记者 蔡越坤
记者 蔡越坤
“纽约帝国大厦，从楼下跑到楼顶要一个钟头，从楼顶跳下来只要8.8秒，这就是股票。”这是电视剧《繁花》中爷叔的金句。
如今，这一幕正真实地发生在存储大牛股德明利（001309.SZ）身上。
当市场有人喊出：“AI（人工智能）的发展短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储……”存储龙头股德明利的股价从2025年6月26日的88元/股起步，一路狂飙，到2026年6月26日盘中一度触及980元/股，暴涨10倍。然而，从6月26日盘中最高980元/股跌至7月29日盘中最低334元/股，仅用了一个多月，股价重挫66%，德明利的总市值从巅峰时期的2200多亿元，急剧缩水至800多亿元。
7月份以来，科技股迎来一轮猛烈回调，而德明利处在这轮杀跌的风暴中心。“涨的时候有多猛，跌的时候就有多狠。”投资者感叹。2026年7月15日，一张截图在投资圈广泛流传。截图显示，在某经济学家VIP群内，一位付费会员控诉其满仓满融重仓持有德明利、江波龙，最终触发爆仓，亏损金额超千万元。
对于股价持续下跌，公司是否有维稳措施？7月30日，记者致电德明利证券事务部，相关工作人员回复称，公司维护股价的核心仍围绕经营基本面，包括与市场沟通行业趋势、业务进展、研发成果等信息，这些已通过媒体回应和机构调研等方式持续展开。目前公司主要还是把经营层面的信息传递工作做好。
德明利成立于2008年11月20日，2022年7月1日登陆深交所。该公司主营固态硬盘（SSD）、嵌入式存储、移动存储、内存条等存储模组产品，同时涵盖自研主控芯片的设计与销售。其股价暴涨的背后，是AI浪潮引爆的存储“超级周期”。德明利的业务布局恰好踩中了这一产业趋势，成为资金追逐的焦点。
然而，当浪潮退去，股价从高点急速坠落。7月30日，德明利迎来反弹涨停，第二天开盘涨停，但是收盘却翻绿，多空分歧依然激烈。市场开始追问：这究竟是AI估值泡沫的破裂，还是存储产业的估值逻辑本身发生变化？
72亿融资盘离场
近一个月以来，市场传出德明利投资者爆仓的消息。
7月21日，一张截图在社区网络中迅速刷屏，称德明利第五大股东因投资该股而爆仓。“德明利跌停爆仓传闻”话题还上了微博热搜。
而就在前一日，龙虎榜数据显示，华泰证券上海普陀区江宁路证券营业部单日大手笔卖出10.28亿元。这一卖出规模，与德明利一季报中某个人股东的持股高度吻合，引发市场猜测。
对于上述爆仓传闻，上述德明利证券事务部相关工作人员回复称，相关问题近期被多次问及。该股东系持股5%以下的个人股东，其股权变动不属于法定信息披露范畴；同时，该股东的持仓结构及变动情况属于个人隐私，除非其本人主动向公司告知，公司无法主动对外披露。公司仅在前十大股东的定期报告中履行法定披露义务。
股价接连下跌，牵动的还有散户。“再也不见，德明利。再也不见，股市。”7月24日，一名投资者在清仓后，留下了这句话。当日，德明利股价大跌8.07%。
德明利股价狂飙，让这名投资者心动了。他把这些年攒下的30万元积蓄，连同借来的20万元网贷，并在开通了融资后，在850元/股附近全仓买入。
然而，建仓之后，股价掉头向下，短短一个多星期，德明利股价暴跌46%。账户财富急速缩水，强平线近在咫尺。连日暴跌之下，这名投资者扛不住煎熬，选择了清仓。
他最后一算：30万元本金，全部归零；20万元网贷，也亏进去了，还欠着11万元。
此外，在社交平台上，不少投资者晒出自己亏损的账户截图——从亏损几万元，到几十万元。
杠杆资金也在加速离场。Wind（万得）数据显示，6月26日，德明利融资余额高达129.19亿元——彼时股价正处于巅峰，大量投资者借钱涌入，押注股价继续上涨。然而，盛宴散场之快远超预期。
截至7月29日，德明利融资余额已降至57.6亿元。短短一个月，近72亿元的杠杆资金在断崖式下跌中离场。
暴跌导火索
7月份，德明利股价最大回撤超过66%，12个交易日出现7次跌停。一名私募基金经理称，德明利暴跌的直接原因是其二季度业绩环比下滑击穿高增长预期，叠加融资盘爆仓踩踏和长鑫科技上市“抽血”等因素共振。
这场股价“雪崩”的导火索，始于7月14日晚间的一纸公告。当晚，德明利发布半年报预告称，2026年上半年，公司预计实现营业收入160亿元至180亿元，同比增长289%至338%；预计实现归母净利润57亿元至65亿元，同比大幅增长4932%至5611%，成功扭亏为盈；扣非净利润预计为56.49亿元至64.49亿元，同比增长 4716%至5370%。
乍看之下，这是一份极为亮眼的成绩单。但经过倒算后，市场发现，德明利一季度归母净利润为33.46亿元，二季度归母净利润仅为23.54亿至31.54亿元，环比下滑5.74%至29.65%。
过去一年，德明利股价从88元/股暴涨至最高点980元/股，涨幅达10倍，其支撑逻辑清晰而简单——“存储涨价周期持续+业绩逐季加速上涨”。市场认为，在AI驱动的存储超级周期中，公司业绩将一季更比一季强。
这份环比下滑的业绩预告，刺破了这一美好的业绩想象。德明利的估值逻辑，在那一刻“崩塌”了。
7月15日，德明利开盘即被巨单封死跌停，封单金额高达67亿元。此后，股价从7月14日收盘736元/股，接连下跌，最低跌至334元/股，近乎“腰斩”。
7月21日，有投资者在互动易提问：“二季度利润环比下滑，公司经营层面是否有变化？”
7月30日，德明利回复该投资者称：“二季度净利润表现受多方面因素影响：一是费用端有所抬升，包括研发投入增加、产能建设带来计提增加、股份支付费用提升等；二是公司持续看好后续行业景气度向上，积极加大战略储备支撑业务快速扩张，存货战略储备充足；三是客户拓展投入增加，公司企业级存储、嵌入式存储、内存等业务仍处于加速扩张阶段，此类产品认证周期较长、前期适配测试投入较大，且研发费用、管理费用亦有所增加，业务扩张期相应投入需逐步兑现业绩。”
“上述投入均为长期战略布局，并已在二季度开始逐步产生积极贡献，在企业级存储、内存条等新业务的带动下仍保持较高增速。未来有望通过规模化优势的持续释放，不断提升公司上下游产业链议价能力及成本控制能力，为公司后续业绩释放奠定扎实基础。”德明利称。
此外，也有投资者提问：“近期贵司股票大跌，请问贵司没有讨论过回购等救市措施吗？”截至7月30日，德明利暂未回答这一问题。
7月27日，德明利发布公告称，公司控股股东、董事长李虎现自愿承诺12个月内，不以任何方式减持其持有的公司股票，以实际行动维护公司股权结构稳定及中小投资者利益。
涨价周期
德明利业绩的爆发式增长能否持续，正成为投资者越来越关注的核心问题。
上述私募基金经理分析称，存储芯片行业行情上涨，很大程度上源于“量价齐升”，尤其是价格端的暴涨。DRAM（动态随机存取存储器）、NAND（闪存）等核心存储产品，在景气上行周期中价格涨幅往往高达数倍。这使得许多存储公司业绩的爆发，本质上是被产品价格推上去的，而非由终端需求的持续扩张所驱动。真正的价值增长，应该来自需求的真实拉动。这才是稳固、可持续的业绩支撑。
上述私募基金经理称，一旦价格见顶回落，靠涨价撑起来的业绩便会随之崩塌。这恰恰解释了本轮存储板块为何杀跌如此惨烈：当存储芯片价格涨至历史高位，下游硬件厂商的成本压力急剧攀升，手机、PC（个人电脑）等终端厂商利润被大幅侵蚀，高价已难以为继。这样的格局注定无法长久。
从行业基本面看，存储芯片的涨价周期尚未结束。集邦咨询数据显示，2026年二季度，DRAM颗粒合约价格环比上涨58%—63%，NAND价格环比上涨55%—60%；三季度预计涨价节奏有所放缓，但DRAM颗粒合约价格仍预计实现13%—18%的环比涨幅。
对于上半年的业绩变动原因，德明利表示，报告期内，AI应用加速落地驱动存储需求持续增长。在供应偏紧的背景下，行业保持较高景气度，存储产品价格保持上行趋势。公司依托与主流晶圆厂商的长期稳定合作，有效保障了供应链稳定与生产交付节奏，盈利能力持续改善，利润水平同比大幅提高。
从长期来看，上述私募基金经理认为，存储价格终将回归理性，回到一个相对稳定的区间。到那时，存储公司的业绩增长，将不得不依赖AI产业爆发所带来的海量数据需求。这才是真正的、由应用驱动的长期动力。也只有在这一阶段，存储公司的股价才能表现得相对稳健，因为业绩的驱动力来自真实需求，而非产品价格的剧烈波动。
模式之疑
此外，也有投资者质疑，德明利本身无自有晶圆产能，属于存储模组厂商，技术壁垒有限，盈利完全绑定存储行业的涨价周期，商业模式类似“二道贩子”。
从德明利的盈利模式来看，其主要基于自身技术积累与介质研究，在充分了解客户需求后，结合主控设计、硬件设计、固件开发、算法优化、供应链管理等形成完善的存储解决方案，此后根据方案需要采购存储晶圆，搭配自研主控、外采主控、PCB（印制电路板）等材料或器件，通过封装、贴片、测试等工序后，形成闪存、内存存储模组，再将存储模组销售给下游渠道商、品牌商、行业客户、其他终端客户或消费者赚取利润。
在存储模组中，存储晶圆的成本占比较高，存储晶圆的利用率水平对企业经营效益影响较大。
7月22日，有投资者在互动易提问：“公司一直被晶圆卡脖子，需要不断地囤货，经常看别人涨价的脸色，但其实国内有些晶圆小厂性价比是非常高的，公司有考虑过自己生产晶圆自我完成闭环吗？”
对此，德明利回复称，公司聚焦存储主业，核心竞争力源自自研存储主控及完善的存储解决方案能力。公司持续完善多元化晶圆采购渠道，与多家上游原厂保持稳定合作，通过研发创新与经营规模扩张，持续提升产业影响力。
7月21日，嘉实基金、博时基金、大成基金、鹏华基金、诺安基金、融通基金、宝盈基金、东方阿尔法基金、国联基金等去德明利调研，接待人员为德明利董事长李虎和董秘于海燕。现场有机构提问：“市场上有观点认为模组厂缺乏核心技术、主要靠存货周期盈利，公司如何看待这一观点？”
德明利方面解释称，存储模组厂并非简单的组装环节，而是连接上游介质与下游应用落地的关键环节，是具备系统测试验证能力、固件开发能力和芯片设计能力的综合型技术企业。以企业级存储为例，公司研发团队规模及研发投入持续增长，核心研发人员均具备多年行业经验或大厂从业经历，但从拿到颗粒到产品量产仍需要长期时间的技术验证与导入周期，涵盖控制器适配、固件调试、兼容性测试和客户深度测试等环节，技术门槛极高。
“公司长期坚持自研主控芯片与固件算法，同时公司基于长期行业积累，具备产品的高质量规模化交付能力，构建了深厚的商业壁垒。”德明利方面称。
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