直降1300元至5499元，跳水幅度20%。根据维深Wellsenn XR的拆解报告，影翎A1标准套装的税后综合硬件成本约为5512.52元。
这意味着，影石的旧业务利润在缩减，新业务也没赚多少钱——几乎贴着成本线销售。
大疆的供应链效率极高，庞大的采购规模又能摊薄成本。短暂的刀刃相见，已经让影石见识到：自己在价格战之外的供应链战、渠道战，并不占优势。
33家供应商的"排他"压力
去年底，刘靖康发布千字长文内部信，直指大疆供应链"排他"。他表示，多达33家核心供应商突遭"排他"压力，影石不得不紧急切换备用供应商，大规模重构供应链体系。
同时，大疆能在短时间内啃下影石的市场份额，得益于其前期在线上线下的全渠道铺设。大疆在线下拥有十多年先发优势，2015年就开始系统性布局；目前，国内授权零售店/体验店已超700家。
影石正在急追。2025年财报显示，其线下专卖店数量近300家，单店销售额同比提升近五成。三年时间里，影石国内专卖店实现了50倍增长。但渠道的铺设，也在增加运营成本和压力。
短时间内，影石在渠道、供应链、价格方面，与大疆仍有差距。
意外的"双赢"效应
但这并不意味着影石守城失败。持续快速增长的营收，表明其AI自动剪辑、全景玩法等依旧是极强的壁垒。
竞争也带来了意外收获。和去年几家巨头的外卖大战类似，影石与大疆的双雄竞争，倒逼双方加速创新——影石的产品更新节奏从2年缩短至1年。
双方的竞争，也给影像市场带来了扩容。IDC数据显示：2025年全球广义运动相机市场规模同比增长72%，其中全景相机作为核心细分领域，市场规模突破12.12亿美元，同比增长88%。
但随着战场从全景相机蔓延至运动相机、手持云台相机、无人机，这种"双赢"能否持续，仍值得关注。
无人机：更大的想象空间，更高的墙
影石2025年财报透露了一个明显信号：继续押注无人机市场。
对于已占据全景相机全球第一的影石来说，品类扩张是一种必然。选择无人机，是因为这是一个更早期、也更有想象空间的变量。
据Fortune Business Insights数据，2024年全球无人机服务市场价值约合1733亿元人民币，预计2025-2032年将从约2300亿增长至超15000亿元，年复合增长率达31.1%。市场想象空间比全景相机大了几十倍甚至上百倍。
技术专利上，影石似乎也有准备。早在2022年11月，影石创新就已开始申请"全景无人机"专利。
但对任何想造无人机的公司，大疆是一堵绕不过的高墙。大疆在飞控系统、图传技术、电池管理、避障传感器、供应链整合等方面已建立行业壁垒；其飞控系统能做到厘米级定位，在复杂环境中仍能稳定飞行。
影石没有直接面对大疆的飞控技术与专利铁壁，而是打出"空中全景摄影机"的差异化概念，首次将360°全景影像、沉浸式飞行视角与体感操控整合，试图开创"全景沉浸式飞行"新品类。
这使得影翎A1成为一款具有创新精神、能与大疆错位竞争的产品。市场也给出了积极反馈：据刘靖康表示，上市首日销售额达2000万元。
这也是为什么影翎A1发布后，影石创新总经理刘亮在朋友圈提到，影石无意挑战大疆无人机的地位，只是给消费者提供另一种可能性。
但影翎A1目前基本贴着成本线销售，谈不上赚钱，更谈不上作为第二增长曲线来改善利润腰斩的阵痛。影石对无人机业务的当前目标，显然不在于盈利。
结合影石接下来的动作来看，这家公司的野心，或许不再满足于只做一家硬件公司。
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