2026.07.31

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作者 | 马光远

7月30日的政治局会议，并没有像此前一些机构和专家预期的那样，出台所谓的“大招”，出台大规模的刺激政策。

在会议召开之前，我发过一个视频，我的判断就是：不会出台大规模刺激政策。

为什么？原因很简单，今年是“十五五”的开局之年，“十五五”最重要的使命，不是通过短期刺激把某一个季度的数据拉起来，而是推动中国经济从过去的周期转向新的周期，从过去的增长模式转向新的增长模式。

总结起来就三方面：

第一，从过去重投资、重生产，转向更加重视消费。十五五规划里特别提出，要明显提高居民消费率，“明显”两个字，实际上释放出了非常明确的信号；

第二个，就是创新驱动，提高全要素生产率对经济增长的贡献，发展战略产业和未来产业，提升中国经济在全球价值链的地位，抢占战略制高点；

第三，投资于人，把更多的钱投向养老、医疗、教育、社保体系。这些领域，不是刺激政策能够解决的。

过去经济下行，通过短期刺激性的政策，通过搞大项目、搞基建，通过投资可以把经济拉起来，因为投资、基建、制造业都有空间。

但是今天，传统的投资项目的空间基本不大了，如果仍然拿出大量资金搞传统投资，短期数据当然可以改善，但长期而言对中国经济的意义并不大。要么是重复建设，要么是产能过剩。

当然，不出台大规模刺激政策并不意味着经济不需要托底。

我们看到，尽管上半年经济增速4.7%，但二季度经济增长已经下滑到4.3%，低于全年4.5%到5%的目标区间。从数据看，固定资产投资上半年下滑5.7%，消费弱，民间投资也大幅度下滑，房地产的数据下滑的势头也没有改变。

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影响中国经济的一些堵点也需要短期政策的解决。

所以，会议强调“要高度重视经济运行中的困难和问题”，强调实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

这都意味着，我们需要一些改变预期的托底政策。消费弱，需要政策支持，投资下滑，需要稳定投资，居民预期不足，需要改善信心，房地产依然下滑，需要遏制。

这些是短期必须面对和解决的问题，这些问题不解决，创新就无从谈起，高质量的发展就没有基础。

比如房地产。尽管今年上半年房地产在局部城市出现了一些改善的迹象，但是，房地产投资、房地产销售、新房开工等数据依然大幅度下滑，大多数城市的房价依然下跌，对居民资产负债表和消费都造成了很大的影响。

通过政策改变预期，尽快稳住房价对于中国经济的整体都很重要。

很多人觉得，会议对房地产只提了“稳定房地产市场”，和大家对政策的期待有差距。

然而，我个人认为，这恰恰是大多数人的误读。因为，今天的中国房地产市场也和过去不一样了，按照过去的药方解决不了当下中国房地产的问题。

住建部的数据显示，今年二手房的交易量在整体上超过新房，这意味着中国房地产正式进入了增量时代。增量时代意味着什么，意味着过去主要围绕土地、开发商、新房销售的政策体系已经无法去解决更加市场化的二手房市场。未来房地产发展的重点不再是大量建设新房，而是城市更新，改善住房品质和建设“好房子”。

未来房地产政策的重点，是如何适应存量房时代，稳定市场预期，推动房地产市场平稳运行。

同样，针对当前消费不足、投资下降的问题，政策也会有针对性的措施。

会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。

我个人建议，在扩大消费上，一定要改变过去的思维，认为消费就是吃掉喝掉什么都没有剩下，一定要认识到消费在中国经济下一个周期中的战略地位，一定要增加对消费的投入，这才是真正“投资于人”的体现。

而在投资上，今年上半年投资增速为负非常罕见。但鼓励投资不是回到过去依靠刺激投资拉动经济的老路，而是要和中国经济高质量发展的周期以及产业周期匹配。

所以，7月30日政治局会议最大的意义和释放的信号，绝不是某些自媒体在哪里莫名其妙喊的什么大招，而是要在“十五五”的开局之年为中国经济的下一个周期构建新的政策理念和框架体系。

短期必须托底，保证经济运行在合理目标范围，但长期政策框架必须聚焦在消费和创新两个层面。

十五五开局之年，最重要的不是把某一个季度的数据做得多漂亮，而是在解决短期问题的同时，更重要的是，能不能把消费真正搞起来，能不能真正把钱花在教育、医疗、社保这些关系中国经济长治久安的领域。这比短期搞几个项目把数据弄漂亮要重要的多。

这次会议不是没有政策，而是不再用过去的政策解决今天的问题。