8月20日晚间，A股养猪龙头牧原股份（SZ002714，股价39.82元，市值2298.81亿元）披露2026年半年报并召开业绩电话会。

受猪价低迷影响，牧原股份上半年实现营业收入594.10亿元，归母净利润亏损60.78亿元。不过，公司核心养殖指标逆势优化，7月完全成本已降至11.5元/公斤，优秀场线低于10.5元/公斤。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）从电话会上获悉，牧原股份管理层判断，2026年下半年至2027年猪价主基调为回暖，不过回升的速度和幅度目前难以准确预测。

养殖成本持续压降，猪价已覆盖现金成本线

今年上半年，牧原股份实现营业收入594.10亿元，销售商品猪3861.5万头，屠宰生猪1723.4万头；受上半年生猪销售价格同比低迷影响，公司归母净利润亏损60.78亿元。

每经记者从牧原股份方面获悉，尽管上半年出现阶段性账面亏损，但牧原股份的核心养殖指标与成本控制却较为优秀。

牧原股份6月的生猪养殖完全成本在11.7元/公斤左右，7月份进一步降至11.5元/公斤。在成本构成中，折旧摊销等非现金成本占比在10%以上，现金成本略高于10元/公斤。随着近期国内部分区域生猪均价逐步回升，现行猪价已覆盖公司现金成本线。

在场线分布上，牧原股份优秀场线的养殖成本已压降至10.5元/公斤以下，标杆效应为整体成本的进一步下行打开了空间。公司后续将围绕健康管理、种猪育种、营养配方及智能化应用等方面持续降本增效，努力实现全年平均11.5元/公斤的完全成本目标。

另外，2026年上半年，牧原股份屠宰生猪1723.4万头，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，同比增长14.04%，继2025年首次实现年度盈利后，今年上半年继续保持盈利。

管理层研判周期走势，多维布局应对行业波动

牧原股份总裁高曈、董事会秘书秦军、首席法务官袁合宾出席了当晚召开的业绩电话会。面对行业周期波动，公司管理层在交流中全面回应了市场关切的养殖成本下降空间、产能调控节奏、猪周期研判以及智能化大模型布局等核心议题。

高曈在电话会上指出，近期国家有关部门释放了积极信号，预计生猪价格将获得合理稳定的回升，2026年下半年到2027年，行业猪价的主基调是回暖。但他同时强调，回升的速度和幅度目前难以准确预测，公司不会作出冒进的判断。“在周期波动下，我们每轮周期都不完全一样，这轮周期也远远超过很多从业者的预期。中国养猪产业每过一轮周期、每过一次产业升级之后，又会有一些不一样的变化。”

针对生猪产能调控，牧原股份管理层表示，公司将积极响应国家产能调控号召，计划在今年9月对能繁母猪数量进行针对性调整。目前，公司正通过主动调整部分栏位、优化种猪群结构，推动生产资源向高产效能场线集中，以高质量产能替代低效产能，促进行业供需再平衡。

在生产智能化方面，牧原股份披露了“养猪大模型”的最新进展。公司于今年6月与阿里云达成战略合作，联合开发行业首个垂直类养猪大模型。

牧原股份管理层提到，母猪健康管理是当前压降成本的重中之重，只有维持健康水平，优良种猪的遗传潜力才能充分发挥。目前大模型在疾病辅助诊断方面能够提供及时、高质量的反馈，有效缩短一线判断链路，将过往依赖人工经验的工作转化为标准化、算法化的作业流程，大幅提升了管理效率。

每经记者注意到，除国内存量业务优化外，海外市场正成为牧原股份新的战略发力点。2026年2月，牧原股份完成H股上市，构建起“A+H”双资本运作平台。2026年上半年，牧原股份海外业务实现营业收入4080.63万元。牧原股份管理层透露，公司正加速海外团队建设，已派出专项业务团队赴东南亚国家开展多模式考察与拓展。

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