本周五个交易日，沪指整体呈现冲高乏力的震荡格局。全周围绕3900点至4000点区间反复震荡，3900点支撑也面临考验。

尤其是，成交额跌破2万亿关口，市场交投情绪明显降温，两市普涨效应回落。

提前做好心理预期，若无意外，股市或将重演24年的行情？

截至2026年8月末，A股市场千亿市值上市公司数量已达到192家，相比三年前的110家增长近75%，其中12家企业市值突破万亿大关，创历史新高。

与此同时，有18家曾经的千亿市值企业退出，主要集中在传统制造及新能源赛道。

这一数据表明，A股市场在经历结构性重塑。退出的旧巨头多是在2019年至2021年估值扩张期透支了未来业绩，叠加行业周期下行，市值自然回落。

而新进入千亿的企业则以科技龙头、能源和金融板块为主，特别是半导体、人工智能、高端装备等硬科技领域公司占比提升。

这说明当前机构资金的配置逻辑，已经发生根本性转变，从过去的消费白马偏好，转向科技成长与高股息并重。市场抱团特征并未消失，只是抱团的方向发生了变化。

另一方面，伴随成交额跌破2万亿，两市融资余额也出现同步下滑。数据显示，8月以来融资净偿还规模持续扩大，特别是光伏、半导体、消费电子等前期涨幅较大的成长板块，成为融资资金减持的主要方向。

6月份市场上涨时，两融余额一度突破3.2万亿，大量融资盘涌入科技板块。如今这些资金选择获利了结，至少说明短期来看，高估值成长股的性价比已经不如从前。

这也解释了为什么本周科技板块为什么反弹减弱，不仅仅是获利盘抛压，还有杠杆资金撤离带来的连锁反应。

综合以上分析，从沪指走势来看，3900点已经成为当前市场多空双方争夺的位置。7月中旬曾下探至3750点附近，随后展开一波反弹，但8月以来反弹高点始终未能突破4050点，形成高点下移、低点走平的形态。

这种走势在技术面上通常意味着变盘临近。向上看，4050点至4100点区间积累了大量套牢盘，没有成交量配合很难突破。

向下看，3750点是8月初反弹的起涨点，一旦失守，下一支撑将下移至3700点甚至前期低点。

尤其是，当前市场最大的制约因素不是点位，而是成交量。2万亿成交额曾经是常态，6月份高峰期甚至达到3万亿以上。如今连续萎缩至2万亿下方，说明增量资金入场意愿大幅下降，市场重新回归存量博弈格局。

在存量博弈环境下，行情很难出现全面普涨，更多表现为板块间的跷跷板效应，高股息板块上涨时，成长股就承压，科技股反弹时，传统蓝筹又陷入调整。本周的盘面已经充分说明了这一点。

那股市或将重演24年的行情，2024年沪指大涨以后，后面在11月震荡了几个月，若目前的股市还在缩量，或许重演历史行情继续震荡。

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