本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道
7月以来，A股市场经历剧烈震荡。7月1日上证指数开盘4090.76点，7月20日收盘3796.28点，区间累计跌幅超过7.2%。7月17日沪指跌幅最大，全市场超5000只个股下跌。行情剧烈波动之下，“量化砸盘”“算法收割”的声音再度甚嚣尘上。
市场各方高度关注之际，7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清走进北京一家证券营业部调研，与8名涵盖大、中、小散的投资者代表面对面座谈。当天下午至21日，证监会党委班子成员又分别召开上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会，29位代表参加会议。
两天之内三场座谈会，“量化交易”被反复提及。7月20日上午的会议上，投资者代表建议“规范发展量化交易和AI应用”，7月20日下午至21日的会议上，上市公司、证券基金机构与专家代表再次建议“进一步规范量化交易行为”。
规模狂飙，策略却开始“内卷”
量化交易的争议，首先源于其惊人的扩张速度。中信证券研报数据显示，截至2026年6月末，国内量化股票多头策略总规模攀升至1.83万亿元，较2024年末的7195亿元增加1.1万亿元。短短一年半时间规模迅速膨胀。
与此同时，私募排排网数据显示，截至2026年二季度末，百亿私募数量增至142家，其中百亿量化私募达到76家，占比超过50%。有数据显示，50亿元规模以上的量化私募，累计管理规模已突破2.3万亿元。
然而，规模狂飙的另一面，是策略有效性的加速衰减。中信证券在7月12日发布的研报中统计，截至6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品，上半年平均超额收益仅为3.1%，较去年同期的14.2%降幅明显。其中，中证1000指增的超额收益回落幅度尤为明显。研报进一步指出，近期微盘股的持续回调是超额滑坡的重要原因之一，这可能倒逼部分管理人进行策略调整——量化选股和指增类资金“可能正从微盘、广义小盘暴露向双创方向切换”。研报指出，这种调仓行为本身也在加剧市场的K型分化。
规模扩张叠加策略承压，直接表现为业绩的集体回撤。7月以来，多家头部量化私募旗下量化指增策略和量化选股策略遭遇大幅净值回撤，普遍在10个百分点以上。有头部量化私募旗下中证500指增产品自7月10日至7月17日周净值下跌超16%。量化机构自身承压的同时，市场对其“助涨助跌”的质疑也愈发激烈。
专家激辩量化
围绕量化交易，各方观点交锋激烈。
“规则透明、公平公正是市场健康运行的基石。”某公募基金量化负责人对《华夏时报》记者指出，无论哪一类投资者，只要在合法合规框架内运作，都应享有同等的市场权利和义务。
“高频量化交易凭借技术优势和机房前置等特权，对散户形成了’热兵器对冷兵器’的不公平竞争，违背了‘公平是效率之母’的资本市场基本原则。”中国著名资本市场学者、中国政法大学教授刘纪鹏对《华夏时报》记者表示，量化通过频繁报撤单、机器理性战胜人类感性等方式获利，并不创造上市公司增量价值，其盈利本质上就是别人的亏损。
对于此前将高频交易门槛设为每秒300笔以上的界定，刘纪鹏认为，299次与300次并无实质差别，这种界定回避了问题本质。目前，量化交易在市场的关键时刻起到“加速器”作用，放大了市场波动。他坚决拥护证监会此次提出“进一步规范量化交易行为”，认为这是推动股市平稳健康发展的正确方向。
南开大学金融发展研究院院长、金融学教授田利辉对《华夏时报》记者表示，量化有利有弊，务必要及时兴利除弊。作为一种技术工具，量化交易是中性的，关键在于如何通过制度设计来引导和约束它。未来值得期待的，不是对量化交易的简单限制，而是规则的优化、精细化和前瞻化。这套规则既要抑制利用技术优势进行的不公平套利，也要为量化交易的健康发展划定清晰的边界，最终目标是让资本市场更好地服务于所有投资者和实体经济。
“量化基金是资本市场发展到一定阶段的必然产物，其技术工具本身并无善恶，关键在于使用规则与监管边界。”格上基金研究员焦冰对《华夏时报》记者表示，量化基金是资本市场发展的必然产物，其技术本身是中性的，但必须在“公平”与“规范”的框架下发展。监管层近期的密集动作，已经清晰地指明了这一方向。
焦冰分析称，监管层近期密集座谈并反复强调“规范发展”，表明态度并非简单禁止，而是要在明确规则框架下，通过《程序化交易管理规定》等制度安排，遏制技术滥用和操纵行为，保护中小投资者利益。未来，量化基金的发展方向应从追求速度优势转向策略创新，在公平与效率之间寻求平衡，从而真正成为推动市场成熟与稳定的积极力量。
当记者问及对近期监管动态的看法时，某曾在头部量化私募任职的人士仅对《华夏时报》记者回复了四个字：“拥抱监管。”
“规范”信号密集释放
争议声中，监管层的态度日渐清晰。
事实上，早在2024年5月，证监会就发布了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，并于当年10月8日起正式实施，《管理规定》虽然主要规范程序化交易，但对高频交易设定了单独的、更严格的差异化监管要求。量化交易中的高频部分被单独列为重点监管对象。
今年6月6日，吴清在中国证券投资基金业协会会员代表大会上明确表示，证监会将“深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为”。
2026年全国两会期间，吴清更是明确表态，2026年要“突出公平性原则，深化细化高频量化交易的监管”。
吴清在投资者座谈会上明确表示，证监会将“坚决维护公开、公平、公正的市场秩序”。
此番连续两天召开多场座谈会，密集听取各方意见。从“规范发展量化交易”到“进一步规范量化交易行为”，监管层对量化交易的态度已从制度搭建走向精准治理。
量化交易本身不是“原罪”，但当技术优势演变为制度套利的工具时，监管必须及时出手。对于量化行业而言，“规范”不是终结，而是高质量发展的新起点。如何在鼓励技术创新与维护市场公平之间找到平衡，如何在保护中小投资者与不“一刀切”之间拿捏分寸，将是接下来市场关注的焦点。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
热门跟贴