7月30日晚间，纽约外汇市场。
日元兑美元在一个小时内从162.80附近急升近500点，接连击穿162、161、160、159、158五道关口，最终触及157.97。
创2023年12月以来最大单日涨幅。
“日本政府出手了”——这个猜测几乎不需要验证——尽管日本官方尚未正式确认。
但这次和以前完全不一样。
01
7月23日，日元兑美元一度跌至163.99，刷新1986年11月以来、近39年8个月的最低点。
同一天，财务大臣片山皋月照例表态：“一旦有必要，将会果断采取行动。”
市场却几乎没有反应，日元照跌不误，因为这不是第一次了。
4月底到5月，日本政府和央行刚刚砸下创纪录的11.73万亿日元（约732亿美元）干预汇市。
当时片山皋月提前预警“距离采取坚决措施的时点越来越近”，财务官三村淳更是放出狠话，称这是“最后风险提示”。
效果确实立竿见影——日元从160区间一度回升到155附近。
但也就撑了不到两个月。6月汇率又跌回160区间，7月更是击穿163。
口头警告也好，提前预告也罢，市场已经不信了。
所以这次日本当局换了个剧本，没有任何预警，没有任何口头铺垫。
7月30日晚间，在大多数人毫无防备的时候疑似直接砸钱进场。
日本相关人士事后对媒体透露：“本次采取不提前预告的策略。”
02
干预当天晚上，日元一度冲上157.98，但第二天早上又回落到160.49。
市场在等一件事：日本央行的态度。
7月31日恰好是日本央行货币政策会议的日子。市场普遍预期政策利率将维持在1%不变——毕竟6月刚加过一次息。
但真正的焦点是行长植田和男的发布会。如果植田释放鹰派信号、暗示提前加息，那这次干预的效果或许能多撑一阵；
如果他把能源涨价定性为“暂时性”、强调不急，那昨晚被爆仓的空头们大概率会卷土重来。
干预只能打空头一个措手不及，真正决定日元中期走向的是利差。
美国十年期国债收益率和日本国债收益率之间，差了大约260个基点。
只要这个差距摆在那儿，拿着美元吃利息的吸引力就远大于持有日元。单靠砸钱很难扭转这个基本面。
财务官三村淳7月31日对干预传闻只回了四个字：“不予置评。”
但同时透露，与美国相关机构“保持不间断联络”。
美国财长贝森特此前公开表示日元“似乎被严重低估”——这被市场解读为美方给日本干预开了绿灯。
03
不过有人士认为，就算这次砸的钱比4月那次还多，也很难从根上解决问题。
日本面临的问题是一连串的：
中东局势紧张推高美元避险需求、原油涨价扩大贸易赤字、通胀风险升温。
更关键的是，高市内阁6月末公布的经济财政运营方针被市场解读为倾向扩张性财政、维持宽松货币环境。
市场担心财政状况恶化，日元贬值的预期反而更强烈了。
全球外汇市场日均交易9.5万亿美元，日本政府手里那点能撑多久？
有日本网友在评论区留言：
“这次外汇干预看起来效果也相当有限。
汇率短暂回升到1美元兑158日元，可短短几小时日元又贬值回到160日元水平。
话说回来，如果搞不懂日元为何会急速持续走弱，就算出台食品相关扶持对策，日元贬值（日元购买力下降）恐怕还会继续，难免让人预感普通民众的日子会愈发难熬。”↓
“日本央行的外汇干预，真的起到作用了吗？
如今汇率已经跌到1美元兑160日元附近。
在我看来，日元大幅走弱的一大原因，是本届内阁推出的中长期经济方针，让市场对日本财政恶化的担忧不断升温。除此之外，内阁还放出下调 1% 消费税的方案，不少人担心这样下去日元贬值压力还会加剧。
不少人不由得担心，高市现行一系列政策或将让日本陷入艰难处境。”↓
“政府和日银心里都清楚，外汇干预的作用撑不了多久。
正因为本届内阁推行的政策容易助推日元贬值，有人猜测当局才选择采用‘不事先对外预告干预行动’的策略。
但不得不说，偏向扩张的财政政策叠加食品消费税下调，势必加深市场对财政状况恶化的顾虑，进而带动日元持续走弱。
展望后续，政府与日本央行手里可用的调控政策空间已经不大。”↓
这些恰恰是问题的核心。
4月那次11.73万亿日元撑了不到两个月，那么这次呢？
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