记者丨黄子潇

编辑丨孙超逸,朱芷葵,江佩霞

视频丨杨慧嫦

继白银之后，铂金价格亦腰斩。

10月27日，广期所铂金期货（GFEX铂）盘中下探至363.7元/克，创下年内新低，相较今年1月762.85元/克的历史高位跌超52%。国际铂价亦重挫。

铂金俗称“白金”，十多年前曾比黄金更贵。2008年3月，国际铂金现货冲上2290美元/盎司的高点，同期黄金仅1032美元/盎司，前者价格是后者的两倍多。

2025年现货铂金价格暴涨50%，突破1353美元历史高位，被炒成黄金平替全网刷屏。

铂金兼具首饰与工业两方面需求，既是高端首饰的材质，也是燃油车尾气净化的工业原料。目前，金店及部分银行仍有投资铂金条出售。

随着新能源车市占率上升，铂金需求预期下降，其价格自2015年后再未超越黄金。

世界铂金投资协会指出，上半年铂价下跌主要来自投资端抛售，预计在2026年出现8.2吨盈余之后，铂金市场将于2027年起重回供应短缺状态。

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投资铂金条，21世纪经济报道记者摄于深圳水贝

对于投资铂金，有网友调侃“赚了赶紧跑”。

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图源：21世纪经济报道文章评论区

曾比黄金贵，“白金”跌落神坛

在信用卡会员体系、航空公司等级、游戏段位中，“白金”往往高于“黄金”，而目前铂价仅为金价的四成左右。这种倒挂源于历史原因。

在20世纪的大部分时期，铂金价格长期高于黄金，价格是后者的3至5倍，且因熔点高、提炼难，曾被称为“贵金属之王”。因此，“白金>黄金”观念的先入为主，被固化成了文化符号。

2000年至2008年间，黄金对铂金的比值平均只有0.53。

转折点是2008年的全球金融危机，黄金作为避险资产价格飙升，而铂金受工业需求（尤其是柴油车）下滑拖累。2011年8月，黄金价格首次超越铂金。

按伦敦现货年度均价计算，铂金与黄金的比价2008年为1.81倍，2011年降至1.10倍，2012年为0.93倍，2014年小幅回升到1.09倍。

2015年，新能源车开始崛起，同期还曝出一则柴油车排放造假消息。在“电车取代油车”的叙事下，市场对油车的信心下滑。此后，铂金一路下行再未翻身，与黄金的价差持续变大，目前铂价仅为金价四成左右。

铂金的元素符号为Pt，熔点高达1768℃，密度为21.45 g/cm³，均高于黄金。因其抗氧化、耐腐蚀、熔点高，铂金是一种优秀的催化剂。

论稀有度，铂金和黄金处于同一量级，铂在地壳中的丰度约十亿分之五，黄金约为十亿分之四。2025年，铂金的全球年产量不到黄金的1/20，主要集中于南非、俄罗斯等少数矿区。

同时，“含量相近、产量悬殊”也意味着铂金市场规模更小，价格对供需变化更敏感。

今年1月29日至30日，黄金、铂金、白银均触及历史高位。从高位至今，黄金回撤幅度约为25%，而铂金、白银回撤幅度均已超过50%。

今年9月，世界铂金投资协会曾将铂金的全年需求预测从短缺修正至8吨过剩，原因在于宏观经济及地缘政治不确定性加剧，引发了上半年投资端抛售。二季度，铂金ETF流出7吨，导致净投资减持4吨，总需求同比下降16%至52吨，其中首饰需求同比暴跌32%至14吨，汽车需求回落6%至23吨。

由于黄金的强势，白色18K金（75%黄金）在市场上已隐隐有将“白金”称号取而代之的势头。但严格按照国家标准，只有铂金才可以称为白金。

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10月28日广期所铂金期货收盘报价 图源：Wind

铂金是否具有投资价值

稀缺性只决定供给端，定价还看需求端。

作为有着数千年历史的货币，黄金具有近乎纯粹的金融属性，时至今日，仍在各国有着官方储备地位，央行的持续购金支撑着金价。

而铂金的需求主要来自于工业和首饰，金融属性较弱。与黄金相比，铂金密度更高，硬度更高，除了用于燃油车的三元催化器外，也是制作戒指等饰品的主流材料之一。

世界铂金投资协会（WPIC）最新报告显示，2026年铂金的需求结构中，汽车催化剂约90吨，占41%；工业应用（电子、医疗、氢能）约74吨，占34%；首饰约59吨，占27%；投资则为净减持约3吨，占比约-1%。

就金融属性而言，铂金投资目前仍是小众市场。

21世纪经济报道记者注意到，深圳水贝、北京菜百等商圈均有实物投资铂金条出售。多数银行已在2022年的整顿中关停了铂金交易业务，少数银行仍有实物投资铂金条在售。

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10月28日，深圳水贝市场报价

不过，铂金的回收渠道比黄金窄不少，买卖价差也比黄金大得多，原因在于其熔点过高，普通火枪难以熔炼，回收商利润有限。因此，铂金的买卖价差往往占到回收价的20%以上，黄金则仅为2%左右。

期货和衍生品方面，目前，境外最大的铂金ETF PPLT规模不足20亿美元，最大的黄金ETF的规模则超过600亿美元。在境内，相较于沪深交易所、上金所、上期所庞大的黄金生态，铂金仍是很小的细分市场。

不过，境内的铂金投资渠道也在逐步增多。2025年11月，铂、钯期货期权在广期所上市，投资者得以通过期货参与铂金投资。今年9月28日，广期所进一步向合格境外投资者开放铂、钯期货和期权交易。此外，上金所也有铂金99.95现货。

世界铂金投资协会对后市的判断并不悲观。10月19日，该协会表示，2026年铂金价格的回调为建立铂金敞口提供了机会，预期在2026年出现8.2吨盈余之后，铂金市场将于2027年起重回供应短缺状态。

“铂金需求高度多元化，在氢能经济、半导体生产、人工智能数据中心等领域发挥重要作用，抵消了首饰及铂金条币需求的下滑。”WPIC首席执行官Trevor Raymond表示。

国内机构相对谨慎。中信期货10月28日表示，短期来看，高利率与高通胀预期下铂价持续承压；中长期来看，市场对未来利率路径的预期将决定铂金价格走势，而原油价格走强导致的通胀压力上升，使得美联储鹰派预期的回摆受挫，铂金价格或难以形成流畅上行趋势。

在贵金属价格回调后，消费端有所回暖。10月28日，水贝商家NUOSSY向记者表示，因金价下降，本周水贝顾客很多，许多游客来深直奔水贝，购置婚饰和日常首饰。

SFC

出品丨21财经客户端21世纪经济报道

编辑丨朱芷葵